神光研究所：下周将选择方向突破顺水鱼财经

【盘面综述】

1、承接周四的下跌动能，周五沪深股指低开后横盘震荡，跌落到5日线和10日线下，创出近期调整新低，但是成交量明显萎缩。' 沪指全天在前收盘之下运行，探低2000点整数关企稳，收跌0.51％，成交655.4亿元，较周四萎缩24％，为近期的次地量；深成指收跌0.65％，成交956亿元，亦较周四萎缩24％；' 中小板指收跌0.73％，刚好在60日线下，最低在20日线获支撑；' 创业板指收涨0.69％，虽然走势最强，但是小阳线实体太小，疑似下跌抵抗。

消息面依然多空参半。利好消息主要是：' target='_blank' >央行行长' target='_blank' >周小川在人民日报刊文称，货币政策适时适度预调微调，或迎来相对宽松；' target='_blank' >发改委11条融资新政支持小微企业；传闻称股基仓位下限或提至八成，如是160亿资金望补仓入市等。利空消息主要来自资金面，银行理财现钱荒征兆，1天逆回购利率又超13%，资金紧张局面或未扭转；部分养老基金存在不进财政专户、报表虚列、多头开户等违规现象，直接酝酿出巨大的敞口风险等，对短线' 行情构成制约。

2、从技术面来看，周五沪深股指双双以明显缩量的小阴十字星报收，日K线连收三阴，又见三只黑乌鸦，走势偏弱，但是近三日成交量渐次递减，且三连阴未能吞掉周二的中阳，还不宜太过悲观。

从时间周期来看，周日（7月28日）是螺旋周期的转折日，周一（7月29日）不仅是螺旋周期的转折日，而且是5月29日反弹高点2334点以来整2个月的时间，因此短线面临一定的方向选择。目前看，上下皆有可能，我们略倾向于见短期低点后企稳。具体从空间来看，建议投资者密切关注沪指1986点，因为上周沪指从1970点反弹到2051点，共计上涨81个点，回调80％的关键点位于1986点，周初如回调至此，后市将跌破上周低点1970点，反之，还可相对乐观。从周线来看，本周沪深股指双双以低开、带上影的小阳线报收，虽然周K线组合为两阳夹一阴的多方炮，可继续看多，但是本周的阳线实体太小，须警惕为下跌抵抗。

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随着人民生活水平的显著提升，旅游消费在近10年的国内GDP中的占比逐年提升，以2012年的部分统计' 数据来看，2012 年全球出境旅游人数达到10 亿人次，再创新高。其中，中国游客是最大的增长动力。旅游业总收入达2.57 万亿元，同比增长14%，三大旅游市场呈“两增一平”格局，国内、出境旅游保持较快增长，入境旅游基本持平。作为一个逆周期的大' 消费行业，在经济周期整体向下的大环境下，行业发展符合未来国家发展大方向，而国家制定的文化大发展的长期战略给旅游行业再次注入了新鲜的活力。政策面+资金投入+消费趋势是三位一体的发展结构是我们长期看好该行业的重要因素。

中青旅（3600138）：

公司作为中国旅游行业的领先品牌和综合运营商，在行业内率先将公民旅游业务整合为纵向一体化的观光旅游、休闲度假、会展服务、商旅管理四大业务板块。“一体两翼”即“旅行社+景区+酒店”的旅游主业将是公司未来专注发展的重点。

公司品牌优势明显，已经形成以“中青旅”品牌为核心，在旅行社行业以“中青旅观光”、“中青旅度假”、“中青旅会展”、“遨游”等为子品牌。公司领先的经营模式使得公司在市场竞争中一直保持优势地位，2012 年9 月国家' target='_blank' >旅游局发布的“2011 年全国旅行社集团十强”名单中，中青旅位列第一。

作为公司旅行社业务的重点项目规划，2012年乌镇景区' 业绩再创新高，古北水镇项目施工建设顺利推进，酒店业务稳步提升，公司营业收入与利润水平再次创出历史新高。乌镇景区实现营业收入同比增长18.95%。公司旅游服务和景区综合经营分别为公司营业收入和营业利润的主要来源。占比分别为40.1%和28.18%。

乌镇项目的成功实施将继续保持高增长

乌镇旅游股份有限公司是中青旅、桐乡市政府、IDG 三方共同持股的大型旅游集团。公司旗下拥有两大成熟型景区：东栅景区和西栅景区是国家5A 级景区。乌镇旅游目前经营的乌镇东栅景区定位于观光旅游，西栅景区基本定位于休闲度假旅游和高端会议接待，符合中国旅游业由观光型向休闲度假型结构转移的发展趋势。随着乌镇项目的多元化经营以及品牌化战略的成功实施，这种模式仍将具备极大地异地复制能力，有效地为公司未来的可持续成长提供强有力的保证。

北京密云地区的古北水镇项目从人文景观、自然资源等多个方面来看，公司打造第二个类似的项目前景会更好。古北水镇有望实现观光与度假并重、门票与景区复合经营的商业模式，营造“文化旅游化”目的地，未来发展前景值得关注，有望成为公司分享中国旅游文化大餐的又一力作。

而公司在7月24号公布的以6750万美元、约13倍PE的价格受让乌镇15%的乌镇旅游的股权再次彰显了公司在乌镇项目上可持续发展的信心。因乌镇旅游持有古北水镇15.48%股权，此次受让间接增加了古北水镇的权益比例。所以此次受让股权的行动，对于公司未来利润的增厚和新增项目实施将产生显著的正面预期。

总体而言，作为国内旅行社行业中首家在A 股上市的企业，公司旅行社业务将显著受益于行业持续的高景气、政策扶持力度的不断加强，未来有望保持良好的增长态势。

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