泰达宏利：“稳”字当先 增强流动性风险防范顺水鱼财经

对于下半年的市场' 行情，泰达宏利认为，流动性是近期需要保持高端关注的变量因素，四季度GDP增速不排除出现进一步下滑的可能。政策可能会有所调整，但经济体制改革、产业结构升级的大趋势不会改变。在操作策略上，仓位建议保持在市场平均的水平，行业选择上建议超配医药、环保、传媒和电子。自下而上精选' 个股为主。

在流动性趋紧的预期下，市场对于实体经济较高负债率，进而引发债务性通缩的担忧开始上升。债务性通缩的循环机制是企业负债率高企，银行要求还款，企业被迫低价出售商品，商品价格下降，企业真实负债率进一步上升，偿债能力下降，银行进一步要求还债，造成恶性循环。

实际上，从5000户企业销货款回笼等' 数据来看，当前实体经济的情况难言乐观，整体负债率持续攀升，房地产存货超过2008年金融危机时的水平。

中国经济的增长高度依赖流动性，国内外流动性趋紧会引发经济增速下滑，一旦GDP放缓会导致国内外经济增速差开始加大，进而引发国际游资的进一步撤出，影响中国经济。因此，近期释放出了较多“稳增长”的信号，预期政策可能会有所调整。

泰达宏利表示，坚持长期看好成长股，经济转型必然会有阵痛期，但不影响消费和' 新兴产业成长股的投资机会。泰达宏利建议近期在控制好仓位的前提下，主要以自下而上的方式发掘个股的投资价值，重点聚焦医药、环保、传媒和电子等行业成长股的投资机会。（曹乘瑜）