三季报业绩增长概率大 四角度挖掘中小板成长股顺水鱼财经

8月底，随着上市公司" 中报披露的收官，三季报" 业绩预告密集亮相。截至目前，沪深两市提前公布三" 季报业绩预告的公司合计939家，其中主板公司198家、" 中小板公司701家、" 创业板公司40家，中小板" 个股已经全部完成了三季报" 业绩变动预期的披露。

三季报业绩增长为大概率事件

统计自2006年股改以来历年三季报预告的历史" 数据，自2007年开始，中小板公司业绩预告比重明显提升，152份三季报业绩预告占当时全部中小板公司的87.36%，相比2006年增长了约60个百分点。2008年~2011年，中小板公司业绩预告比重虽有所浮动，但也始终维持在90%以上。2012年三季度，中小板业绩预告的占比即达到了全部提前公布。

统计今年701家中小板的三季报业绩预告，其中461家前3季度业绩预喜，预计归属母公司净利润将相对去年同期分别以预增、略增、续盈、扭亏等方式实现；236家公司业绩预忧(包括预减、略减、首亏、扭亏)；此外，剩余4家公司具体业绩变动方向尚不完全确定，预喜公司合计占比65.76%，为自2006年以来第五位。

根据三季报业绩预告披露的利润增长空间和2012年同期的净利润实现额统计，今年前3季度699家中小板公司整体归属母公司净利润同比增长区间约为-6.95%~20.82%(目前有2家公司没有明确利润增长幅度)，尽管全部以增长下限保守匡算，板块整体存有业绩下滑的可能，但根据2006年以来历年三季报中小板的预告增长情况和实际增长情况看，最终利润变动值至少会高于增长下限9个百分点，据此，今年前三季度中小板的净利润整体同比增幅至少为2%(表1)。

表1

小盘股依旧增收不增利

今年以来，A股公司业绩增长有所提高，全部公司整体一改自2011年以来增收不增利的颓势，营业总收入同比增长9.61%，归属母公司净利润增长12.21%。但分板块看，主板公司归属母公司净利润同比增幅高于营业收入同比增幅3.59个百分点，中小板和创业板却依然延续了营业收入高增长，净利润弱增长的趋势，尤其创业板公司，今年上半年营业收入的同比增幅高达20.67%，净利润增幅仅为1.61%，相差了19.06%。

数据反映出许多问题，成本费用过高、产能扩大而需求不足导致价格下降、毛利率降低等因素都是导致中小盘股增收不增利的重要原因。统计显示，今年上半年，2467家A股公司整体营业成本为3717.58亿元，相比2012年中期同比增长15.15%，其中主板公司营业成本的增幅仅为8.54%，中小板和创业板公司的增幅则分别高达18.87%和23.46%。分指标统计，无论三项费用、工资成本还是固定资产折旧、油气资产折耗、生产性生物资产折旧，中小盘类公司的增长速度都远超主板公司。中报数据显示，主板公司上半年财务费用控制较好，相比2012年中期出现了0.32%的小幅下滑，中小板公司增幅却高达45.48%，创业板公司更出现了66.49%的增长。与此同时，中小盘股相对主板公司今年中期的销售毛利率下降幅度则相对更快。

此外，本刊特约作者张彤表示，今年上半年，地产、银行等" 大盘蓝筹公司对主板公司业绩起到了一定推动作用，财务报表显示，房地产板块中期归属母公司净利润同比增长33.58%，银行板块整体增长13.58%，均高于市场全部A股的平均水平。如果剔除银行、地产等大型公司，其余主板公司的营业总收入同比增幅为7.76%，净利润同比增幅为10.24%，相较全部主板公司增幅有所下降，不过同样高于中小盘股的增长情况。张彤分析，近年来，新上市公司造假普遍，不少公司上市前三年业绩持续增长，但一经上市业绩即开始上演“变脸秀”，不少公司甚至上市首个年度净利润即出现亏损。近几年上市的次" 新股中，中小盘股占了绝对比重，由此上市后即开始了“挤水分”的工作，业绩也难免成长乏力，而相对来说，主板老公司的业绩则比较实在。