明天会好顺水鱼财经

1994年是息主宰股市，2013年又是不是息主宰股市？笔者相信是！那么恒指是否会如1994年般跌去四成（以24000点计，跌至14000点）？笔者估计没有那么惨，因为2013年之息升，没有1994年那次息升得凶。

石镜泉

对处于逆境者，我们常用“明天会好”来鼓励之。不过，对投资者言，可能等不到明天了，怎么办？仍要等。

从' 恒生指数周线图看，今时恒指是真危险，因为已跌穿了短期上升轨的支持，正考验双顶颈线21423点的支持，如失守，量度跌幅可至18901点，即有2000点可跌。照此看来，一定会跌穿中期上升轨约20500点的支持，甚至18900点的长期上升轨也岌岌可危。如连番跌破支持位，恒指是否玩完？

日线图显示，恒指如像2012年的走势，则在6月便会跌完；如像1994年的走势，则也到6月时有反弹，弹到9月才会再跌。笔者较倾向认为今时是会像1994年的走势。

当年，笔者有过痛苦经验，也有过漂亮战绩，所以对当年之恒指走势刻骨铭心，且跟大家分享这段历程。

1993年3月，港交所推出期权。当时笔者就认为老外会以这种港人不熟悉的衍生工具来港大搞，还跟蒋照坪教授出了本书——《期权导论》，加上计价软件，售600多港元，相信是迄今为止香港出版最贵的炒书。

当年5月，朱镕基宣布宏观调控。当时是新事物，无人知是什么，恒指稍作调整400点至7000点后又升。因为大摩在港设办事处，开始吹奏“魔笛”，大演期权炒技，将恒指推上至1994年1月的12599点，创出当时新高，令投资者认为股市会续升。

而伦敦Normura分析员Knight于当年2月初称“恒指已见顶”，当时无人信。实际上，美联储之后连加7次息，一年内加了3.5厘，直至1995年1月才不再加。恒指则由12000点跌至7000点。港投资者“死伤”无数，老外“饱食”远扬。

笔者在当年2月初时也不信Knight所言，因为没有人预计到美联储可以一年内连加7次息。为何Knight能预测得那么准？因为他不光看指数，还看通胀！

你信不信今年利息升幅会出乎不少人的意料之外？又是什么会使利息上升？世界不会简单重复，但前车或可为鉴，各自考虑好了。

2013年初，当日本滥印钞后，美10年债息回见1.6厘，不少人以为低息期又可长驻。不过日元两下子就玩完，再加上' target='_blank' >伯南克讲QE' 退市，美债息重上2厘，拖累环球股跌。1994年是息主宰股市，2013年又是不是息主宰股市？笔者相信是！那么恒指是否会如1994年般跌去四成（以24000点计，跌至14000点）？笔者估计没有那么惨，因为2013年之息升，没有1994年那次息升得凶。

另一方面，一个困扰A股的因素开始得到中央的正面处理，这就是地方债。

据媒体报道，' target='_blank' >财政部于6月14日分别发行3年及5年期的地方政府债券，合计代理发行共422亿元。这两批地方政府债券涉及新疆、安徽、福建、甘肃等4省区。虽然相对于逾10万亿元的地方债务问题，这400多亿元的地方债券发行额可算微不足道，但由于财政部代发，反映习李高层对地方发债的信心。事实上，2013年中央拟安排财政赤字1.2万亿元，比上年预算的8000亿元增加4000亿元，其中就因为要为地方代发债券。当然，习李高层支持地方发债的前提，就是地方债务的风险可控。财政部为上述4省区代发地方政府债券，最低限度反映有关省区的地方政府融资平台正常运转。

当地方债务得到中央正面处理，则一众内地银行股就可以减压。由于内地银行股是A股指数与' 港股恒指的重要成份股，所以只要内地银行股压力减小，A股与恒指就有望走好些。

如果老外仍要执意做空恒指怎么办？不用担心，月缺总有月圆，花好总有花谢。今时花谢、月缺，他日自会花好月圆。富兰克林' target='_blank' >邓普顿投资在' 新兴市场下半年展望报告会上就表示：现在是买入新兴市场' 股票 的时机。

' target='_blank' >巴菲特不也是说，当别人恐惧的时候，你应该贪婪。这正是基于“明天会好”的信念而来。