财务危机笼罩华为 卖“蛋”保“鸡”顺水鱼财经

华为出售终端业务与其在2001年出售安圣电气有相同的理由，即公司面临财务危机，需要大量的资金来缓解

相同的剧本因主角的不同受到的关注也不一样。在手机行业，资产出售的案例比比皆是，但似乎只有华为出售其终端业务（包括手机业务）资产一事能得到国外主流媒体的跟踪报道。

5月下旬国外媒体首先报道这则消息，6月下旬华为官方确认，不过华为方面始终没有说明此次出售的原因和细节。有知情人士向《财富时报》透露，此次华为出售资产意在融资，以缓解目前遭遇到的高负债财务危机。

华为出售终端业务的真实原因是什么，其财务状况究竟是怎么样的？截至发稿，华为方面尚未对《财富时报》的求证予以回复，不过在7月9日该公司发布的年报中可以看出，华为的财务状况与2006年相比有恶化趋势，华为又要进入冬季了吗？

卖“蛋”

根据国外媒体的报道，华为出售终端业务的主要对象是几家境外私募机构，所出售资产估值为40亿美元左右。华为方面仅确认了有意引进私募资本来加强终端业务群的国际化，但是对竞购对象、出售比例以及融资金额避而不谈。

华为终端业务部门华为移动公司一人士表示，华为的终端业务目前的盈利状况比较好，境外投行给出的40亿美元估值虽然有溢价，但是比较合理。据了解，华为的终端业务除了手机外，还包括数据卡，去年终端产品的发货量超过了4000万台，今年则将达到5000万台，在销量增长的同时，产品的毛利也有增长，去年的销售收入超过25亿美元。

华为不是第一次出售旗下资产。2001年华为将子公司安圣电气卖给合作伙伴爱默生，收获7.5亿美元，2006年11月，将合资公司华为3com公司49%的股权作价8.8亿美元卖给3com，加上2005年2800万美元出售2%股权以及股权分红，使华为最终获利10亿美元。这些已经或即将处置的资产有一个共同的特点，就是短期经营而且经营状况较好，然后华为选择在盈利上升期将其溢价出售。

与其他公司通过收购然后将资产运作包装盈利后卖出的资本运作相比，华为的方式本分许多，因为出售的资产都是通过合资或自营，依托核心业务的技术和渠道盈利实现资产升值，资产出售后仍保持盈利能力。根据公开资料显示，华为3com公司在2006年销售收入为1.54亿美元，同比增长70%，而华为移动2007年的销量同比增长50%以上，净利润达到3.5亿美元。

这种将资产变为资本运作的方法屡试不爽，因此华为即使目前还没有上市，在融资能力上也不输于已经上市的竞争对手，如果华为的终端部门出售成功，上述三项资产的处置将使华为得到56.3亿多美元的资金。

2008年3月12日，华为与赛门铁克公司合资成立华为赛门铁克科技有限公司，这家公司有可能成为华为下一个可带来经营收益和投资收益的“金蛋”。合资公司主营网络安全与存储产品，华为在7月中旬对外称，这家合资公司已经累计投入11亿元，共推出了两个系列6款防火墙。

保“鸡”

跟华为出售与3com的合资公司再寻求并购3com令人百思不解类似，华为此次出售终端业务也令人费解，因为出售资产固然能够带来收益，但是资产出售是否选择了合适的时机？“华为在2006年出售与3com的合资公司称是为了更聚焦于核心业务，那么为什么又要在去年与贝恩资本联合并购3com呢，同样如果按华为公司的说法，出售终端业务是为了这一业务群的国际化，那为什么连控股权都不要了呢？”一资深业内人士说。

上述知情人士透露，华为此次出售终端业务与其在2001年出售安圣电气有相同的理由，即公司面临财务危机，需要大量的资金来缓解。在并购3com案的一份声明中，华为称在2001年IT泡沫破灭时，华为也濒临崩溃边缘。为了继续生存下去，华为必须放弃不擅长的企业网业务。实际上，在2001年华为除了退出企业网业务，还大量收缩战线，包括以7.5亿美元出售安圣电气给爱默生电器。

目前华为所面临的情况可能比2001年时稍好一些，但是也好不了多少。由于次贷危机和电子行业的不断降价，华为所处的通讯设备子行业的经营环境也更为糟糕，特别是目前华为海外市场份额在整体销售中的比重大幅上升，其经营风险也逐渐放大。“电子行业对资金占用很大，特别是通讯设备企业，签合同一般要两到3年后才能回款，一个项目需要大量投入但不能马上获得收益，再加上华为在海外扩张投资很猛，财务成本很高，对其财务经营带来很大伤害。”一通讯企业市场负责人说。

根据华为7月9日发布的年报，去年华为合同销售额达160亿美元，比2006年增长45%；净利润为6.74亿美元，同比增长32%。不过，与此形成对比的是，华为的毛利率和净利率同比增长率均为负值，这意味着公司在行业价格竞争环境下盈利能力有所下降。在净利率下滑的同时，华为的资产负债率和应收、应付账款则在节节攀升：2005年资产负债率为58%，2007年达到67%，接近业内公认的75%的临界点；而应收账款增长54%，从2004年占总资产的24%上升到去年超过50%，导致巨大的资金占用成本和融资费用。

“去年华为的净财务费用高达1.9亿美元，相比2006年0.39亿美元大幅上升，负债比2006年大幅增长47.4%，总量增加了22.9亿美元，这表明了银行利息很高，负债率高，资金压力大，华为面临着较大的财务压力。”上述知情人士说。

未知数

不过在年报中没有说明的是，2006年11月出售与3com合资公司获得的8.8亿美元收入计入2006年还是2007年的收益，根据华为年报数据显示，华为去年净利润为6.74亿美元，而2006年为5.12亿美元，计算到任何一年中，都表明华为当年主营业务的净利润盈利能力令人担忧。

根据网上公开的一份华为创始人任正非在华为公司内部会议上的讲话，任正非提醒公司高层注意，国内经济可能出现下滑，“也许2009年、2010年还会更加困难。”

此次出售终端业务资产，其原因不仅在于使终端业务的国际化，真实原因可能还是在为核心业务融资，以确保能再次顺利过冬，“说国际化的原因实际上是因为国内没有哪家公司有实力来接手，事实上，在国际上也想不出会有哪家公司能够接手，华为能否顺利卖出这块资产是个未知数。”中国一手机公司负责人说。