突发事件折射乐观预期顺水鱼财经

上周" 光大证券(" 601788," 股吧)事件成为市场关注的焦点，但突发事件很难改变中期趋势，往往只是掀起短期涟漪。撇开突发事件带来的大幅波动，突发事件也会成为检验市场筹码心态的试金石。综合而言，8月A股整体小幅反弹的基调不会改变，短期不必过度纠结于突发事件的影响。

底线思维下的乐观信号

之前市场关注的焦点是经济底线、政策底线和市场底线。从" 数据来看，7月用电量同比增速较6月明显改善，工业用电与生活用电同步提升。8月发电量高频数据仍在改善，符合结构性稳增长政策形成共振的预期，有望对宏观经济企稳形成支撑。经济底线基本清晰，接下来需要观察的就是底线后的反弹曲线将如何演绎，L型、W型抑或是海鸥型。即使之后的复苏和反弹相对疲弱，指数的底部也会逐步清晰，系统性风险的隐患基本排除。从A股已经披露" 中报的1003家公司来看，营业总收入共计2.11万亿元，同比增长12.23%；净利润共计2043.93亿元，同比增长13.33%。增速较一季度明显加快。在这种经济数据和市场数据的共振下，资金敢于针对深度触底的行业进行布局和博弈反弹。政策方面，货币政策依然定调为稳健，但增加了“如有需要可做一些灵活微调”的说法。若是考虑到近期由量化套利和金融创新所引发的一系列突发事件，不排除放慢部分衍生产品和创新产品推出的节奏，活跃资金的分流压力将有所释缓。

另一个不容忽视的信号是救市红利预期。之前市场对于结构改革始终持有观望态度，由于缺乏明确的顶层预期，市场估值中枢随着增速预期下行而不断被下调。随着18届三中全会的临近，市场的预期会逐步过渡到顶层预期，而非估值下行。届时新一轮改革开放的顶层设计蓝图、实现路径和推进时刻表或有所明晰。一旦市场有了明确的主线，往往都不会缺乏投资机会，2010年的七大新兴战略、今年年初对于中国梦的炒作亦是如此。从演绎路径来看，改革是渐进的，前期则主要是情绪的泛化和相互感染。如果改革、新型城镇化方案以及结构化“微刺激”政策三者出现共振，那么预计年底前周期板块可能会有一轮显著的估值修复。

关注突发事件的衍生效应

光大事件成为上周市场关注的核心，在纠结于许多谜团的同时，不妨将其视为一次意外的试盘行为。光大事件实际成交额为72.7亿元，涉及的成分股150多只，在这72.7亿元的撬动下，" 上证指数盘中最大涨幅为5.6%，成交量由前一天的847亿元放大到1231亿元，深市成交量也同比放大20%。可以看出，72.7亿元撬动的增量资金、或者潜在跟风资金是其本身的5倍之多。而中石化、" 工商银行等权重股被打至涨停的所需金额仅仅在1亿元上下。

从盘口看，以下三点特征值得市场留意。首先，权重股的筹码稳定度比想象中要高，1亿左右的交易额就能打至涨停，倘若不是一次操作失误，而是一次对于权重股估值修复的多头行为，那么市场走势将如何演绎？若联系经济触底企稳、产品价格低位反弹、阶段补库存等多重因素，权重股的估值修复并非缺乏基本面支撑。其次，之前资金面偏紧一直是主板走势疲弱的所在，而光大的错误买入额为72.7亿元，所带来当天交易量的增量却达到384亿元，而这种突发情况并没有伴随任何利好刺激。从盘口看，光大第一波误买入回调后，第二波上涨的力度更大，说明观望资金的心态亦不稳定，一旦出现主动攻击的盘口，增量资金就会跟风买入。与其说主板缺乏向上的动能，不如说是缺乏一个资金的号召。相反，" 创业板跟风上涨的力度很弱，量能也未能同步放大，上周五午后的回落速度却快于主板，显示小盘股中盘踞和抱团的资金在借机减持。一旦权重股升势确认，不排除这部分资金加速回流估值洼地的主板市场。再次，受到光大事件影响后，本周一市场低开后迅速拉起，单边向上，显示市场逢低就有资金承接，已经过了之前逢突发事件就杀跌的惯性逻辑。本周上证综指若能收阳，则进一步确定了上述基调。

从8·16事件的压力测试情况来看，主板市场无论从筹码稳定性、逢低承接动能、跟风追涨意愿、观望资金储备力度等多个细节来看，都要优于预期。因此，对于8月的走势仍可持有相对乐观的预期。