担忧地方政府套现补窟窿 地方政府债务审计冲击股市顺水鱼财经

本刊记者 刘锋

' target='_blank' >审计署网站周日（7月28日）发布消息称，“近日，根据国务院要求，审计署将组织全国审计机关对政府性债务进行审计。”这是新政府上台后首次对全国政府性债务进行“排雷”。受此消息冲击，由于担心地方政府减持套现，' 上证指数今天再次跳水，而基建板块也受惊不小。

地方政府负债本质上来自其承担的庞大的市政基础设施建设投资。而金融危机后4万亿的刺激无疑助长了地方债务的井喷。我国地方债务总量到底有多少？尽管官方目前没有公布其具体数字，但是据2011年地方债审计普查' 数据显示，截至2010年底全国省、市、县三级地方政府3类债务余额约10.7万亿元。

依据地方政府的投资支出减去地方政府可用的收入来估计负债。' howImage('stock','1_601377',this,event,'1770') 兴业证券(' 601377,' 股吧)测算，2012年末地方政府性负债在13.5-15万亿元；中央财政负债余额7.76万亿元；合计财政负债余额21.23-22.86万亿元；其中，' target='_blank' >铁道部负债2.79万亿元，政策性金融债8.4万亿元。

兴业证券报告指出，在此过程中，地方基建投资的能力将受制约，并可能引发局部债务风险，引发地方政府中的高负债个体面临债务风险，甚至阶段性引发信用风险。因为庞大债务之下付息压力进一步削弱投资的拉动能力。目前地方政府负债水平之下，年付息压力至少1万亿元以上，地方政府三分之一可投资资金用' target='_blank' >于利息的偿还。2013年上半年超过20%的基建投资增速使得地方政府性负债进一步增加，若维持上半年节奏，2013年末地方债务将达18万亿元，政府总债务将逼近40万亿元。

此次审计对经济影响负面，短期经济增速因此将进一步受限而回落。' 申银万国报告认为：一是“稳增长”预期会下降；二是债券市场的风险溢价将上升，“非典型”钱荒会延续，流动性珍惜程度上升；三是融资对象的选择性增强，地方政府的融资溢价将上升。

可以预期的是，地方政府被迫压缩部分基础设施建设，将影响当地公路、基建等上市公司未来' 业绩预期。与此同时，市场担忧国有股东在A股减持套现填补债务窟窿由此触发A股“地震”。分析人士称，地方政府筹钱补债务窟窿，减持国有股是一个最为直接的办法。实际上，地方政府减持国有股在2011年出现过，当时就给市场带来比较大冲击。早在2011年，开发商买地激情跌至低谷，不少地方政府卖地收入骤降；另一方面，保障房需要巨额资金，使得国有股减持盛行一时。如' howImage('stock','1_600801',this,event,'1770') 华新水泥(' 600801,' 股吧)股东华新集团2011年通过上交所' 大宗交易系统，大量减持其代为持有的国家股，而套现的资金主要是用于当地的保障房的建设。