寻找中国版的亨氏顺水鱼财经

《证券市场周刊 红周刊(博客,微博)》作者 马曼然

导语：在《小食品、大牛股系列之亨氏》这篇文章中我们简析了' target='_blank' >巴菲特买入亨氏的价格以及亨氏这家企业的基本与财务特征，那么，大家可能最想了解的是在中国的调味品领域有无类似机会，当然，不一定非得向亨氏那么伟大。

调味品是我国传统产业，是平民消费领域的一个子行业，受益' target='_blank' >于平民消费的崛起。

未来平民消费领域里能够出现巨型企业，目前许多此类企业的估值不到30倍PE，市值也就三五十亿左右，且最近两年出现加速成长的迹象。

从整个调味品行业的发展情况来看，2001～2010年调味品行业的销售额从277.23亿元猛增至1516.22亿元，年复合增长率达到17.47%。目前全世界调味品年营业额能占到食品工业销售额的10%左右，我国2010年的食品工业总产值为6.31万亿元，其中调味品行业的销售收入占仅2.4%，如果能达到食品工业销售额的10%，调味品的市场将达到6310亿元，是目前调味品市场容量的4倍左右，未来增长空间巨大。

随着调味品产品的升级以及行业规模效应的显现，根据机构的研究，调味品行业的利润总额和净利润率都在稳步上升，净利润率已经从2001年的4.6%上升到2010年的7%左右。虽然调味品行业成本不断上涨，给行业盈利造成很大压力，但行业提升能力较强，净利润率能实现稳步上升。

同时我们还发现，在中国传统的调味品行业有着众多的老字号企业，比如老陈醋、海天酱油、厨邦酱油、六必居、' howImage('stock','2_002507',this,event,'1770') 涪陵榨菜(' 002507,' 股吧)、' howImage('stock','1_600305',this,event,'1770') 恒顺醋业(' 600305,' 股吧)等等都有着悠久的历史，也在各自的领域有着不同程度的垄断经营特征。

提示：以下' 个股不做推荐，仅引入公司产品力分析，与股价高低无关。

涪陵榨菜：最符合中国版亨氏

1898年，涪陵榨菜诞生并走向市场，1915年，涪陵榨菜在巴拿马万国食品博览会上夺得金奖。历经百年历史，与' 德国的酸甘蓝、' 法国的酸黄瓜齐名，为世界三大腌菜之一。1995年，涪陵榨菜被国家命名为“中国榨菜之乡”。2005年，“涪陵榨菜”通过国家原产地域产品保护审定。

涪陵榨菜在生产环节上具有不可分割的两个部分，一个是手工采摘和腌制，必须由农民和公司员工手工完成，这由涪陵当地种植环境和青菜头的特点决定。但行业规模的扩大又需要现代化生产，而涪陵榨菜恰恰解决了这个难题，带领榨菜行业由过去30年的15亿规模发展到现在的百亿规模，感觉有点像' howImage('stock','1_600535',this,event,'1770') 天士力(' 600535,' 股吧)的现代化中药发展路径，他就破解了传统中药的规模化难题，把复方丹参滴丸给做到了年销售额20亿。

涪陵榨菜在种植环节上有得天独厚的资源禀赋，地理位置、温度和湿度都决定涪陵才是原材料的根，是老祖宗留下的宝贵财富。当地种植量大概150万吨，种植面积占据全国46%的份额，浙江余姚（20%）是涪陵青菜头基因改良后实现的异地小范围种植，但从质地来看还是不能与涪陵相提并论，这才造成浙江企业一到春节前后就到涪陵集市来大量收购青菜头，这既说明异地种植面积的稀少、价格成本较高，也说明从品质上企业还是更青睐正宗的源头材料。外来资本几乎无法渗透到这样一个传统工艺的行业，最大的障碍就是原材料，他非常像' howImage('stock','1_600519',this,event,'1770') 贵州茅台(' 600519,' 股吧)镇或四川宜宾的环境，土壤（丘陵）、温度（4～8度）、湿度（65%）和水资源（乌江和长江交汇处）、生长方式（一年一季）。日本和' 韩国都曾经尝试异地栽培来发展这个产业，但最后以失败告终。

公司产品价格低廉且垄断特征显著，上市以来进入产品提价路线，未来三年' 业绩高增长有保障。公司目前总市值20多亿人民币，但品牌价值被权威机构评估达百亿，且产品具备强大的垄断性，符合平民化消费的大趋势。“小市值、大品牌、大市场”符合下一只10倍股的种子品种[注：本刊强势打造的《超盈财富专刊》6月底第一期首打品种涪陵榨菜，7月以来涨幅最高达30%，况且这种上涨不是因为题材或概念那些虚拟的东西，靠的公司经营业绩（公司2013年上半年业绩继续高增长30%）提升的价值回升]。

' howImage('stock','1_600872',this,event,'1770') 中炬高新(' 600872,' 股吧)：酱油双雄之一

中炬高新2005年发力的调味品业务，于去年开始冒头。财报可见，公司2012年调味品业务收入为16.18亿，增长25%；净利润为1.48亿，增长45%。

广东美味鲜调味食品有限公司起源于清末民初的香山酱园。目前公司重点培育厨邦、美味鲜两大品牌。海天与厨邦成为酱油行业双龙，二者之间的广告竞争由来已久，海天作为行业巨头，实力雄厚，但却一直拿不出与其身份相符的广告片进行投放，先是一群黄豆在镜头前哗众取宠，后又把一锅炒糊的饭菜端上荧屏，自砸招牌，虽使了千般手段，但效果从其被日趋瓜分的市场份额就可见一斑。

公司独特的工艺（广式酱油中的佼佼者，将口味做到最鲜而不苦），从过去10年酱油行业的发展趋势看，广东地区的酱油逐步走向全国的趋势十分明显（广东酱油占全国酱油的比例从2002年的32%上升到2012年的43%）。这和消费者追求营养和美味的消费理念有关。