市场短线弱势整理 中期有望反弹顺水鱼财经

证券研究所市场研究总监桂浩明 align=middle src="http://i8.hexunimg.cn/2013-09-13/158009773.jpg">
申银万国证券研究所市场研究总监桂浩明

与前两个月的轰轰烈烈相比，10月份的股市无疑显得有点凄凄惨惨。首先是前期强势股走势出现逆转，对人气造成了很大的打击；其次是绩优股也未能幸免，特别是一些表现不错的价值投资品种，也因为各种因素在10月下旬开始了大跌；第三是成交明显减少，买卖清淡，投资者中再度出现了大面积清仓离场的局面。在10月份，股市高开低走，在摸高到2242点以后回落，最低下行到2093点，最后以2142点报收，全月拉出一条跌幅为1.52%的月阴线。月线三连阳的走势由此戛然而止。

之所以10月份股市没有能够延续三季度的良好走势，特别是进一步演绎8、9月份所展开的非常活跃的结构性" 行情，其中主要原因有两个。一个是随着11月份的临近，市场再度陷入了逢重大会议股市必跌的怪圈，另一个则是市场运行的环境也有所变化。大家都知道，11月份将召开党的十八届三中全会，会议将制定新一轮的改革大计，这是对国家发展具有举足轻重作用的大事，从发展的角度来说，人们自然也能够从中感受到巨大的鼓舞，其对股市的长期走势也是非常有利的。

不过，现实中人们又往往会比较功利地去看待会议，期待会议一开就出现“股市飙升”的场面。这实际上是对全会意义的一种庸俗化理解，并且在实践中也是不可能实现的。于是，在市场上就出现了在会议临近的时候，一些投资者担忧“利多出尽是利空”，开始提前出局。本周股市跌幅加大，原因也就在这里。

当然，另外一个因素也不能忽视，由于CPI抬头，资金面收紧会成为必然的选项，这样一来也就出现了" 央行暂停逆回购的情况。尽管后来还是象征性地恢复了，但在总量上还是实行了资金的净回笼。本来，年底前的一段时间，市场资金面通常都是比较紧的，现在再加上净回笼，于是不可避免地导致了资金市场利率的大幅度反弹。虽然还不至于达到今年6月份资金紧张时的程度，但毕竟是拉高了市场基础利率，从而也对股市构成了新的制约。如此分析下来，" 大盘在10月份冲高失败后下跌是必然的，而前期强势股在失去了买盘支撑以后，掉头向下成为了其唯一的选择。并且因为有过比较大的涨幅，获利盘众多，因此此刻的下跌就更加迅猛，" 创业板的行情就是如此。

不过，也因为股市在10月份下跌比较大，这样就在一定程度上消耗了做空动力。尽管进入11月份，股市还可能进一步有所调整，沪市2100点也可能会面临某些压力。但是，必须指出的是，下跌的主要能量已经得到了释放，而这样倒是为接下来的反弹行情准备了条件。很显然，目前的股市点位是比较低的，在经济不出现大波折的前提下，大盘不会有太大的下跌空间。而在坚持产业结构调整大方向的背景下，不少前期上涨的强势股也仍然具有发挥的余地。这也就意味着，整个市场的结构并没有出现大的改变。而且，三中全会的利多，也会逐渐地体现出来。在股市已经调整了一段，进入到箱体运行的下半部分时，其更可能的走势就是反弹了。一般来说，大跌以后，市场需要修正，所以11月份股指可能是先弱势整理，之后则有机会有所上涨，也就是说先抑后扬的概率是比较大的。

具体到下周，大盘的运行很可能是缩量整理，热点继续淡化，指数呈现振幅收窄的格局。由于还存在一些不确定性，因此投资者还不必马上开始做多，宜继续观望以等待时机。（作者为" 申银万国证券" 研究所市场研究总监、首席市场分析师）