教授十问中国股市：二十年来为何股民大多在赔钱顺水鱼财经

北京大学经济学院金融系" 吕随启副主任近日在" 微博上发布“股市十问”时讨论中国股市20年来为什么一直是涨少跌多，为什么绝大多数股民在绝大多数时间都在赔钱？他认为认为股指涨少跌多的根本原因在于市场制度问题。中国经济一直保持高速增长，股市增长并未与经济发展同步的原因归根结底来源于制度设计缺陷导致的股市结构性畸形。他认为中国股市目前虽然市盈率处于历史低位，但在一系列问题没有得到解决的情况下仍然有向下调整的空间。

中国股市20年来，为什么一直是涨少跌多

根本原因股票 市场的制度设计把融资功能放在了第一位，投资功能放在了从属地位；从而导致了融资功能的强化和投资功能的弱化；许多政策的出发点往往向融资方倾斜，投资者的利益被根本漠视。股市之所以被投资者质疑为“圈钱机制”也来源于此。

股市增长并未与经济发展同步

中国经济一直保持高速增长，股市增长并未与经济发展同步，如何看这种现象？归根结底来源于制度设计缺陷导致的股市结构性畸形；正面，股市在二十多年的时间里走完了发达国家许多年走过的路，反面，股市的过度扩张超过了经济发展的步伐，二者的反差决定了投资者不可能获得丰厚的回报。

中国证券市场严重不公和低效

2008年、2011年两次危机中，A股的下跌幅度远远大于处于危机中心的欧" 美股市，为什么？恰恰说明股市下跌主要不是来自于外因，而是归因于内因。股市制度设计的缺陷以及因此产生的企业造假、机构操纵市场、潜规则的寻租、内幕交易、利益输送、监管缺位等因素都使中国证券市场严重不公和低效。