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受6月底资金市场恐慌、IPO开闸传闻、经济下行等因素影响，A股在一片恐慌中结束了上半年' 行情。随着上半年行情狼狈收官，下半年市场何去何从成为备受关注的话题。京华时报特邀' target='_blank' >南方基金首席策略分析师' target='_blank' >杨德龙、北京启明乐投资资产管理有限公司董事长启明、大同证券(博客,微博)投资顾问胡晓辉等3位来自不同机构的专家，就后市' 大盘走势、IPO重启影响等多个问题进行深入探讨，以飨读者。
京华时报记者 阳荻雯
关于创业板
' 创业板指屡创新高，这种现象能否持续？
创业板到顶部博傻阶段
杨德龙：创业板井喷行情，主要得益于主板低迷、资金炒作题材股，现在已经出现顶部迹象，可以认为已经进入“顶部的博傻阶段”。很多投资者现在买创业板，并不是看好这些公司，而是希望找到“更大的傻瓜”来接盘。这样的博傻游戏在2010年已经演绎过一次，见顶之后，很多' 个股腰斩。未来创业板的热点仍在一些新兴行业上，比如手机游戏、' 互联网、LED、新能源、节能环保等细分方向。
未来呈现反复走强格局
胡晓辉：国内创新呈现出百花齐放的格局，创业板代表着结构转型之后中国主流经济的支撑体，未来市场将给予其更高的估值。有理由相信，创业板在未来很长的一段时间内都将会呈现一个反复走强的格局。这一时期内，热点将会反复被挖掘，节能环保、文化传媒、锂电池等极具创新的题材都值得关注。
成长性可以消化高估值
启明：尽管很多人认为创业板风险大，股价被高估，但较高的成长性可以消化股价高估。无论哪个板块，都应重视企业的成长性。到了下半年，尤其是IPO开闸之后，创业板或许会有所分化，纯粹概念炒作股及遭遇疯狂减持的个股可能成雷区。真正有' 业绩支撑、有实质性成长的个股会继续表现。
关于后市
今年大盘疲弱，6月底巨幅暴跌后仍萎靡不振，下半年的主旋律是否还是弱势震荡？
或在2000点之上震荡
杨德龙：经济疲弱、热钱回流、IPO开闸在即，多重利空压制市场表现。过去5年，A股市场用重心不断下移来消化' 大小非解禁的压力，现在来看大小非已经实现了全流通，市场重心进一步下移的可能性不大，可能会稳在2000点之上震荡。经过6月以来的大幅下跌，A股风险释放较多，在经济没有大幅衰退风险的前提下，A股仍有可以挖掘的投资机会。下半年，经济面、流动性等将出现环比改善的局面，市场将呈现震荡筑底、伺机反弹的走势。
具备一定超跌反弹空间
胡晓辉：经历前期连续杀跌，大盘具备一定超跌反弹空间。同时，从资金上看，进入7月后，拆借利率有所下调，造成的负面影响减弱，市场悲观情绪会得到一定修复。另外，进入三季度后，基于制度讨论和变革所带来的红利，市场将出现一个上下震荡的走势。
8月下旬完成探底过程
启明：市场经历了大幅下挫之后，下半年市场将会是一个震荡探底回升的走势。虽然后期1849点还有可能接受较大考验，但是大跌底部构筑就在当下，未来有望走出慢牛走势。预计在8月中下旬市场将会完成逐步的探底过程，下半年市场大的风险已经基本释放。市场随着不断的悲观预期释放之后，将进入一个大的震荡筑底的阶段。
关于策略
下半年的' 投资策略应做出哪些调整？
关注绩优股和弱周期股
杨德龙：下一阶段，市场热点依然较多，资金偏好成长股的倾向一时很难扭转，但关注半' 年报业绩的资金将明显增多。操作上，重点关注' 中报业绩超预期的个股。行业上，看好弱周期的板块，如目前盈利状况良好的中小银行、地产、' 券商、' 保险（' 放心保）、汽车、家电、医药等，继续规避和宏观经济密切相关强周期蓝筹股，比如有色、煤炭、钢铁、化工、航运。
主题投资为主兼顾业绩
胡晓辉：进入三季度后，市场将会出现各种各样的主题投资机会。投资者应以主题投资为主，兼顾成长性和业绩。具体来看，这些主题投资将主要来源于因成本改善带来业绩改善的电力股，金融创新、金融自由化利好的券商股，未来养老金、个税递延逐步推开下的保险股，以及地产政策预期趋近于稳定下、利率、资金、土地出让保持稳定下的地产股等等。
关注处于成长期的企业
启明：下半年的投资策略将主要围绕中国经济转型的思路来。对于大部分传统企业而言，经济转型对它们是不利的，因此那些具有活力的、尤其是处于成长期的企业值得投资者更为关注，这也是今年中小市值的成长股持续疯狂的背后逻辑。可以认为，高成长的行业+高成长的业绩+不断的历史新高，才能成就大牛股，相信下半年也会有新大牛股涌现。
关于IPO
IPO开闸迟迟未定，一旦时间确认对后市将会造成什么影响？
开闸的利空基本被消化
杨德龙：IPO重启对中小盘股的炒作会有一定的抑制作用，因为IPO开闸后，将有大量中小盘股上市，大大增加市场' 股票 供给，现有小股票 的稀缺性大大降低。但考虑到经济复苏力度不佳，大盘股依旧低迷，资金对于小盘股仍会趋之若鹜，小盘股仍有反复表现的机会，因为喜爱“火中取栗”、“刀刃舔血”的投资者不在少数。另外，IPO开闸的传闻流传已久，对市场所带来的利空也基本上被消化。
对创业板冲击没那么大
胡晓辉：对于IPO开闸，市场普遍观点是会给市场带来压力。其理由是IPO制度改革会带来市场整体估值的下降，尤其是创业板估值的下降。但我们认为，相比较前两次创业板出现的高估值，近期创业板虽然达到历史新高，但有着本质不同。前两次是在没有业绩支撑情况下由炒作产生的高估值，而这次创业板走高由于制度创新对未来带来的变革，同时个股业绩也存在高增长，所以这一次的高估值比前两次来得更加扎实，IPO开闸带来的风险也就相对较小。其次，IPO开闸挤出泡沫之后，这类股票 本身仍然具备高成长性，也值得市场关注。另外，IPO开闸的利空已经基本被市场消化了，所造成的冲击并不会像市场预期那样消极。
或是确定短期底部标志
启明：IPO开闸或许是大盘确定短期底部的一个标志。当前的市场期待一场大的制度改革，让市场真正来影响股价。长期来看，内地市场将会更多地向着香港市场靠近，好的可以更贵，差的应该炒作的人越来越少。IPO开闸对短期市场的冲击是有的，但是决定涨跌的不是' 新股的发行，而是供需结构的不平衡。如果有更多的长期资金入市，或者盈利效应能出现，我们认为大的底部构筑还是可能性很大的。
