对经济谨慎 对市场相对乐观顺水鱼财经

证券时报记者 吴昊

今年以来，结构性' 行情加剧，蓝筹股和' 创业板股票 在震荡中上演着一场比以往更为激烈的较量。年内已取得超过28%' 业绩的' 农银行业轮动股票 基金经理' target='_blank' >魏伟在接受证券时报记者采访时表示，中国经济的增长模式在发生转变，传统行业会有一个调整过程，而新兴行业无论在经济中还是在股市中的比重会逐步上升，以传统周期股为代表的市值会逐步下降，在这个过程中，优秀的公司会有趋势性机会。

多因素制约国内经济

证券时报记者：您认为目前影响中国经济的因素有哪些，未来将可能如何演化？

魏伟：从去年四季度经济见底以来，国内经济反弹力度较弱，当下经济面临的约束较多，第一，通货膨胀压力。去年以来，货币政策较为宽松，流动性充裕，但经济仍然低迷。今年4月份，工业企业盈利很差，而通胀有所抬头；第二，环境污染的压力，各项环境污染指标突出，环境问题的解决迫在眉睫；第三，资源承载的压力，资源消耗型的经济发展模式导致资源紧缺，传统经济发展模式面临瓶颈；第四，人口红利逐步消失，劳动力供应压力剧增，一些企业招工困难。

目前，油价、有色金属、铁矿石等走势都比较低迷，通胀压力来自第一是食品价格，第二是人口红利逐步消失，低端劳动力制约，招工难导致劳动力价格上涨。往往在经济较差时，政府会通过降息来刺激经济，这只能对短期经济恢复有好处，目前国内经济更需要经济结构的改善，包括产业升级和创新。在不降息的情况下，房地产价格已较难控制，再降息，对房地产需求是比较大的刺激，对资产价格和通货膨胀的控制也更困难。

证券时报记者：您怎么看外围经济因素对中国的影响，如' 美国量化宽松政策停止导致的汇率风险。

魏伟：美国经济恢复对国内影响偏正面，如在出口方面，但中长期来看，出口对中国经济的影响在淡化，一方面因为中国在国际贸易中所占比例已经较高，另一方面中国出口的纺织品等产品也面临竞争，东南亚、' 印度等一些国家的劳动力成本相对中国优势更明显。随着美国经济的好转，实施大规模量化宽松政策的可能性进一步降低，前期金价的暴跌就可以解读为对美国量化宽松政策退出的提前反应。

不过，国内并非货币自由兑换市场，没有放开对资本项目的管制，并且海外资金的进出根本还在于对中国经济有无信心。无论是从经济增长潜力还是市场机会来看，目前海外资金还不至于对中国经济如此悲观。

挖掘' 个股成长性机会

证券时报记者：您看好哪些行业和板块的投资机会？

魏伟：虽然对经济比较谨慎，但是我对市场依然相对乐观。美国经济只有2%左右的GDP增长率，但' 美国股市各大指数基本已恢复到2007年时的水平，中国GDP有7%到8%的增长，但股市表现在全球相对较差，原因在于企业整体盈利差。不过，随着经济的转型，一些具有较强盈利能力的公司值得关注。

目前来看，现代传统工业和制造业' 股票 在市值中所占比例较高，未来新兴行业无论在经济中还是在股市中的比重会逐步上升，以传统周期股为代表的市值会逐步下降，这是中长期趋势，在这个过程中，优秀的公司会有趋势性机会。

证券时报记者：如何看目前蓝筹股和创业板股票 的表现？未来的发展将如何演绎？

魏伟：当前，蓝筹股表现较差的原因是盈利能力低，效率低下，行业产能过剩，国内一些行业会长期处于供大于求状态，例如钢铁行业。国外企业多是私人公司，以盈利为导向，很容易实现市场化退出，供需回到均衡状态，企业自然恢复盈利。因此，蓝筹股以后还有机会，但短期会受到盈利和供给的影响。传统行业想要得到改善，一方面相关产业需要市场化改革，实现淘汰和退出，另一方面，也需要培养具有创新性的企业。

创业板指数近期涨势凶猛，虽然创业板指数突破千点，但创业板内部分化明显，创业板指数只有100家创业板成分股公司，在创业板指数中，前22名占了创业板指数流通市值的一半，这22家公司成长性非常好。因此，虽然今年以来100个成分股里有20多只个股下跌，但整体仍在上涨。目前创业板、' 中小板都有一定估值风险，部分创业板股票 面临回调压力。

在美国经济恢复的过程中，创新和产业升级起到了重要作用，目前这一现象仍在延续。比如，美国汽车行业是很成熟的行业，但特斯拉的电动车受到市场关注，可能是未来产业升级的新起点，类似于黑莓手机刚刚推出时的情况，也许不是很成熟，但是会引导新的产业发展。

证券时报记者：未来主要关注的市场焦点包括哪些？

魏伟：整体来看，接下来还是要关注上市公司经营状况和基本面是否符合预期，尤其关注转型过程中的大的变化。从历史上来看，无论美国还是日本经济发展都经历了这个过程，即由地产、制造业转向消费、医药、科技股，特别是以创新为主的公司。

我觉得，特别值得关注的是上市公司的分红情况。以银行股为例，国内银行股的分红率其实不低，但目前来看，A股投资者会选择' 信托产品或银行理财产品，而不选择银行股。而长远来看，随着机构投资者如保险、社保资金的发展，对稳定回报的需求越来越高，银行股值得关注。

证券时报记者:您对前期“国五条”所带来的影响有何看法？

魏伟：“国五条”肯定压制了一部分需求，通过限购、限贷等行政手段能够控制一部分，如果没有房地产的限购政策房价会涨得更高。不过，房地产行业仍具有支撑，首先，目前市场资金较宽裕，但实体经济低迷，一部分资金会流入房地产行业；其次，随着城镇化发展，三、四线城市人口向一、二线城市集中，北京、上海等地的房地产需求仍比较旺盛。今年市场的风险点应该在以下几个地方：第一，估值始终是一个风险点，无论是创业板还是主板，也许短期内会表现强势，但到一定阶段会释放。第二，要密切观察企业整体经营情况，现在经济比较弱，企业盈利比较容易低于预期，要特别注意规避低于预期的公司。第三，IPO开闸导致的短期风险。第四，随着进入季节性消费的旺季，肉制品消费回到正常水平，如果CPI涨幅超预期，还是需要警惕。