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“改革开放永无止境，只有进行时没有完成时。”十八届三中全会召开前夕，对" 中国资本市场新一轮改革重点的期待和讨论，亦持续在中国金融圈和投资界里激荡开来。
当前监管制度的瓶颈和突破在哪里？如何看待这一轮结构性牛市？投资者应采取什么样的策略应对即将到来的技术周期？11月1日，在一场由北京金博会举办的中国资本市场投资峰会上，《每日经济新闻》记者通过深入采访，梳理国内外知名" 券商经济学家和策略分析师的观点和研究成果，试图为投资者解开上述疑团。
发展趋势
未来投资潮流进入技术周期
对于未来中国乃至全球资本市场的发展趋势，参与演讲的几位券商分析师从不同的角度表达了看法，但他们不约而同地将新技术作为未来改革和持续发展的恒久动力，今后的投资潮流将再次进入技术周期。
据了解，资本市场强国—" 美国在有股市以来，从20世纪初的汽车制造、电力电气，到20世纪五六十年代的空间技术和航天制造，再到80年代之后的计算机技术、纳米技术和21世纪初的互联网科技风潮，每一次的科技革命都极大地带动了经济和社会发展，并激发了资本市场的活力，" 美国股市指数也在对应的阶段实现了跨越式攀升，投资者享受到了技术周期带来的丰厚收益。
从国外回归至国内，中国" 银河证券首席策略分析师" 孙建波表达了对新技术行业的认可。他认为，毫无疑问当前市场处于熊市阶段，指数调整下行风险加剧，但可喜的是现在也正处于一个改革憧憬期。如果从" 全球股市历史规律上看，可以发现，在指数变化曲线上往往存在一个“劫难后的狂欢”阶段，即每一次大跌之后都有一个大反弹，反弹的幅度非常高。
“不仅仅是超跌反弹的因素，更重要的是这一阶段出现了改革的事件，特别是对技术力量的变革，美国经济和股市历史就上演了这一幕：1910年的信心磨灭才带来了改革的憧憬，1929年大危机之后才有了" 罗斯福系列的改革。1970年后期的信心磨灭，才有了70年代末到80年代初的改革憧憬，历史的改革基本都是这个情况。”孙建波补充道。
对于技术周期的概念，宏源证券" 宏观研究高级分析师孙海琳则直接引用了一个经济学概念—“长周期”。她认为，历史上国家经济的兴起，主要都源于创新技术的驱动，由此带来的趋势是创新产业长期固定在创新国，而传统产业则向中国、东南亚等成本优势国转移，如此看，这就算一个长周期的演化。
公开资料显示，经济学里的长周期被称为康德拉季夫周期，是一种约50年～60年为一循环的经济周期。一般将长波分成两段：上升的A阶段与下降的B阶段。自工业革命以来，已经历了五个长波，而第六个长波即将展开。在熊彼得的理论框架下，这五个长波分别是工业革命（1771年）、蒸汽机与铁路时代（1829年）、钢铁、电力与重工程时代（1875年）、石油、汽车与量产时代（1908年）、信息与通信时代（1971年）。依照这套理论，世界现时正处在第五个长波的转折点。
对于今年以来中国资本市场出现的结构性" 行情，孙海琳的看法显得保守。她告诉《每日经济新闻》记者：“这一轮结构性行情并不是基于盈利增长，主要是估值。问题在于我们缺乏技术，包括我们四万亿之后的经济越来越地产化，其中的深层次原因也是在于我们国家缺乏技术。在这样的情况下，我们也是用市场换欧洲的技术，未来改革的预期中应将科研领域作为重点。”
投资首选债券成长股踩准节奏
既然达成了技术周期将引领未来投资潮流的共识，在渴望改革的现在乃至改革兑现后的将来，投资者具体资产配置和" 投资策略应当如何？孙建波就这一问题分享了他的建议。
大类资产当前的发展情况如何？香港特区政府统计处11月1日" 数据显示，9月份香港对内地的黄金总出口为116.306吨，环比下降11.5个百分点，但月内自内地进口黄金大幅减少。国家" 统计局服务业调查中心近日发布的10月份非制造业商务活动指数显示，环比上升0.9个百分点，房地产活动回落，价格与企业预期有所回升。另据" 华泰证券(" 601688," 股吧)近期策略" 研报显示，利率上升的预期促使机构配置的公司债、担保债券及" 股票 比例上行明显。
鉴于当前大类资产发展形势各异的情况，孙建波认为，首先应更加关注债券的选取，一方面，利率市场化的预期很强，在市场化之后，利率都会经历先上行，然后长期下降的趋势，中国的存款利率其实不低，跟发达国家比中国的利率非常高的，跟非常落后的国家比中国的利率比较低。在资本积累期，起飞阶段需要高积累，要让利率高一点儿，现在中国资本积累很多了，要让利率低一点儿才能转型。而未来两年是布局中国债券市场的最佳年份，可以做一个国际化的布局。
对于当前价格持续下跌的黄金，孙建波表示不宜再加码投入，一般来说，黄金价格走势和美国经济走向呈负相关，现在美国经济复苏，黄金就进入熊市。当前美国人正在寻找新的科技方向，技术经济开始兴起，那么，" 印度和中国人即便买再多的黄金首饰，对于金价的较量也不再是华尔街的对手。
至于房地产，孙建波引用了一组数据：2012年国内住宅建筑总量是22.6亿平方米，房屋竣工34.59亿平方米，施工面积达到98.15亿平方米，流量已经很大。未来的房地产投资风险预期是存在的，如果仍要进入，则应将住宅投资和城市规划一起综合研究，挖掘是否存在升值潜力。
对于当前成长股怎么看？孙建波的看法是踩准节奏，及时进退。他对《每日经济新闻》记者表示：“一方面，不管多好的股票 涨了9个月之后要停一停，歇一歇，然后再想会不会变得更好；另一方面，不管多快的经济，股市跌两年都要反弹一次，都超过20%。这是群体心理学，多好的投资都要谨慎，踩准成长股选股和换股的节奏成为关键。就当下看，A股" 创业板、" 中小板中，大多数公司没让你亏钱也没让你挣钱，最终成为新蓝筹的比例也就5%，不会太多。所以，寻找好的成长股就是要寻找这5%加20%。
同时，他认为，成长股富有节奏的一个特点还在于普及率。任何一个产品如果普及率很低的时候，其投资的风险大增。比如前两年诺贝尔奖发给了一个石墨硒的发现者，然而石墨硒是二十年以后的事情，投资股票 就是一年，不要十年，选股票 要有十年的眼光，但是投资就一年的行情。
