用时间修复股市创伤 寻求新机会顺水鱼财经

策者，出谋划策也。面对变幻莫测的资本市场，投资者尤其是小投资者非常需要权威专家的资本策。

孙卫党

过去的一周A股市场，用“屋漏偏逢连夜雨”来形容一点都不过分，在经过资金紧张、经济预期下调的重创后。6月20日，汇丰发布6月份中国制造业指数（PMI）初值48.3%，比5月份的49.2%低0.9个百分点，创出近9个月的最低水平；暂停了半年多的IPO开闸在即，对市场的影响也较大。

此外，上周三，美联储主席' target='_blank' >伯南克明确了' 美国QE退出的线路图，带来了全球市场“黑色”星期四，A股更是首当其冲，上周' 上证指数跌幅超过了4%，在技术面的支撑一个个被击破后市场中弥漫着恐慌的气氛，面对目前较弱的A股市场，我们要用耐心等待时间来修复市场的创伤。

6月份以来国内资金出现持续的偏紧，甚至造成了市场短暂的恐慌，但是' target='_blank' >央行静观其变，甚至还通过央票发行来回收流动性，表明了央行仍然以稳健的货币政策为主，不会因短期的流动性来改变货币政策。当然，在存量货币突破100万亿元的情况下，不可能出现真正的资金紧张。短期流动性问题是因为大量短期资金长期化，银行以期限错配方式把表内资金移除表外，以及放大杠杆所造成的。

透过股市的大幅下跌，和场内资金紧张后的一些政策导向，更要从新的角度来理解经济政策的取向，简单的说，“倒逼”已经成为政策的一个新的方向。“倒逼”有三个层面：一是在稳定的前提下降低经济增长的速度，通过减速倒逼经济转型；二是通过收紧货币，倒逼资金回到实体经济，甚至打破垄断行业高利润；三是，推进人民币国际化进程，在人民币升值的背景下倒逼国内产业升级。

' 创业板的持续走强一方面带来了市场尴尬，同时也是一种惟一的选择，香港上市的' 互联网公司腾讯的市值已经是' 中国石油的三分之一，一个靠民间资本投资经过短暂发展起来的公司已经可以和国家扶持的大央企媲美，无疑是市场化的结果。因此，应该看到市场化才是中国经济发展的最大的红利，也是股市的机会所在。方向是明确的，但是过程是复杂的、漫长的，需要用时间来修复股市的创伤和寻求新的机会。

（作者系' target='_blank' >新时代证券研发中心总经理）