市场仍是存量资金在博弈顺水鱼财经

本报讯

目前对A股市场资金面影响较大的事件是' 国债期货即将推出，' target='_blank' >证监会8月30日表示，9月6日正式上市交易，市场担心可能会分流部分资金。有机构测算称，虽然国债存量近8.5万亿元，但是' 中金所拟优先推出5年期国债' 期货，而4-7年的记账式国债规模大概在2万亿元，若以5%的交割' 保证金比例计算，规模也只有1000亿元。

对国债期货的担心还源于' 股指期货推出时对A股的打压，在2010年4月16日推出股指期货后的第一个交易日（4月19日）' 沪指大跌4.79%，随后沪指从3100点一路大跌至2300点。

但是' howImage('stock','1_601688',this,event,'1770') 华泰证券(' 601688,' 股吧)策略研究员谢志才认为，国债期货推出对股市的冲击力度可能弱于股指期货，主要原因是：国债期货投资者相对专业，个人投资者参与度偏低，而A股市场结构中个人投资者占比较大；股指期货直接提供了市场做空机制，可能对股市有负向反馈，而国债走势和股指走势并无直接关联。

除了国债期货的短期资金分流，从近期' 数据来看，市场存量资金博弈特征非常显著。每次主板试探性的上涨均引来' 创业板回调，而每次主板回调则推动创业板市场上涨，这种“跷跷板”的效应让投资者无所适从。谢志才表示，资金增量上，公募基金同时面临募集难度增加和赎回的双重压力，新增资金有限；' 保险（' 放心保）资金基于保费收入增加，新增' 股票 投资相对稳定；散户也是受到市场趋势影响，新增入市资金差强人意。唯一值得期待的是RQFII投资持续增加，QFII投资亦缓慢增长。

在资金需求方面，目前市场最担心的IPO重启，但是具体时间仍不明朗。小盘股的解禁可能给市场造成一定压力，9月估算的解禁规模为1882亿元，结构主要以创业板、' 中小板为主，两个板块解禁金额占比接近65%。

记者

李宇欣

6月“钱荒”依然让市场心有余悸。9月又临季末，市场担心流动性紧张是否会卷土重来。

“9月将面临季末，季节性"贷存比"考核等因素使得准备金增加，收紧银根。银行的超储率与资金利率有着很强的相关性，当超储率低时银行间的资金面将比较紧，资金利率也随着上升。”' howImage('stock','1_601901',this,event,'1770') 方正证券(' 601901,' 股吧)固定收益分析师' target='_blank' >石磊如是说。

从历年9月的资金面来看，银行为了应付贷存比等考核，季末拉存款的行为比较激烈，由此导致存款准备金基数上行，造成准备金的增加，超额准备金的减少，进而引起银行间资金面的紧张。石磊预计，从准备金变动情况来看，9月准备金的增加规模可能在4000亿元左右。

然而，财政存款将会较大规模投放或是区别于6月“钱荒”的一个重要因素。据了解，从9月份开始，上半年财政存款上缴金额会逐步投放市场。从历年9月份的投放情况来看，近年财政存款都保持着3700亿元的投放规模，预计今年9月份财政存款将投放4000亿元左右。

因此石磊认为，9月资金面受到' target='_blank' >央行偏紧的货币政策，季末的准备金上缴压力，资金难言乐观，但也不必惊慌，在财政存款大幅投放以及市场预期始终谨慎的因素影响下，6月“钱荒”再一次出现的可能性不大。

记者

李宇欣