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多重利空施压,美元失守97关口,日线八连阳或终结顺水鱼财经

核心摘要:周二(2月12日)纽市盘中,指数走低,一度跌0.43%,刷新日内低点至96.647,八连阳或终结。花旗银行分析师预计,美元将在6-12个月内贬值3%-4%。随着的财政刺激措施对经济活动的影响逐渐减弱,长期收益率可能已经见顶,现货收益率曲线将继续趋平,这可能会削弱美元,中期来看,随着收益率息差下降,美元贬值可能会继续。 <img src="http://i2.hexun.com/2019-02-13/196120662.jpg&quo
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周二(2月12日)纽市盘中," 美元指数走低,一度跌0.43%,刷新日内低点至96.647,八连阳或终结。花旗银行分析师预计,美元将在6-12个月内贬值3%-4%。随着" 特朗普的财政刺激措施对经济活动的影响逐渐减弱,长期收益率可能已经见顶," 美国现货收益率曲线将继续趋平,这可能会削弱美元,中期来看,随着收益率息差下降,美元贬值可能会继续。

花旗银行预测,随着美国对美元的积极影响减弱,其它地区的政策可能会支持其它货币。花旗银行的观点预测显示,未来3个月,美元兑G10货币" 汇率将持平,6-12个月内将下跌3-4%左右。积极的因素有,在市场严重避险的情况下,美元可能恢复其避险地位,这可能支撑美元

政策刺激效果消退

减税对经济的影响通过多个渠道显现,其刺激效应可能在逐渐减弱。2018年一季度企业税前利润同比增速4%,而税后利润同比增速高达16%,显示出税改的效果,截至到三季度,税后利润增速仍有24%。不过,2018年非住宅固定资产投资环比增速在一季度达到高点后呈下降趋势,同比增速稳定在7%左右,并未随利润的上升而增加。

从分项上来看,设备类投资增速率先回落,这可能与全球经济放缓有关。历史上,设备投资增速与出口订单的关联度较高,表明全球经济对其影响较大。2019年全球经济可能继续放缓,预计设备投资增速将受到一定的抑制。

建筑类投资增速也可能边际下降,这主要是受油价下跌的影响。油价变化对滞后16-24周的钻井平台数影响显著,油价每下跌10%,或降低滞后一个季度的采掘业投资3%,降低滞后两个季度的投资5%。如果2019年WTI油价中枢在50美元左右,预计采掘业投资将拖累GDP增长0.1-0.2个百分点。

油价的调整对美国的影响最值得关注。这是因为许多美国页岩油生产商以高收益融资油价下跌容易引发高收益债利差走阔,风险溢价抬升,冲击市场。尤其是当WTI油价跌到50美元以下时,这一现象更加明显,这是因为45-50美元是众多页岩油生产商的盈亏平衡点。

全球经济放缓拖累外需,影响出口

全球经济放缓带来的经济下行风险。2019年中国经济增长将继续下行,全年GDP增速或下降至6.3%,走势前高后低。" 欧元区方面," 法国“黄马甲”运动," 英国脱欧等问题仍未得到解决,预计短期内经济难以大幅改善。

因此不排除全球经济会进一步下探,同时波及美国。

德国出口同比作为衡量全球需求的指标,次贷危机后,全球共经历过三轮经济放缓。第一轮发生在2011-2012年,当时中国“四万亿”政策刺激退坡,叠加欧债危机爆发,波及美国。第二轮发生在2014-2015年,当时布伦特油价从100多美元下跌至30美元,再加上中国存在严重的产能过剩,导致全球通缩。第三轮发生在2018年至今,中国紧信用导致需求下降,叠加特朗普政府采取贸易保护主义,令全球贸易增长承压。

贸易摩擦和美元升值也对出口不利。2018年美国先后对中国的2000亿美元商品征收额外关税,中国则对美国的汽车、大豆等商品征收关税。2018年7月以后,美国对中国出口增速大幅下滑,其中主要是" 农产品(" 000061)出口大幅下降。与此同时,2018年美元实际汇率由95上升至102,升值约7%,也抑制了出口。 不过往前看,如果中美贸易关系缓和,出口将受益。2018年12月初,中美两国领导人就贸易问题达成共识,双方将在90天内进行磋商以解决互征关税的问题。到目前为止,双方谈判进展比较顺利。

美联储" 加息放缓

美联储加息显耐心,从2015年12月至今," 美联储加息9次(2015年1次,2016年1次,2017年3次,2018年4次),与此同时于2017年10月开始缩表。然而,在全球经济放缓,资产价格剧烈调整的背景下,美联储正在调整加息的节奏。近期油价下跌缓解通胀压力,也给了美联储放缓加息的理由。预计2019年一季度联储将暂停加息,二季度后择机重启。

缩表或不会立即停止,但路径存在调整的可能。这次加息周期的一个不同点是,在加息的同时伴随着缩减资产负债表。美联储主席鲍" 威尔在1月4日表示,如果必要,不排除调整缩表政策。根据美联储1月议息会议的表述,未来资产负债表的规模可能比之前预期的更大,这或意味着缩表可能比预期的时间更早结束。预计美联储将在接下来的议息会议上提供更多这方面的信息和指引。

缩表对广义货币增速确有影响。从美国M2增速的分解来看,缩表确实拖累了广义货币的增长。不过这一拖累被持续扩张的私人部门信用部分抵消,使得M2增速仍然在4%左右。往前看,我们需要密切关注货币数量的变化。如果私人部门信用扩张放缓,导致M2增速进一步下滑,不排除美联储会对缩表政策进行调整。

(责任编辑:王治强 HF013)
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