广证恒生：市场二次探底催生伏击机会顺水鱼财经

证券时报记者 桂衍民

昨日，在第二届广州金博会“财富管理论坛”上，金融界“2013每周策略多空榜”亚军广证恒生首席策略分析师袁季表示，当前投资时钟仍指向复苏，不过，基于“共振·转折”策略研究体系对宏观经济运行及投资时钟所处周期的判断，下半年' 上证指数或还有二次探底风险。

复苏呈现

低温低速特征

袁季分析，从2012年10月起，采购经理人指数（PMI）连续7个月企稳荣枯线上，表明工业企业基本由低迷期逐步走向复苏期，但其上升幅度甚小且持续震荡。4月、5月份工业增加值和PMI部分指标都显示经济增长上行动能不足，在波动中仍具有强烈的不确定性和脆弱性，呈现出低温（通胀）低速（增长）的非典型复苏特征。

袁季表示，复苏进程之坎坷超出普遍预期，上半年A股急起缓落的走势折射出市场情绪的复杂变化。尽管此轮复苏之路布满荆棘，但基于经济的发展需要保持一定的速度、改革红利将释放增长潜力、社会融资快速增长等因素综合来看，7%至8%的经济增长“新常态”正在形成中，经济快速下滑的空间有限。

袁季分析称，上半年市场结构性特征突出，由于小盘、主题成长股估值的提升速度已大幅跑赢' 业绩的改善幅度，受过热预期推动的冒进风险扩大，市场结构性再平衡格局将出现。“当市场处于上升期和震荡期时，将为小盘、主题成长板块搭台唱戏提供有利环境，但市场重心下移时需强化高估值被刺破的风险意识。”袁季说。

二次探底

催生伏击机会

基于“共振·转折”策略研究体系，以及对宏观经济运行及投资时钟所处周期的判断，袁季预计，下半年上证指数还有二次探底风险，但2000点以下空间相对有限，建议投资者耐心等待新的狙击机会。

袁季表示，本月是汇金自2008年9月以来第五次入市增持。从过往四次来看，大多发生在市场处于低位、估值较低时，也取得良好的维稳效果，尤其是2008年9月增持后，A股市场展开了近年最大的一轮上升' 行情。

袁季分析，受美联储收紧预期及国内流动性紧张等综合因素的影响，汇金此次增持之后A股持续下行，市场信心受到较大打击。过往市场也有过汇金增持直接上涨的情况，但多数时候迟滞一到两个月才真正见底。结合广证恒生下半年' 投资策略分析，袁季预计，三季度市场有机会进入超跌阶段，并触发波段上升机会。

对于中长周期投资策略，袁季仍建议执行“戒急用忍，休养生息，战术伏击，等待转机”的16字方针。