地方自主发债有望破局 规模约300亿元顺水鱼财经

坊间传闻，中国将在第四季度启动地方政府直接发行债券的试点计划，浙江省、广东省、上海市和深圳市政府将参与此次试点，发行规模约300亿元。

广东省财政科研所所长黎旭东对《中国经营报(博客,微博)》记者说：“目前的广东试点进展还不便透露，但是地方直接发债是一种趋势，放权是一种必然。”

地方自主发债试点？

地方政府发债酝酿已久，此前7月份国务院召开的常务会议表示，将研究建立规范的地方政府举债融资机制，放入举债融资及风险化解“一揽子”解决方案之中。

8月30日，浙江省财政厅确认，已根据' target='_blank' >财政部要求，将2011年地方政府债券规模分配下达各市县，各市县在分配的债券额度内上报了项目。债券资金安排使用方案待财政部核准、省人大常委会审议通过后，再按规定发行。

黎旭东说，地方直接发债试点先在广东等发达的省份试点，是因为这里的经济基础要好一些，地方发债不仅能解决融资投资不足，也相应地会促进消费，还有助于拉动地方经济，增加地方财政收入。

记者从相关部门获悉，直接发债规模将由中央规定，部分债品种的利率区间也将由中央确定，发债规模将非常小，而不会考虑“地方政府实际需要”。但地方政府从让中央政府代发债到走向自主发债毕竟是巨大的进步。

根据《预算法》规定，除' 法律和国务院另有规定外，地方政府不得发行地方政府债券。在2009年国际金融危机时，国务院打开了一条口子，特别批准地方政府发行债券，并列入省级预算管理，但需要由财政部代理发行。

目前，财政部今年以来已经代理发行地方政府债券共计1416亿元，而2009年和2010年，中央代发的地方债发行规模均为2000亿元。然而，在短短的一两年时间内，地方直接发债也进入了试点，探讨背后的原因，业内人士认为，地方融资平台出现违约案例、风险警告四起，从而有可能冲击' howImage('stock','1_601988',this,event,'1770') 中国银行(' 601988,' 股吧)业的稳定性，这迫使加快地方直接发债速度。

7月份，' target='_blank' >审计署发布关于全国地方政府性债务的审计报告，地方债务高达10.7万亿元，占GDP三成的新闻引起社会各界的强烈关注。

审计署相关报告还提出了疏导这一问题的相关建议：“建立规范的地方政府举债融资机制，实施全口径监管和动态监控。可研究赋予省级政府适度举债权，逐步探索向具备条件的市级政府推开，举债计划需经国务院审批，编制地方债务预算，纳入地方预算管理，报同级人民代表大会审查和批准。”

“审计署的这份报告起了非常的大的促进作用，舆论普遍报道，引发了高层关注，地方自主发债论证开始加速，进入快车道。”知情人士透露。

地方债务风险上升

根据审计署统计结果显示，截至2010年底，全国地方政府性债务余额达到10.72万亿元。2009年国家4万亿刺激经济计划的推出造成地方债务迅速增加，当年我国地方债务余额增长了61.92%，2010年增长18.86%。

金融危机之后，各个地方政府债务将在2012年逐步进入偿还期，如此庞大的债务规模引起市场的担忧。同时，在10.7万亿元地方政府性债务中，70%以上的债务用于市政建设、交通运输、科教文卫、农林水利建设等' 公益性和基础设施项目。这些项目由于回报低而且周期长，将对债权银行流动性带来一定压力。

银河证券首席经济学家' target='_blank' >左小蕾表示，为应对金融危机拉动经济增长，这两年地方投资摊子铺得很大，又不是每个项目都经过了精细的计算，等回归正常后，就发现这些项目都过快过度了。

汇丰中国首席经济学家屈宏斌则认为，地方政府的债务规模并不像许多人推测的那样大，占全国GDP的27%这样一个水平还是可控的。而且有超过70%的' 收益已被用于投资铁路、桥梁、买地，这意味着地方政府手上的资产和债务是同时增长的，负债水平上升并不一定意味着地方政府的资产负债表恶化。

但近期地方各省公布的债务账单不容乐观，海南、山东、吉林、重庆、广西、宁夏等10余个省区市相继公开2010年度地方政府性债务账单，其中最为突出的是海南省，债务率达到“93.18%”，接近100%的国际警戒线。

据辽宁省审计厅审计报告称，2010年，辽宁省85%的融资平台收入不足以偿还当年到期债务本息，并且融资平台公司资产变现能力偏低，偿债能力受制约。

吉林三成融资平台负债率高达70%，其中近一半融资平台公司当年收入不足偿还当年到期债务本息。内蒙古全区共有融资平台公司135家，其中127家负有政府性债务830亿元。负有政府性债务的127家公司中，有32家注册资本金不到位或抽逃资本等54亿元，有40家亏损、47家利润为零。

由于目前许多地方城投债仍处于暂停发行、无价无市的状况，而二级市场对该债种的集体抛盘已经波及到一级市场，这使得地方政府平台贷款难以为继。

尚需一揽子措施

多年来，地方政府和部门举债融资形式多样，没有形成统一规范。同时，债务收支未纳入预算管理，债务监管普遍不到位。因此，在这种背景下，如何规范、透明的发好“地方债”是一个关键。

专家认为，为避免风险，试点省份的选定上考虑了偿债主体的偿债能力，试点省级政府的财政收支状况比较良好，偿债能力一般没问题，而且试点方案也会明确，自主发债所形成的债务，必须纳入省级政府的预算管理当中。“要健全地方偿债能力的评估机制。”中国社科院财贸所财政与税收研究室副主任杨志勇表示，目前，有关地方政府财政状况和偿债能力的评估工作仍很薄弱，而当前要准确了解地方政府既有的债务状况，包括规模、结构、风险等。

而汇丰的研究报告则建议，要推动发行长期地方债券，以确保地方政府如期偿还银行贷款。“考虑到私营部门巨大的64万亿元银行存款，需求应该不成问题；中期的选择是盘活资产以偿还贷款。地方政府拥有收费公路、港口、隧道以及2万多家国有企业，其中70%以上都在盈利。”屈宏斌说。

左小蕾对记者表示：“地方自主发债的关键问题是，钱要去干什么？政府应该转型，转向公共服务，而不是大搞重复建设投资。当务之急是要把经济增长速度调下来，简单地通过借钱，再刺激经济增长，肯定是不能持续的，这样搞将来会出事的。”

从更深层次来看，地方债务和地方融资平台风险存在一定的体制原因。中国社科院副院长、中经智库专家' target='_blank' >李扬认为，目前地方政府融资平台的问题是在地方政府财权、事权不匹配体制下产生的，解决地方政府债务需要深层次的财权调整。

此前，李扬曾对本报记者表示：“处理地方债务，首先是要对地方融资平台项目进行分类处理。一是有些项目自身有现金流充分支撑、偿还的贷款，这类贷款占比在20%~40%之间；二是可能需要第三方支持的贷款，如一些金融创新的产品；还有少部分，自己没有现金流和收益，也没有第三方支持偿还的贷款，这类贷款占比最小。”

“城市化就意味着要投资，大量集中在城市基础设施上。这些投资大多依靠地方政府来做，而非中央政府，这表明资金需求和供应不配。”李扬认为。