“讲故事”难以成就长期牛市顺水鱼财经

张炜

从迭创新高，到历史高位遭遇四连跌，' 创业板由晴空万里变成乌云密布。上周，创业板指跌幅达5.98%，创出本轮牛市' 行情以来最大的周跌幅。

单看指数，创业板的跌幅还不算特别大，但多个牛股已有较大跌幅。据统计，10月份以来跌幅超过20%以上的A股达近40只，其中，跌幅前三位的是创业板的' howImage('stock','2_300113',this,event,'1770') 顺网科技(' 300113,' 股吧)、' howImage('stock','2_300251',this,event,'1770') 光线传媒(' 300251,' 股吧)、' howImage('stock','2_300226',this,event,'1770') 上海钢联(' 300226,' 股吧)。这三只创业板牛股的本月以来跌幅分别达37.55%、33.35%和33.07%。此外，' howImage('stock','2_300291',this,event,'1770') 华录百纳(' 300291,' 股吧)、' howImage('stock','2_300027',this,event,'1770') 华谊兄弟(' 300027,' 股吧)、' howImage('stock','2_300071',this,event,'1770') 华谊嘉信(' 300071,' 股吧)等创业板' 个股10月以来的跌幅也在30%以上；' howImage('stock','2_300059',this,event,'1770') 东方财富(' 300059,' 股吧)、' howImage('stock','2_300002',this,event,'1770') 神州泰岳(' 300002,' 股吧)、' howImage('stock','2_300104',this,event,'1770') 乐视网(' 300104,' 股吧)等分别较最高点下跌了30.46%、27%、20.24%。

历史高位出现天量成交的同时，热门板块领跌，牛股率先大幅回调，使创业板此次调整不同于以往，显示部分资金有撤离的迹象。' howImage('stock','1_601519',this,event,'1770') 大智慧(' 601519,' 股吧)的一项最新调查表明，对于“您认为导致近期创业板市场下跌的主要原因是什么？”调查结果选择“资金撤离”、“三' 季报业绩不及预期”、“技术性调整需要”和“说不清”的占投票比例分别为50%、19.82%、24.14%和6.04%。

创业板突然间“变脸”，暴露其靠“讲故事”推动牛市行情的软肋。今年以来，A股主板市场低迷，创业板却上演整体翻番的大牛市行情，很大程度上得益于“讲故事”。创业板牛股大多有很精彩的故事，这些故事给投资者展现了诱人的想象空间，使其从低价股摇身变为身价翻几倍的高价股。例如，光线传媒凭热门电影《泰

》风光一时，上海钢联和东方财富均头戴' 互联网金融的“光环”。乐视网的故事更层出不穷，从热卖超级电视，到收购新媒体、花儿影视，一次次给股价带来立竿见影地刺激。其中，乐视网10月8日宣布“定增＋现金”收购新媒体及花儿影视，股价随即连续三天涨停。

其实，褪去“讲故事”形成的光环，不少创业板公司的' 业绩表现并不突出。例如，顺网科技1至9月净利润同比增长17.54%，不及同期有的银行股的业绩增幅。上海钢联实现高增长还有待时日，今年中期和前三季的净利润分别同比滑坡38.58%、24.70%。上月股价复权曾超过120元的华录百纳，今年1至9月的净利润仅同比增长4.41%。本轮创业板行情大牛股之一的东方财富，1至9月每股亏损0.03元。

上市公司开展资本运作本无可厚非，追逐' 新兴产业热点不是坏事，可如果牛市靠“故事大王”来成就，未必有很好的结局。长期以来，A股市场“讲故事”之风盛行，但“故事会”散场之后往往“一地鸡毛”。归根结底，“讲故事”既容易过分渲染，也往往虚虚实实，一旦捧场过头或露出虚幻的迹象，就会导致击鼓传花的游戏偃旗息鼓。“讲故事”式的炒作终究是对题材概念的投机，即便不少创业板公司确有良好的成长性，可其几倍大涨后的股价也脱离了价值投资的轨道。

有媒体报道称，近日A股市场流传一个“段子”，大意是说“像' howImage('stock','2_300052',this,event,'1770') 中青宝(' 300052,' 股吧)这样的' 股票 ，能从20块捏到50块的人不多，但从50块捏到20块的估计不少。”尽管中青宝尚未糟糕到跌幅超过50%，但10月份以来高达29.44%的跌幅，引发了这个段子的流传并提醒尚未醒悟的故事听众。“讲故事”不会成就长期牛市，反而加重了重蹈“牛短熊长”覆辙的风险。

创业板近1年来的牛市，狂热炒作时良莠不分、鸡犬升天，不少牛股的市盈率变成“市梦率”，未来必然面临去伪存真的过程。何况本轮创业板牛市行情得益于IPO暂停，一旦IPO重新开闸，其面临的考验不可轻视。那些靠“讲故事”来实现大股东或高管减持目的的公司，存在别有用心之嫌，有可能把炒作风险转移给中小投资者。在上周经历去年12月以来最大单周跌幅之后，中小投资者应该更理性地看待创业板“讲故事”。