中期股市维持震荡走势顺水鱼财经

昨日" 沪指在多重利好的提振下收出大阳线。截至收盘，沪指报收于2043.88点，上涨39.12点，上涨1.95%；深成指收于7963.7点，涨幅3.64%。两市共成交2205亿，成交量相比上一交易日放大三成。盘面上看，" 个股普涨。其中电信运营、运输设备、" 券商类板块涨幅居前，而" 互联网、日用化工涨幅较小。

短期无政策面刺激

从政策面上看，无大规模刺激与结构性改革构成当前政策的要点之一，大规模刺激可能性减小。7月20日，" 财政部长" 楼继伟强调，中国政府不会像2008年那样再次推出大规模经济刺激政策，结构性改革就是推动经济转型。12日，国务院常务会议提出，要把加快发展节能环保产业以及促进信息消费作为拉动国内有效需求、推动经济转型升级的两大动力。

经济增长底线与放松管制构成当前政策的要点之二。经济增长底线和区间论将继续成为未来宏观调控的主要目标，前一段时间宏观调控部门一直在强调，我们在周报中也多次论及。" 央行19日发布进一步推进利率市场化改革的通知，在今年的3月27日研究确定今年政府重点工作的部门分工的国务院常务会议上有提及。央行决定，自20日起全面放开金融机构贷款利率管制，取消金融机构贷款利率0.7倍的下限。

利率市场化放松管制对股市难说利好。对实体经济影响有限。在社会融资总量中，银行贷款占比逐年下降，从2005年到2011年，占比超过60%，最高达到74%，2010年较低一点为57%，但是2012年到目前，贷款占比下降至54%，这时放开贷款利率下限，也就是说贷款利率市场化对整个社会流动性的影响尽量降低，从而对实体经济的影响有限。对资产项的银行而言，偏利空，利率市场化的预期加快，包括未来的存款利率上限放开等，都使得银行的资产负债表进行重估。对负债项的实体而言，对市场化程度低的地方融资平台和垄断性国企的贷款也面临着重新定价，中性偏负面影响。对市场化程度较高的房地产来说，且购房贷款利率并没有放开，影响中性。而对股市方面的影响，上周五的尾盘跳水或许与此有关，因此进一步的负面影响或将有限。

股市中期仍将震荡

最近的股市反弹是对前期流动性恐慌（QE退出和经济底线等）的纠偏。随着月末扰动，上周流动性有些紧张，纠偏告一段落。上周票据直贴利率分别上行45至50BP，长三角、珠三角票据利率分别上升至5.1%、5.2%。

综上所述，我们认为短期股市可能还会有所调整，放松利率管制后对于权重板块有所冲击；但空间不会很大，操作上继续关注资金价格走势。

维持中期股市震荡的看法，主要由于经济难见乐观。国内流动性有所缓解，但回到紧张前的水平仍有不确定性。国内政策是否变化仍要看具体的措施。行业配置上，建议关注稳定增长的板块，关注" 业绩稳定增长的房地产产业链，如地产、建筑建材（如装饰材料）等。对于盈利较差的板块，如部分中游以及强周期的板块仍保持谨慎。

" 中报将至，建议规避前期创新高但业绩低于预期的" 创业板和成长性个股 ，一些超预期的个股将受到关注。关注消费板块，如医药、旅游等，北京发现1例H7N9禽流感病例可能会刺激也引起市场对相关主题的关注。（国信证券 张康伟）

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