鲁政委：钱荒祸因是货币超发 对股市不乐观顺水鱼财经

和讯网消息 2013" 陆家嘴论坛（" 官方站）将于6月27日-6月29日在上海召开，本届主题为“金融改革开放新布局”，和讯网作为" 陆家嘴(" 600663," 股吧)论坛官网、分论坛承办方进行全程直播报道。论坛嘉宾" 兴业银行(" 601166," 股吧)首席经济学家" 鲁政委在会前接受和讯网独家访谈时表示，此番流动性紧张恰恰是M2增速超过" 央行既定目标，因此政策纠偏导致银行间资金紧张。

对于股市的影响，鲁政委表示，股市受到很多因素的影响，不仅仅受到资金成本的影响，当然如果资金成本飙高，毫无疑问股市是利空的，但即使中国现在的资金成本是正常的，对于股市现在也不应该很乐观。

以下为访谈实录：

和讯网：各位和讯的网友大家好！2013年陆家嘴论坛即将召开，本届的主题是金融改革开放新布局。我们今天将要采访到的是参会嘉宾是兴业银行首席经济学家鲁政委老师。我们将要就银行间资金紧张的原因以及影响采访他。鲁老师，Shibor的利率在20日飙出了新高，今天早上就是21号早上有消息称，央行已经通过逆回购注入流动性了，这个情况是不是已经一定程度得到缓解了？

嘉宾：我想是不是得到缓解了，还要看Shibor的情况，我们目前预计，至少是在6月底之前这个利率仍然会在相对比较高的水平上，虽然那种极端的高位会从那个位置上有所回落，但是恐怕仍然会在相对偏高的位置上。

和讯网：大家都会有个疑问，现在这个货币总量还是非常大的，为什么银行间会出现这种钱荒，具体来说对于实体经济也好，会有什么样的影响？

嘉宾：是这样，的确其实一个比较大的货币总量正是诱发这一次紧张的一个源泉，为什么这么讲呢？正是因为此前流动性是比较宽松的，市场就认为相对把资金安排的比较充裕，就是安排使用的比较充分，这是一个。第二个也正是因为此前的流动性是比较宽松的，也给我们的政策当局带来了压力，比如说年初定的M2的增长目标13%，可是现在15.8%，偏离了将近三个百分点，而此前大家一致认为中国的M2的存量偏高，这样给我们的货币当局应该说是有压力的，尤其是此前各方认为说中国的货币存量偏大，所以我想这也是诱发人民银行进行货币政策纠偏的一个主要的来源，也就是说让M2逐步靠近年初的这样一个目标的水平，而市场预期又没有跟上人民银行的这样一种思路的转换，我觉得诱发了这一次的紧张。

和讯网：那是一个危机吗？还只是说人的恐慌情绪，就是过了这一段市场的预期跟上央行的这种预期是不是就会过去了？

嘉宾：我觉得首先这个主要是由于被调控者跟不上调控者的思路，一旦跟上了之后，其实我其实我觉得这就不是一个问题，当然对于现在飙高的这样一个Shibor到底构不构成一个危机，我觉得在中国的金融机构仍然有高达20%的法定存款准备金率的情况下，说这会诱发危机，其实我想是不大可能的，而且这个持续也有一段时间了，我相信监管者对这个东西也有关注，如果是突然的才可能诱发危机，如果不是突然的，在这个过程中，海外或者国内都没有其他突然的意外的事件出现，我觉得总体上是可控的，当然对他可能诱发的风险我们要关注。

和讯网：有些专家解读可能是去杠杆化的过程，您是怎么理解的？

嘉宾：我想这是专家从理论上的一个抽象的一种解读，所谓的去杠杆就是说货币量的一个下降。我想这样的一个高利率，同时调控供给者和需求者，也就是说有这样的一个Shibor的利率太高，最终使得融资者的融资的成本也会提高，可能一些融资者就知难而退了，我就不要钱了，由于紧张的流动性也降低了这个机构向外融资的积极性，最后的结果你会看到M2的一个下降，M2的下降当然在宏观上可以认为是一个去杠杆的过程。

和讯网：会不会引发比如说" 信托一些产品包括一些银行理财产品的一些兑付危机？

嘉宾：在我看来，这个本身跟理财产品的兑付其实并没有很强的相关性，比如说禁止理财户和自盈户之间的交易的当时，其实这个市场这个政策出来之后这个市场是波澜不惊的。而且如果说你认为是理财户和自盈户包括这些信托来说造成了这样的紧张的话，那你就应该看到所谓那些理财规模比较大的机构他会表现的尤其突出在这个过程当中，但是我们恰恰看到，在这一轮的流动性紧张当中，几乎所有的机构都出来高价的借钱，就是这不是某一家机构管理水平的问题，也不是某一家机构特殊的资产负债表的问题，也不是某一家机构业务发展跟人家不一样的问题，这是个全局的问题，所以这也从侧面展示出说跟你所担心的那个问题并没有必然的联系。当然如果说高利率持续，如果一些信托的项目到期，然后这些信托项目又没有做完，后期需要继续融资可是又融不到的话，这些就可能会成为一个烂尾，当然会有这个风险，但是我们认为现在的高息不可能一直持续，我们目前的预计大概是7月中旬以前货币市场利率应该会回到相对比较正常的水平，当然回归到了正常的水平相对于上半年也是会上一个台阶的。

和讯网：近几个月监管层出台了一系列铁腕的调控措施，对银行也好还是说存款的保险制度，您是怎么看这个监管层对银行业这么一系列的调控包括未来的这个政策的预期您是怎么看的？

嘉宾：我觉得这一次的调控主要是对于稳健的货币政策的一个纠偏，这个M2相对偏高的一个纠偏，我并不认为说还有特别多的其他的考虑。如果是这样的话，随着M2回归目标水平附近，我觉得这个纠偏的过程基本上告一段落。在这种情况下，现在的这种状态就会得到缓解。

和讯网：那对股市中期是不是一直是个利空？

嘉宾：股市受到很多因素的影响，不仅仅受到资金成本的影响，当然如果资金成本飙高，毫无疑问股市是利空的，即使中国现在的资金成本是正常的，对于股市现在也不应该很乐观，一个主要的原因是因为我们在上市的这些工业企业当中，目前由于日元、韩元的汇率太低了，我们现在的汇率又太强，我们国内的企业不仅是在现在面临着比较严峻的挑战，现在比较困难，而且在未来的产业升级上完全被" 韩国被日本盖住帽，所以这也很难有什么特别明显的希望。所以我觉得再加上现在全球都是一个不断地加强税收征管，因为政府变得很缺钱，而政府给定其他的方面又不变，税收越重对应着上市公司对于投资人的回报会相应的更低。

和讯网：谢谢鲁总。

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