银行理财产品大行其道 潜在隐患浮出水面顺水鱼财经

今年的投资市场上，银行银行有推出产品的动能，投资者拥有需求，供给与需求一拍即合，催生了今年银行理财产品市场的繁荣。但是随着监管政策的到位，理财产品市场的格局将会出现一定的变化。

理财产品大行其道

文/本刊记者 尹娟

今年的投资市场上，银行理财产品成为了绝对的王者。据2011年上半年的统计数据，1～6月份所发行的个人银行理财产品规模约达8.51万亿元。这一数据已经超过2010年全年发行规模。

与往年相比，2011年以来银行理财产品的突出特点在于“短”和“快”：产品的投资期限短，一些产品的投资期甚至只有2、3天的时间；银行产品发行速度快，一批产品发售结束，立刻有新品跟上，形成了滚动之势。因此发行规模主要体现的是累计发生额，真正处于投资期的产品存量规模则小于这个数据。根据央行所披露的数据，今年６月末银行理财产品资金余额为3.57万亿元，占同期存款余额（78.6万亿元）的4.5%，比上年末增加8000多亿元。

与之形成鲜明对比的是，开放式基金市场资产规模出现了整体性缩水。虽然新基金的发行数量不断增加，但新募资金量频现地量，在一些新募基金的发行过程中甚至出现了专业“大户资金”救场的现象。业内人士指出，基金、信托产品的兴起，也是境内投资资金分流的一个方向，但不可忽视的是银行理财产品大规模发行产生的作用。在多个投资论坛上，不少专业人士不约而同地把“银行理财产品创规模发行”列入了市场的不利因素。

“既是果，又是因”。中国社科院金融研究所金融产品中心研究员蔡真分析认为，正是由于证券市场表现不力，民间资金离场转向于风险较低、收益稳健的银行理财产品市场上。另外一方面，银行理财产品市场的吸金作用使得证券市场上出现了“断血”，加之投资市场上的诸多不利因素，更难吸引到资金的青睐。

规模、收益率创双高

银行理财产品市场的发展并不是个割裂的过程。2004年首只银行理财产品推出，就吸引了大量追求低风险、稳收益的民间投资资金。银行理财产品由此也成为了商业银行提高中间业务收入、吸引客户资源的最有效武器之一。

截至8月24日，已经公布中报数据的上市银行信息显示，银行理财产品的大量发行为上市银行带来了中间业务收入的强劲增长。如建行上半年实现归属股东净利润928.25亿元，同比增长31.22%，其中手续费和佣金收入同比增长4成左右，达41.7%。交行2011年上半年实现手续费及佣金净收入100.44亿元，同比增40.97%，占比达到16.22%，同比提高1.80个百分点。银行(银行(

不过，2011年银行理财产品的爆发性增长，还有着更深层次的原因。在宏观调控政策的影响下，央行从去年以来一直在不断利用利率、准备金率和窗口指导等多种手段调控市场的流动性，银行流动性不断收紧，大量理财产品的发行更大程度上成为了银行为应对考核要求的一种手段。尤其是每逢季末、月末的考核关键时点，大批高收益的理财产品便接踵推向市场。同时，像信贷类理财产品也成为了企业融资的另外一种渠道。正是在这一背景下，银行理财产品规模、收益率都创下双高。

契合低风险稳收益需求

对于个人投资者来说，银行理财产品的创规模发行显然更多地是一件好事情。

“风险低、产品灵活、收益也不断提高。”这是投资者申先生的总结。申先生去年出售了一套投资性房产，拥有了近200万元的流动资金。“今年回报比较高的途径有两个，一是黄金，二是民间借贷。”申先生说，自己对黄金不熟悉，灰色地带的民间借贷又让他不放心。因此，在没有找到合适的投资方向之前，申先生希望的是借助于低风险的渠道实现资金的安全过渡。

另一方面，通胀高企，尽管央行已经连续加息，但始终没有改变实际利率为负的局面。在申先生看来，银行理财产品则在风险和收益之间进行了较好的匹配。“我所选择的都是低风险的产品，主要投资于债券和货币市场，但收益状况还不错。”据申先生今年以来的投资记录，大部分产品的收益率（年化）都达到了4.5%左右的水平。他说在最火爆的6月，自己还曾购买到年化收益率超过6%的产品。

和申先生抱着相同想法的投资者并不少，在去年多个城市施行严格的房地产调控政策以来，从房地产领域退出的资金苦于难寻新的投资方向。同时，证券市场的持续低迷，也不断产生资金的流出，加上通胀未曾得到缓解，由资金所推动的低风险投资需求便节节上升。

银行有推出产品的动能，投资者则有需求，供给与需求一拍即合，从而催生了今年银行理财产品市场的繁荣。正是因为这个原因，尽管银行理财产品发行量创纪录，受欢迎的程度却未曾受到影响。

热度不减格局出现变化

不可否认的是，随着银行理财产品市场的爆发性增长，一些潜在的隐患也逐渐显现。因此，银行理财业务中的若干问题进行了规范，这客观上也给银行理财产品市场带来一定的影响。

如银监会对商业银行利用短期限、高收益的理财产品“冲时点”的行为进行了规范。按照规定，商业银行在发行银行理财产品时不能再发行一周以内的超短期理财产品，也不能将预期收益率定得太高。受此影响，目前市场上投资期短于7天的产品（周期性产品除外）发行量已大幅减少，今后在季末、月末，明显高出市场平均收益水平的产品也不会再出现。

受到影响最大的是银信合作产品。由于银行通过信托的渠道，将理财资金作为资金来源向企业发放委托贷款，这类贷款不仅逃脱了监管，也造成了不少潜在的风险。但是，从市场上所发行的产品来看，银行为满足监管需求，对定向的信贷类理财产品采用了“组合投资”的包装，模糊了产品的具体投资对象，也进一步增大了产品的风险。

投资者需要明白，理财产品尽管热过了大半年，银行理财产品发展环境也没有出现根本性的变化，但是随着监管政策的调整，理财产品的格局将会出现一定的变化。对于不同银行理财产品的具体特点、投资策略等，我们在本组文章中进行了详细的介绍。