耐心等待风格转换实现顺水鱼财经

信息早报 张斌

本周市场出现了近期难得的反弹' 行情。上证综指在周四周五接连拉出中阳线，成交量也温和放大。但是值得注意的是，前期一直强势的' 创业板指数在周四出现整理迹象，部分市场人士认为，这预示着创业板的高歌猛进将告一段落，接下来将是蓝筹股登台表演的时间。

' howImage('stock','1_600030',this,event,'1770') 中信证券(' 600030,' 股吧)就持这种看法。在一份最新的策略报告中，中信证券认为，“代表未来转型方向的成长股估值已经触及甚至突破了历史天花板，而代表未来增长方向的价值股依然处在估值底部区间。价值与成长的估值分化已经累积至极端水平，成长股相对价值股的估值溢价已达历史的最高位，而银行房地产等行业的估值溢价（相对沪深300）则处于历史的底部。未来看，增长和转型将实现结合和统一，因而价值和成长的估值分化也将随‘量’的积累而带动‘质’的变化，从而引发价值股的估值修复行情”。

其实，中信证券指出的估值分化是不争的事实。今年以来，创业板强，蓝筹股弱的原因，一方面是因为经济复苏前景一直不明朗，周期性行业难以得到市场的认可；另一方面是因为市场一直处于存量资金运作的格局，盘子较小的成长股更容易得到资金的青睐。

从近期的宏观经济' 数据来看，经济弱复苏的格局仍未转变，' target='_blank' >民生证券认为，4 月固定资产投资和工业增加值同比增速低于预期，环比增速较高，表明4 月经济温和复苏趋势没有改变。同时数据显示，4 月份用电量同比增长6.8%，比去年同期高3.1 个百分点，环比更明显上升4.8 个百分点。4 月份用电量的显著回升也把1-4 月份的用电量同比增幅拉升到4.9%，这表明虽然目前工业仍处于弱复苏阶段，但工业企业的开工热情所受影响不大，仍在好转。如果宏观经济能够持续好转，价值股将逐步占据上风，也就在情理之中了。

尽管周五的市场走势似乎出现了周期股与成长股齐飞的格局——LED、传媒、电子信息等成长股再度走强，同时煤炭股也表现抢眼，但是创业板的估值毕竟已在高位，普遍属于小盘股市场容量也决定了创业板难以容纳大量资金，因此估值分化的状况不会无限延续下去。市场风格的转换是一个过程催化剂，投资者不妨把更多的注意力投向金融、地产、煤炭等价值型品种，千点以上的创业板，已经是高处不胜寒。