评估乱象催生A股并购陷阱顺水鱼财经

益佰制药溢价56倍收购微利药企，珠海中富购入大股东资产后巨亏被查，北大荒被指低价“贱卖”上市资产……近期，A股市场并购重组持续活跃，“低卖高买”故事不断上演，中小股民利益一再受损。

记者调查发现，多家上市公司近期因并购估值陷入质疑，背后均有评估机构的身影。专家指出，收费模式权责不对等、方法多样，是股市“弹簧式”估值、独立性缺失的根源，需填补制度缺口，防止第三方中介成为并购利益输送“帮凶”。

作为企业并购、土地出让等交易的第三方中介，评估业近年屡屡卷入经济腐败案件。评估业的一大弊病是，“出钱的不用，用的不出钱”。复旦大学会计学系教授李若山认为，并购评估多由卖方聘请评估师出具报告，自然希望溢价更高，买方公司及背后的股民却在为高估值埋单。

简化评估程序，实地验资监督难，也加剧了评估乱象。记者查阅公告发现，珠海中富的收购旧案中，北京恒信德律评估公司团队仅用48天，就实体验明北京、重庆乃至乌鲁木齐、哈尔滨、海口等约40个地市的拟收购公司，一度被指“批量生产”。

方法自由裁量，更留下操作灰色地带。评估历史成本法、重置成本法、公允价值法等侧重点不同，结论多“就高不就低”。“借估值操作并购标的价值，往往属"程序合法、实质不公"。”上海华荣律师事务所合伙人许峰说。

针对并购重组的活跃态势，监管层已多次引导市场行为：10月8日，上市公司并购重组分道制审核方案将正式实施，“奖优限劣”机制有望落地。上证所9月23日下发征求意见稿，拟在涉及再融资、并购重组等市场准入情形时，加强信息披露分类管理及出具监管意见。

“然而，评估作为市场中介仍部分处于监管灰色地带，评估乱象将危及证券、土地、银行等市场秩序，滋生担保物不实、动迁补偿等争议。”一位不愿具名的资产估价人士说。

有专家表示，“权责不一致”是评估作为第三方扭曲的根源。国外并购评估在收费方式上，更强调双方发生交易共担费用。在关联交易中，为约束责任维护股东权益，选用评估中介需规避利益方，如果根据估值交易则需签订补偿协议。