股息的重要性顺水鱼财经

过去几周里，认为新兴经济体加速增长时代已经结束的观点变得越来越' target='_blank' >格雷厄姆只是根据一般的规律和常识来选股：一、好企业将继续好下去；二、无论是多么优秀的管理层、多么强大的核心竞争力、多么强大的品牌、多么广阔的成长空间，最终必定会在' 财务报表中显示出来。三、大企业比小企业抗折腾。

当然格雷厄姆并不认为这样就能保证投资的万无一失，因为黑天鹅随时可能出现。所以他又上了三把锁：第一把锁是足够低的估值，就是安全边际；第二把锁是足够数量的分散组合；第三把锁是合理的' 股票 /债券比例。

回顾一下这几年的操作，我发现了一个有意思的现象，就是当初看好现金分红而买入的股票 ，买价都很低，成绩都不赖，而且一般都能拿到现在。而看好成长性买入的股票 ，买价都很高，成绩却很糟。当然，不能依此得出现金分红好的股票 必然优于高成长性股票 的结论。

但至少可以说明一个问题：为任何一只股票 支付过高的价格，都意味着我们要付出沉重的代价，即在煎熬中等待着它漫长的价值回归。

为了说明股息的重要性，西格尔教授在他的《投资者的未来》一书中，将新泽西标准石油和IBM长达50年的投资收益做了对比：如果我们在1950年，分别购买老牌的能源公司新泽西标准石油和新兴的高科技公司IBM两只股票 ，并将股息再投资。然后，上把锁，50年后再打开，看看发生了什么？

虽然在包含增长率的所有指标中，IBM都超过了新泽西石油公司，但是50年之后，通过股息再投资，缓慢成长的新泽西战胜了高速成长的IBM。为什么会是这样？因为人们为高增长的IBM支付了过高的价格，导致股息率低。而新泽西州石油公司股价低，但股息率高，其股东将收到的股利再投资，50年后，股票 数量可以积累到原来数量的15倍，而IBM只能达到3倍。所以说，新泽西州石油公司胜在低股价和高股息率上。

而格雷厄姆则是给予了股息至高无上的地位。他在《聪明的投资者》中写道：“我们认为：20年及以上的股息连续支付记录，是反映公司股票 质量的一个非常重要的有利因素。事实上，防御型投资者可以只购买符合这一标准的股票 。”

（作者系新浪新锐博主）