企业债核查雷声大雨点小顺水鱼财经

证券时报记者 杨庆婉

高高举起，轻轻放下，这或许是当前企业债专项核查的尴尬选择。

企业债专项核查5月启动至今，已过去了两个月。随着各参与主体自查工作报告的上报，在审项目恢复了正常流程，后续发行审核工作正常运转指日可待。此前，除豁免类项目外，其他在审企业项目基本处于停滞状态。

国家' target='_blank' >发改委此次发起的企业债核查，市场各方的期望是如首发（IPO）专项核查一样项目中，主动撤销一批、逼退一批、处罚一批。整顿债券市场，降低或消灭地方投融资平台潜在风险。如今，自查已接近尾声，尚未听说有项目撤退或被逼退。

而在自查效果尚未显露之际，相关监管部门又匆忙恢复正常受理，让鱼龙混杂的在审项目仍然在受理流程上继续往前推进，不得不给人留下“雷声大雨点小”的感觉。

对于国家发改委启动企业债核查，市场各方均表示支持，认为债券发行市场的乱象早该严加整饬。但同时，企业债承销部门对自查的具体要求和执行细则感到迷茫，对核查到底深入到什么程度心里没底。不得已各家承销商只得自行判断，不同区域的项目则依照不同地区发改委的要求来进行自查。

近月来，多家' 券商的固定收益团队专注于自查，俨然拿出了像对待IPO' 财务核查一样的认真劲，甚至有的券商副总裁亲赴现场督阵。但眼见自查报告递交之后，地方发改委还未完成核查，审核进度已经恢复前行，似乎有点“走过场”的意味，又让这些较劲对待的券商心里不是个滋味。

忆及IPO财务核查伊始，' target='_blank' >证监会多次表态要严查财务造假，阻吓造假的效果也已达到。这一点，在IPO自查阶段就有在审项目知难而退就可见一斑。而证监会对绿大地等造假在审项目的从重处罚，也显露出证监会整饬IPO在审企业造假的决心，令侥幸蒙混过关的发行人和未勤勉尽责的中介机构心有余悸。最后，今年以来就有超过200家的IPO排队企业自愿或被迫撤单，天丰节能等造假公司倒在抽查中。

对比之下，已进行了两个月的企业债核查成效并不明显。当然，发改委可以说在审企业债项目质量都很好，都符合企业债发行标准，没有需要撤单或惩罚的。但企业债发行后，评估机构却频频调低发行主体及债项评级现象又该如何解释？更遑论行业内熟知的个别企业债乱象了。

国家发改委将企业债核查进行到底的难度毋庸置疑会很大。发行人和中介机构在没有感受到威慑的前提下，肯定不会主动撤退。因为八成左右的企业债是城投债或地方国企，若揪出这些企业债发行主体存在的问题，几乎是要断掉了地方政府的资金来源。

按照目前的情况来，发改委要求将企业债核查变成“常态化”，有意区别于“运动式”的IPO核查。但若核查只是流于形式，企业债存在的问题依然无法得到根治，意义也就不大，常态化或许还不如运动式带来的效果更好了。