2014中国并购市场趋势预测：国企改制带来并购整合潮顺水鱼财经

2013年在国内IPO窗口关闭的背景下，借壳交易、VC/PE机构寻求并购退出机会、上市公司跨界收购等案例频现中国并购市场，并购交易在今年火爆程度可见一斑。投中研究院结合旗下金融" 数据产品CVSource掌握的中国并购市场运行数据，以及中国并购市场现状，总结预测“2014年中国并购市场发展趋势”。

国企改制带来并购整合潮

三中全会之后，随着地方政府的考核指标和机制发生变化后，各地国企改革步伐加快，纷纷根据地方情况推出国企改革细则，如上海、深圳、重庆、安徽、无锡、山东等地已发布改革细则，提出国企改革过程中引入外资、民资、推进股权多元化经营等方式，未来在其带动下，国内将引发一股国企改革潮。

国企作为我国社会经济的重要组成部分，其改革也将引发国内资本市场的重大震动，在一线城市的引领下，国内国资背景企业的资产和股权重组将成为2014年我国并购市场一道亮丽的风景线，而由于其涉及的规模较大、并且案例数量较多，也有望在细分领域诞生重大并购案例。

并购基金运作将持续活跃

2013年，在国内A股IPO窗口关闭达一年之久的大环境下，VC/PE机构纷纷开始运作并购基金，其中具有典型代表的" 券商直投和产业资本。一方面券商直投因其投行背景为其募资和退出提供了良好的渠道，而产业资本方面则纷纷联合上市公司成立并购基金，上市公司为并购基金的项目培育及降低退出风险起到积极作用。

根据ChinaVenture投中集团旗下金融数据产品CVSource统计显示，2013年1-11月中国并购市场宣布交易案例数量4507起，披露拟交易规模2994.29亿美元，宣布案例数量和拟交易规模较去年同期（3379起、2660.7亿美元）分别增长33.38%和12.5%。投中研究院分析认为，国内并购市场的活跃度持续增加将使得国内并购基金的发展愈加走向成熟，而体现专业VC/PE运作能力的控股式并购、以及收购后引入职业经理人、剥离不良业务及资产等模式也将更多的体现在国内的并购基金中。

政策限制下借壳交易大幅降温

在2013年的并购市场中，A股IPO窗口的持续关闭、以及VC/PE机构此前投资的企业面临退出压力的双重作用下，使得国内借壳交易达到近5年最高值，虽然在2011年" 证监会在修订《上市公司重大资产重组管理办法》时提到借壳上市与IPO上市标准趋同，但在2013年11月30日，证监会再次出台借壳上市规定：“上市公司借壳上市审核中严格执行首次公开发行" 股票 上市标准”，并提到“不得在" 创业板借壳上市”，通知自下发之日立即执行的规则。

此通知的下发基本使得国内借壳上市通道被阻，一方面遏制国内资本市场对壳资源的投机炒作，另外对减少内幕交易风险等起到有效规避。因此，预计2014年后在新政的限制下国内借壳交易火爆增长的趋势将不复延续，对国内资本市场逐步完善" 退市制度、健全完善交易所市场与" 场外市场等形成良好对接。

IPO开闸为并购提供积极信号

11月30日，证监会发布《关于进一步推进" 新股发行体制改革的意见》、随后表示“预计2014年1月底，将有50家企业完成审批程序并陆续上市”，这对已经冰封达1年之久的A股市场产生重大利好。

投中研究院分析认为，A股IPO窗口的重新开启对我国资本市场意义重大，历年来上市公司因其手中握有大量的资金、业务拓展多元化需求、交易方式可采用发股及现金等多种灵活支付方式，往往成为国内并购市场的买方主体，因此，未来近50家企业集中登陆资本市场的背后，也将为国内并购交易储备充足的资金，预计在2014年国内并购市场宣布交易规模将再创新高。

新型投行在TMT领域参与度提升

2013年，无论是BAT的战略布局下还是中小企业间的并购重组都使得TMT领域并购成为今年一大亮点，尤其是手游、数字阅读等跨界重组频现，背后的新型投行活引人关注。如： 7月，华兴资本担任" 华谊兄弟(" 300027," 股吧)6.72亿元收购银汉科技的并购财务顾问；8月，天信资本参与" 凤凰传媒(" 601928," 股吧)3.1亿元收购慕和网络64%股权，10月，投中资本担任" 人民网(" 603000," 股吧)2.49亿收购原创网络文学的互联网平台古羌科技69%股权交易的独家财务顾问。

新型投行在国内发展历程虽然不长，但以其对新兴快速发展领域尤其是TMT领域的高度专注，也在推动我国并购市场加速发展，预计未来在TMT行业细分领域层出不穷、行业格局未定的背景下，新型投行在并购交易的参与度将愈加活跃。

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