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春节前静待风险释放
' howImage('stock','2_000776',this,event,'1770') 广发证券(' 000776,' 股吧)研发中心：近期宏观经济的淡季特征进一步显性化—国内动力煤、螺纹钢、化工品等价格均出现明显下跌。面对中观' 数据的环比趋弱，市场上也产生了两种完全相反的极端观点—第一种悲观的观点认为经济数据会开始大幅回落，有“崩盘”风险。这会对市场造成进一步的冲击（' 上证指数跌破1800点）；第二种乐观的观点认为正是由于数据开始下滑，政策也会开始对冲，有望在短期内看到货币政策的明显放松，从而股市也会开始触底反转。
无论是悲观的观点还是乐观的观点，他们共同的逻辑出发点都是经济数据会大幅下滑。但是，从历史经验来看，每年一季度的环比数据几乎都是回落的，目前的数据环比回落并没有超越季节性；同时，由于每年一季度的经济活动数据较少，且受到春节因素干扰，这段时间的同比数据波动也会非常之大，但又无法对全年的趋势提供指示信号。因此，我们认为没有必要根据近期的经济数据对市场做出“大喜大悲”的趋势判断，需要耐心等待3、4月份的真实数据验证。在此之前，流动性状况、政策变化以及投资者情绪波动对市场的影响权重更大。
' 投资策略上，我们认为春节前需等待系列风险释放，春节后可以积极买入主板，参与估值修复' 行情。' 大盘指数不断下跌的过程也是风险不断释放的过程—由于在今年上半年，整个主板上市公司盈利还会持续改善，在春节后一系列负面因素也将缓解（流动性状况有望迎来转机、' 新股发行3月前暂停），再加上目前估值创历史新低，我们认为春节之后大盘指数有望盈利估值修复，建议届时积极参与。
市场企稳仍需确认
' target='_blank' >华融证券研究所：对于后市，我们认为关键还是要看权重板块是否真正触底。从本轮下跌的动因来看，我们认为主要是由于地方债风险放大、资金价格上行、宏观经济放缓以及新股发行重启所致。而地方债、利率市场化以及其带来的金融、地产乃至整个宏观经济下行的风险是本轮调整的核心。目前来看，这一核心风险因素还处在逐步兑现而不是消除的阶段。只有确认地方债和利率市场化进程对宏观经济不具有大的负面影响，才能消除风险。
我们不否认市场的底可能会稍早于基本面的底。但至少目前我们认为调整很可能还没有到位。从近日的盘面表现来看，2000点附近再次出现石油石化等板块的拉升护盘，而并非领跌的地产等强周期板块自身企稳。因此，我们对权重板块是否已经真正触底还是存疑。
但是，积极的方面也不少。首先，权重板块估值水平目前处于历史性低点，即使再向下，可能的空间也有限；第二，为了使新股发行重启顺利实施，市场可能确实存在政策底；第三，关于市场当前点位是否已经完全将经济下行风险计入，市场有争议，但总体上认为经济发生极端风险的可能性很低。 因此，总体而言，我们认为市场出现了企稳迹象，但还需进一步确认。
难有系统性上涨机会
' howImage('stock','2_002673',this,event,'1770') 西部证券(' 002673,' 股吧)：周三，' 沪指继续弱势整理，2000点支撑的力度有所显现。盘面上结构型特征凸显，大、中、小市值股的分化进一步加剧。以银行、煤炭为首的权重品种整体表现疲弱，对指数反弹形成拖累；而智能家居、节能照明等中小市值品种延续活跃，' 创业板综指更是再创历史新高。但创业板乃至深市量能水平都略显不足，对反弹持续性仍需存疑。
由于我国经济已表现出持续的稳中偏弱格局，对于A股的正面刺激十分有限，因此1月密集的新股发行已成为影响A股的重要因素。在盘面缺乏显著做多机会的情况下，已有相当规模的资金转入了打新队伍，持续疲弱的市场表现也对场外资金的吸引力大减，这些都充分体现在了两市持续萎缩的量能水平上。我们认为，即便目前市场存在技术性反弹的要求，但供求矛盾所引发的连锁效应对反弹的高度和持续性形成了明显压制，A股的弱势格局暂时还难发生扭转。
我们认为，股指转强的关键，一是单市量能重回千亿这一最小攻击量能水平，一是以金融股为首的“A股风向标”有效企稳反弹。预计短期内沪指将继续在2000点一带震荡筑底，技术性反弹将更多以盘中反抽的方式表现。不过，尽管目前市场还不具备系统性上涨的机会，结构性行情仍将带来投资机会。在股指企稳信号出现之后，' 新兴产业品种的逢低建仓机会依旧值得关注。
（陈刚 整理）
