国投瑞银：医药板块短有建仓良机 长有黄金十年顺水鱼财经

截至1月13日收盘，上证综指今年以来累计下跌超过5%，申万一级行业指数中，仅信息服务、电子、医药生物板块较为抗跌。其中，医药板块经过去年四季度以来的调整，绝对估值已处于历史相对低位。对此，正在发行的国投瑞银医疗保健混合型基金拟任基金经理倪文昊表示，未来十年人均可支配收益增长、人口老龄化两大趋势，医药板块投资将迎来黄金十年。未来医药股投资逻辑，将是自上而下看趋势，自下而上找机会。

医药板块基本面良好

在倪文昊看来，受诸多利好因素共同推动，未来5-10年，" 医药行业仍将是最值得投资的板块之一，有望继续取得丰厚超额收益。

“医药板块市场表现来自于良好基本面的支撑”，倪文昊指出，一是经济增长和老龄化，我国是发展中国家最快进入老龄化社会的国家，预计2040年65岁以上的老年比例达到22%。二是城市化和医疗保障覆盖。随着中国城市化率不断提高，农村医疗" 保险（" 放心保）覆盖率快速提高，保障金额也不断提高。这两大因素将推动我国医疗有效需求的大释放。

不过，就短期而言，倪文昊态度较为谨慎：“3月份为医药政策频密发布时期，预计届时将有降价等负面因素爆发，而且恰为" 年报披露时点，上述多重负面因素将对医药股整体走势构成压力。不过，若如期调整，则有望带来较好的建仓机会。”同时，倪文昊也认为，今年为药品招标大年，众多新产品将借由招标进入市场，成为行业重要增长点，预计全年医药板块将取得正收益，且有望继续带来相对收益。从全年来看，看好医疗服务及化学药、中药、生物制药子行业中拥有优势品种" 个股。

“多出钱、严监管”的医改逻辑

事实上，近年来，医药板块表现抢眼，统计显示，医药板块市值目前近1.5万亿，五年间市值增长1.15万亿，增幅达到339%，而同期A股市场整体增幅仅为81%。而从市场表现来看，医药板块显示出短跑、长跑皆擅长的特性。WIND" 数据显示，截至2014年1月10日，申万医药生物指数过去1年、5年、10年分别跑赢上证综指40个、143个和378个百分点。

对于医药行业未来几年发展走向，倪文昊指出，最大决定因素是医改背景下政府“多出钱、严监管”。在他看来，本轮医改所要解决的最大问题，在于逐步还原福利化，不断提高保健领域的公平性、可及性。实现路径在于政府加大出资力度，置换出部分个人现金支出，给予全体人群以基本的医疗保障。而在加大出资力度的同时，势必会加强政府对于整个医药健康领域的监管力度，并体现在药品价格、药品流通、医疗机构处方权控制、医疗机构收支管理等各个领域，这将是决定未来几年医药行业走向的另一重要决定因素。