资本市场可能面临重大制度调整顺水鱼财经

' target='_blank' >证监会主席' target='_blank' >肖钢借出席中国上市公司协会年会和《人民日报》发表署名文章的方式首次全面阐释了自己的治市思路，他清醒地认识到资本市场制度设计的缺陷，这个市场一开始就是为企业融资服务，中小投资者处于弱势地位，资本市场缺少对大股东和实际控制人的约束。

证监会主席提出保护中小投资者

十八届三中全会之后，资本市场可能面临一次重大制度调整。

肖钢旗帜鲜明地提出了保护中小投资者。一位' 券商高层说，这是肖钢在资本市场执行群众路线。不管怎样，下一步的改革一定是围绕着保护中小投资者来展开。

在追求GDP增长模式指引下，证监会这种监管机构不得不为企业上市融资规模和' 股票 市场指数负责，IPO成为一个调节器，监管者更多承担了审批和审查的责任，监管的责任实际上被弱化。资本市场现在形成一股独大和家族企业控制，中小投资者保护问题严峻。一手审批一手监管，这本身就是悖论，监管者监管自己审批的公司是放不开手脚的，放开IPO审批环节，才能放手严格监管执法。

保护中小投资者一方面需要加强外部监管执法，另一方面需要加强公司内部治理；表象上看，资本市场重融资轻投资，其实，问题核心还是出在公司治理上。所以，肖钢提出了以解决公司治理深层次问题为核心。

上市公司治理有哪些深层次问题

为了从外部监督大股东和公司管理层，监管层把' 美国和欧洲的独立董事和监事会制度都引进了，但这些外部监督制度对改善公司治理的效果不大。无论谁做独立董事都逃不脱花瓶的命运，这已经是A股制度性魔咒，与独立董事个人没有关系。

试想哪家公司愿意聘请一个天天给自己挑刺的人来做独立董事呢？也有少数独立董事仗义执言，但一般都是公司遭调查独董准备辞职的。独立董事不是社会名流贤达，就是大股东的关系户，这些名流本身就是大忙人，一年参加董事会次数屈指可数，一些独董只能让其他董事代为投票，查一查上市公司董事会出勤记录，能满勤的独董并不多；所以，监管层规定每个人不能兼任超过5家公司独立董事，外部监督本身存在信息不对称，独董又是大股东和公司聘请的，要求他们监督大股东和管理层，这本身就是一对矛盾。这方面从独董在上市公司董事会投票情况可以看出来，几乎没有独立董事投过反对票，弃权票也是很少，绝大多数都是赞成票。

深化公司治理，国有企业需要做好表率，国有上市公司是A股最大的群体，资本市场的改革实际上又和国企改革分不开。引入社保基金、养老金和' 保险（' 放心保）资金，实现国有股东的利益多元化，这也是解决国有股一股独大，改善公司治理的一个方案。国有股权可以划转一部分给社保基金和养老金，一部分可以公开竞价拍卖弥补养老金亏空，社保基金、养老金和保险资金等机构投资者可以按照股权比例派出董事和监事。所以，国有企业改革还关系到老百姓养老问题，需要和养老金改革挂钩，进行一揽子解决，如今的改革都是牵一发而动全身。中国正在进入老龄化，改革转轨过程中，养老金亏空欠账比较大，改善国有上市公司治理结构，让国有资本实现更好的收益，这不仅是回报了中小投资者，也是填补养老金亏空的一个重要来源。金水