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我们将在新的一年中看到久违的全球经济复苏。这将为国际股市提供支撑，我们认为2014年股市总体将有良好表现。' 美国企业盈利预计增长8%，主要是受到强劲内需激励。在欧元区，盈利呈现初步好转迹象，我们预计2014年盈利将出现较低两位数的增长，主要得益于经济增长改善和扩张性货币政策。我们看好这两个区域的' 股票 ，考虑到' 新兴市场股市可能面临的风险，我们总体持中性的看法。同时，我们建议增持美国高收益债券和全球投资级债券，因为这些债券的收益率具有吸引力并且具有收窄利差的潜力。在' 大宗商品方面，我们认为投资者不应有很高的预期，因为许多大宗商品最大消费市场的新兴经济体增长可能表现平平。整个亚洲地区近几年经历了再杠杆之后，经济扩张速度势必将放慢，这会导致对大宗商品的需求增长变得疲软。
中国经济将在外需方面受到国际复苏的提振。根据我们的预测，2014年中国GDP增速将从今年的7.6%小幅回升至7.8%。国际经济改善将推动明年中国出口增速提高2.5个百分点。内需则基本保持稳定，基础设施投资放缓会拉低明年投资增速，但消费增速会有所回升。我们预计明年GDP增速波动较小，除二季度达到8%以外，其他季度GDP同比增速都将维持在7.7%左右。CPI将从2013年的2.7%升至2014年的3.5%。刚刚过去的中央经济工作会议维持了稳健的货币政策和积极的财政政策的基调。2014年宏观政策的首要目标应该是在保证经济平稳增长的同时推进改革。为此，我们认为' target='_blank' >央行会维持银行间市场流动性“紧平衡”、将货币市场利率保持在较高水平，而保持信贷条件基本稳定。财政支出将集中在保障房和其他民生相关领域，三公开支则会减少。
2014年将是中国改革值得期待的一年。改革的核心是让市场在经济中发挥“决定性”作用，并将政府职能定位为提供公共服务、社会保障、市场监管和环境保护。我们认为，改革是一个长期的过程，推进可能较为缓慢且各个领域的进展各不相同。我们预计，简化投资审批和商业注册手续，降低私营部门进入服务业的门槛，扩大养老和医疗' 保险（' 放心保）覆盖范围，调整能源和资源价格，发展金融市场，放开资本账户等改革会进展较快。
改革的顺利推进应会有助于中国经济踏上一条更均衡、更可持续的发展道路。我们认为，改革将使服务和消费重要性上升，城乡居民在收入和机遇方面的差距将缩小，政府的财政状况将更健康，资源和能源得到更有效的利用，环境恶化得到控制，中国经济对投资和房地产的依赖将有所减少。这些变化还将缓解社会压力并增加社会稳定性。随着经济增长变得更平衡，资源得到更有效配置，经济硬着陆的“尾部”风险将显著下降，而未来十年内经济的平均增长将得以维持在6%~7%的水平。
经济增长平稳和改革启动使我们对2014年A股表现看法偏向正面。我们预计2014年指数小幅上升，我们的沪深300指数目标是2750点。一方面，由于明年经济温和回暖，我们预计企业盈利将增长11.5%。另一方面利率市场化进程有望加快，进一步推动资金价格上升，无风险利率继续攀升，A股整体市盈率或将维持在8倍左右。由于经济转型、去杠杆压力和持续上升的资金成本，市场整体估值或难以提升，但市场局部重估的可能性存在。改革预期可能导致重估对象从' 创业板转移到其他主题，比如国企改革、土地流转、证券市场创新等等。我们预计，由改革预期推动的主题投资可能贯穿2014年全年。这些主题投资可能落实在汽车、 家电、环保、' 券商、保险、农业和军工，这也是我们最看好的一些行业。除此之外，我们还看好LED、电气/ 铁路设备、医疗服务、休闲服等细分行业。
