北京和聚投资总经理兼投资总监李泽刚：周期重归增长，成长龙头初现顺水鱼财经

林建荣

在2013年概念繁多的市场环境下，注重基本面研究的投资者很容易在坚守中错失良机。

在误判了2013年最主要的' 创业板行情后，北京和聚投资总经理兼投资总监' target='_blank' >李泽刚奋起直追，旗下10只产品目前仍有不错收益。而对于2014年的操作，李泽刚在接受第一财经日报《财商》记者采访时表示：“更倾向于"坚持' 业绩和成长性、兼顾概念跟踪"的策略。”

《财商》：你怎么看自己在过去一年中的操作？

李泽刚：我们在年初对市场的判断“阴霾渐散，守得云开见月明”，基本正确。基金经理也基本抛弃了对市场判断大是大非的分析师。

2013年的投资机会显著大于2011~2012年的调整周期。年初以银行股估值修复为代表发动一轮指数' 行情，主板迎来短期的急涨行情后重归熊途。从二季度开始创业板正式上演了A股结构化行情的大戏。

我们年初判断，“创业板指数仍有20%以上的下跌空间。”——误判了2013年最主要的创业板行情。

板块热点不断，中小盘市值中涌现一批牛股。其中以创业板股票 ' howImage('stock','2_300027',this,event,'1770') 华谊兄弟(' 300027,' 股吧)（300027.SZ）、' howImage('stock','2_300315',this,event,'1770') 掌趣科技(' 300315,' 股吧)（300315.SZ）、' howImage('stock','2_300104',this,event,'1770') 乐视网(' 300104,' 股吧)（300104.SZ）等为代表的大牛股在A股2013年10大牛股中占据9席，将结构化行情彻底演绎到了极致。

《财商》：对明年的' 大盘有什么判断？

李泽刚：市场方向上，我们继续保持结构性特征的判断。

首先，沪深300震荡向上的概率略高，但新一轮大牛市的启动还需酝酿。我们对2014年中国经济周期的判断是“跨越均衡”。

从行业层面判断，传统制造业供需关系将进入一个逐步改善直至跨越均衡的过程，这也意味着以沪深300为代表的周期性行业投资机会将不断涌现，这些投资机会的出现会引领沪深300指数震荡向上。然而改革初期的政策环境对经济的发展既有推动力，也有约束力。这一时期的阵痛会制约不同行业有不同的发展路径和格局。

新一轮全面性大牛市需要首先跨越改革初期的阵痛，我们定义的大牛市，“周期重归增长，成长龙头初现”，因此2014年是牛市酝酿的一年。

《财商》：你对明年创业板的走势有什么看法？

李泽刚：创业板整体的资金供求关系可能出现逆转。与过去的本轮调整周期相比较，我们认为监管者“维稳”的目标将让位于“市场化”的目标。

可以预期的是，随着向注册制的一步步过渡，一二级资本市场的估值体系将进一步打通，这是继上一轮股改以来市场化改革迈出的最大一步，也是' 中国资本市场迈向成熟的决定性一步。

以创业板为代表的中小市值公司，全流通的序幕已经拉开，经过2013年的大幅上涨，我们预期在未来的1~2年将承受巨大的估值压力。但我们并不否定，其中仍将有一批优秀的企业能够走出独立行情。

《财商》：2013年的A股是个主题投资百花齐放的市场，你对2014年的主题投资有什么预期？

李泽刚：如果2013年对市场的判断让位于主题行业的判断，那么，我们对2014年投资机会更倾向于主导产业的方向。能够在新一轮改革推动下，持续实现真实业绩兑现的优秀企业，是我们唯一的选择标准。我们看好的领域包括军工发展、节能环保、电子信息以及部分化工子行业。

军工发展方面，当前外部不断紧张的战略形势决定了我国未来在军工领域将持续加大投入，目前的钓鱼岛局势、南海岛屿争端等热点在2014年度将继续保持。为应对复杂的局面，三中全会后我国成立了国家安全委员会。我们认为2014年军费开支将继续保持两位数以上的增长，军工行业景气度将继续保持高位。

节能环保方面，从“十二五”发展规划到十八届三中全会公告，节能环保、生态文明建设的高度不断上升，节能环保产业未来将成为国民经济新的支柱产业。2013年是环保产业投资机会全面涌现的一年，2014年将是投资机会进一步纵深的一年，其中主要的投资机会一方面来自环保投入领域扩大化带来的新机会，一方面来自优秀企业的业绩的持续增长。

电子信息方面，2014年电子信息领域仍然是机会不断涌现的一年，这其中我们重点看好的既有政府主导的芯片国产化、军工信息化建设，又有消费升级大背景下的LED照明、移动互联网、4G等众多机会。

小化工方面，2014年化工行业我们看好差异化的投资机会，一方面是具有稀缺性资源的公司以及受益环保监管趋严下供应紧张的农药龙头企业，另一方面是具有不断的创新能力，持续实现进口替代，不断扩大国内外市场份额的创新型公司。