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各国央行政策变化此起彼伏 汇市异常平静顺水鱼财经

核心摘要:陶冬(作者系瑞信大中华区私人银行副主席) 美国和总统主导了上周的风险市场价格波动。全球经济数据没有大的意外,美国的住宅销售则超出分析员预期,及至上周五发布的美国第一季度GDP数达到3.2%,远胜于市场预测的2.3%,美国经济扩张周期逼近最长历史记录,NASDAQ也创下历史新高,S P500则逼近历史记录。强劲的增长场景坚定了市场关于联储无需减息的判断,同时对通货膨胀略有担心,资金进入两年期国债,退出十年期国债。上周的另一个故事是美国坚持五月一日起全
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陶冬(作者系瑞信大中华区私人银行副主席)

美国" 数据和" 美国总统主导了上周的风险市场价格波动。全球经济数据没有大的意外,美国的住宅销售则超出分析员预期,及至上周五发布的美国第一季度GDP数达到3.2%,远胜于市场预测的2.3%,美国经济扩张周期逼近最长历史记录,NASDAQ也创下历史新高,S P500则逼近历史记录。强劲的增长场景坚定了市场关于联储无需减息的判断,同时对通货膨胀略有担心,资金进入两年期国债,退出十年期国债。上周的另一个故事是美国坚持五月一日起全面禁止与" 伊朗的石油贸易,布伦特原油" 期货价格应声飙升," 特朗普再显嘴炮王的本色,在推特上称已经与OPEC达成增产共识(事后被OPEC否认),油价高位回落。" 汇率市场继续缺乏方向,成交量萎靡不振。黄金市场动能不足,跟随" 美元汇率起落。

美国第一季度GDP增长了3.2%(环比折年率),好过分析员预期的中位数。不过,强劲的数字主要是被一般波动很高的库存和外贸拉起来的,比较稳定的个人" 消费增长只有1.3%乃是多年的新低,远逊于过去三个季度的3.3%。商业投资增长2.7%,不佳而且几乎所有动力来自知识产权投资,设备投资下滑到2016年以来的新低。住宅投资连续第五个季度负增长。相反地贸易部门拉动增长100个百分点,库存再拉动65点,而这些在下一季度估计都会回归中位数,所以GDP数据的实际含金量明显不如纸面上的表现,下季度数字会差一点,笔者预计今后三个季度平均增长速度为2.2%。技术性因素撑起来的增长加速,在笔者看来属于数据噪音,并不会改变美国经济的基本格局和增长动能,亦不会改变联储的货币政策考量。

今年以来汇率市场的波动率非常低。其实这段时间央行的政策变化此起彼伏,动作大转身急,但是汇市却显得异常的平静,连" 英国在脱欧上的接连掉链子也没有令" 英镑暴起暴跌,汇市交易商呻苦生意不好做(除了" 土耳其股债汇三杀给" 新兴市场货币带来的那一波" 行情)。异常平静的汇市让人联想起2008年危机爆发前的汇率平静时期。理论上,笔者看不到两者之间有什么强关联度,不过" 美股估值偏高、盈利不济、成交低迷的确是一个担心。

本周有三个关注点,1)美国联储公开市场委员会会议,预计利率不变、提及增长回升,不过看点在记者会上对通胀前景的表述、对缩表政策的修正和对降息触发点的预先设定。2)四月非农就业,预测时薪增长与上月持平。3)欧洲第一季度GDP增长,预测为环比增长0.3%,不过可能实际数字不如预期。

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