年底市场维持震荡格局顺水鱼财经

上周沪综指展开震荡回落的调整格局，而" 创业板指小幅走高。尽管家用电器、信息服务和餐饮" 旅游等板块表现活跃，但金融、地产、有色等权重股表现萎靡，拖累股指向下，成交量也明显萎缩，两市合计成交金额仅8993亿元。在经济增速放缓和流动性偏紧预期下，谨慎情绪升温，年底前市场很难摆脱震荡的格局。

中央经济工作会议于上周五结束，向市场传递的信号是未来的经济发展将淡化增长注重改革，进一步把改革创新贯穿到经济领域的各个环节，将带动相关改革受益股迎来主题投资机会。

从" 统计局公布的1-11月经济" 数据显示，受制造业投资去产能、利率走高致地产销量走低等因素的影响，11月投资增速和工业增速呈现双双回落的态势。社科院发布的2014年经济蓝皮书称，中国经济增长开始结构性减速，并已调低了经济增速目标，如果2014年GDP目标定在7%，低于市场一直预期的7.5%，短期盈利预期将向下修正，投资情绪也开始有所谨慎偏空，市场对短期经济有所担忧造成了上周" 大盘的震荡。

经济增长目标已然调低，表明管理层希望通过压低增长率来实现经济的转型升级，扩张性货币政策显然不利于中长期的结构调整和产业升级，这就决定了" 央行不会为了短期提升经济增速而大幅放松货币政策。同时，M2增速保持高位，已明显高于预计13%的调控目标，通胀和房价上涨压力较大，因此预计货币政策仍将维持中性偏紧的政策基调，未来或将加大流动性的回笼力度，流动性的制约已成为市场一道难以跨过去的坎。

上周市场的下跌动力主要来自于权重股的回调，其中银行板块调整幅度较大。12月8日，央行发布《同业存单管理暂行办法》，使存款利率市场化的步伐再度向前迈进。在利率市场化的大背景下，银行因利率管制和垄断经营所带来的负债成本存在趋势性上行压力。另外，流动性因素、" 互联网金融以及民营银行的开闸等因素都会冲击银行资产负债表，银行" 业绩高速增长的时期一去不复返，银行股向上的估值压力将持续存在，预计未来银行股将维持盘整格局。

经济结构转型的趋势势必会对传统产业形成冲击，反映到股市上就是银行、地产、有色、煤炭等周期权重股持续调整难有起色。短期市场继续处于蜕变过程当中，大盘指数仍难有大机会，但符合转型方向的结构性机会不变。短期继续聚焦政策热点，如本次经济工作会议将国家粮食安全列入明年经济工作的首要任务，更加凸显了农业的重要性。十八届三中全会也提出了要加快构建新型农业经营体系，即将启动的土地制度改革对于农业生产有望释放重大的制度红利，直接利好农业股。除现代化农业板块外，信息服务、环保、" 自贸区概念等主题性机会也将会有反复表现的机会。

（执业证书S0800511010001）