付鹏：A股扩容意在引导市场化融资转型顺水鱼财经

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银河期货首席宏观经济顾问付鹏

和讯网消息 11月3日-6日，" 第七届北京国际金融博览会在北京展览馆举行。银河" 期货首席宏观经济顾问付鹏(" 博客," 微博)在接受和讯网专访时表示，对于过去两三年间，A股市场IPO规模不断放大，流动总市值大幅增加，付鹏认为是政府引导融资行为转型的结果。

过去企业过度依靠银行信贷发展，导致大量落后和过剩产能的出现，因此需要向市场化融资转型。2008年以来，A股市场不断扩容，目的是充分发挥股市的市场化融资功能，完善市场融资机制，为经济转型做好准备。付鹏认为，中国市场并不会暂停IPO，而未来新三板、国际板也可能迅速推出，“只有把市场做得足够大，IPO的规模扩张才会停下来，退板机制也会出来，到那个阶段中国股市才会大幅度地走好。”

以下为实录：

和讯网：过去几年中我们看到A股的流动总市值增加了很多， IPO发行比较集中，政府为什么会在过去两三年间对IPO放得这么宽，其目的是什么？目前在大市疲软的状况下，您觉得未来的股市将会是怎样的走势？

付鹏：确实是这样的。如果我们看大盘的话，2008年到现在大盘没有变化太多。但是如果我们看整个市场的流通总市值，发现已经早就翻了一倍，这恰恰说明我们09年整个市场的扩容非常厉害。很多老股民说，市场扩容是影响市场上涨的一个根本性动力，我认为这话不假，但是我们还是要重新理解为什么我们的政府会选择09年之后要进行大规模的市场IPO规模不断放大。从某种程度来讲，还是两个字，“转型”，其中包括了融资行为的转变。举个简单的例子，08年之前中国企业靠的是银行信贷在发展，银行信贷发展导致的结果是有一些产业的盈利率降到2%、3%的时候，本身这部分的产能是逐步收缩的，但中国恰恰相反。在中国为什么会出现大量的落后产能，甚至所谓的我们淘汰很多过剩产能，过剩产能的产生就是因为不是自己的钱，银行的债务，即便是这么少的利润下仍然愿意这么做。这种发展模式是有问题的。

09年之后，在整个经济大的转型环境下，企业的融资形式也要发生转变。也就是说，我们不能够再过度地依赖银行信贷，要逐步转型成利用充分发挥市场的融资。大家想想股市的根本目的是什么？政府设立股市的根本目的就是为了企业进行融资，也就是市场化的融资行为。我们再看看09年之后扩容的上市公司，我记得我开过玩笑，我说现在的股票 扒拉出来可能很多股票 光看名字我不一定知道它是做什么的，这正好说明了将近有八成的股票 在09年之后几乎都是符合产业转型的，新科技、新能源、传媒、新资源等等这类的概念型的股票 出来，这要发挥我们的转型功能，实现新的经济增长点，这部分企业不能再像以前用银行信贷支持。怎么办？要发挥市场融资功能，所以扩容目的就为了完善市场融资机制和为经济转型做好充分的准备。如果照这种情况看，我认为中国市场并不会暂停IPO，不会因为股市的原因暂停，相反，未来新三板，国际板可能还会迅速的推出来，只有把市场做得足够大，这时候IPO的规模才会停下来，从这么多公司中进行淘汰，退板机制就会出来，到那个阶段中国股市才会大幅度的走好。

但是大家也不用担心股市跌的厉害，永远记住一点，当市场跌的特别惨的时候，市场的融资功能就会丧失掉。比如前一阶段市场量很低，整个成交量才几百亿，说明融资功能受到限制，市场本意已经丧失掉，这种情况下往往我们的政府会出现护盘行为。所以我们可以看到汇金出手，我们可以看到社保资金出动进市，所谓政府的护盘行为并不是在在乎你赚不赚钱，而是在乎市场的融资功能。

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