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近期A股市场受到资金的呵护，先是" 中国石油、四大银行、" 中国石化，再到本周四的煤炭、有色金属、汽车、房地产等权重板块。尽管如此，代表" 大盘蓝筹股指数的沪深300、上证综指走势疲弱。特别是，本周四在多方同时拉动煤炭、有色金属、汽车板块，沪深两市成交量略有放大的情况下，沪深300、上证综指收盘仅上涨0.82%、0.59%，且带长上影线，反映出市场主动性抛压很沉重。我们认为，无论是沪深300、上证综指还是" 创业板指数，它们继续反弹的空间并不大。
中国国内生产总值和信贷的增长近期并不同步，更多的信贷已经不能再推动中国经济增长。同时造成消费面通货膨胀和房地产价格不断上涨，而出厂价格却在下跌的经济局面。从去年年初至今，生产者价格指数PPI一直是下跌的势头，截至今年5月的十二个月当中下跌了2.9%。虽然6月资金面紧" 张风波落下帷幕，" 央行释放千亿流动性以保持市场利率稳定，上交所1天、7天回购利率回归常态，这并不意味今后不会出现类似情况，银行去杠杆、压缩表外规模对流动性是负面的。
目前困扰中国经济的是国内产能过剩、地方债金融风险、人民币汇率升值、房地产价格上涨等因素导致国内需求不足。中国经济已经进入转型升级期，旧有增长惯性更迭，疼痛难免，对A股市场影响也是一样。7月9日（下周二）以后，上半年国内经济、金融" 数据将陆续出台，一些数据恐怕并不理想。此外，近期国际金融市场又出现动荡。" 葡萄牙政坛正面临一场空前危机，刺激该国10年期国债收益率突破8%。" 巴西本币贬值汇率升至4年来新高、股市也出现暴跌。上述对A股市场影响偏负面。
世界主要央行宽松货币有结束的迹象，近几周来投资者一直在从全球" 新兴市场撤资。全球投资者对中国经济增长放缓的担忧，过去18周中有16周全球基金经理从中国股市撤资。截至7月3日，上证综指年内下跌了12.1%，同期恒生" 国企指数跌幅达到22%，超过上证综指。而美联储顶风批准巴III协议，加强监管大型银行，恐怕也不利于国内银行股和A股市场。
今年1到6月，A股交易结算资金分别净流入329亿元、588亿元、-305亿元、517亿元、172亿元、476亿元，同期上证综指分别上涨5.13%、-0.83%、-5.45%、-2.62%、5.63%、-13.97%。这6个月A股交易结算资金净流入、净流出，似乎与上证综指当月表现并不匹配。资金净流入最多的三个月，2月资金净流入588亿元、上证综指当月下跌0.83%；4月净流入517亿元、上证综指当月下跌2.62%；6月净流入476亿元、上证综指当月下跌13.97%。而5月资金仅净流入172亿元、上证综指当月却上涨5.63%。
上证综指虽然跌到2000点附近，但A股交易结算资金余额并没有明显增加。截至6月28日，交易结算资金余额为5776亿元，比4月26日的5553亿元仅增加223亿元。由于增量资金不足，存量资金只能集中有限的资金追逐中小" 股票 。特别是，大盘从2334点快速调整到1849点后，受宏观经济低迷、后续资金面不足的双重影响，从大盘蓝筹股、周期性板块流出的资金涌向中小股票 ，试图把中小股票 当作规避调整风险的“避风港”，是5月以后以创业板指数走势“脱离”上证综指的最重要因素。
历史经验是，存量资金主导反弹的特点是“拉抽屉”，即一轮下跌阶段性结束后，由于一些投资者减仓降低了仓位，A股市场中资金面又显得“充裕”，大盘就进入抵抗性反弹阶段，各板块轮流反弹吸引仓位轻的投资者参与，直到把“不淡定”的资金吸引参与反弹，市场的资金面再度匮乏，抵抗性反弹也修复了超卖的技术指标，下跌途中的抵抗性反弹结束，随后大盘再次进入调整之中，直到又一批投资者把仓位降下来，市场的资金面再次得到“缓解”，一轮高级别调整就是在不断的“拉抽屉”中完成。
从历史上看，大盘蓝筹股与中小股票 走势严重背离时间不会太长。强势中小股票 正在上演存量资金搬家游戏，创业板指数创新高后还能走多远？取决于还有多少仓轻的投资者“跟进”。值得关注的是，近期大盘对利好因素不敏感。比如：本周" 环保部启动2013年“中国生态城乡行——美丽中国行”，全面摸排各地低碳节能产业的现状与问题。继“大气十条”规划出台之后，污水防治行动计划将很快出台。对此环保股并没有以往的强势，反映出市场中活跃的资金数量在减少。
