A股市场波动总体或呈“前低后高”格局顺水鱼财经

上海证券报·券商营业部投资顾问2014年第一季度调查显示，在过去的一年中，投顾高净值客户群体总体盈利状况良好：74%的客户全年实现了盈利，在去年四季度" 大盘低迷的不利情况下，仍有超过半数的高净值客户取得正收益。

能够在去年的结构性" 行情中有所斩获，与高净值客户积极参与" 创业板及主题性投资有很大关系。尽管相比一个季度前，高净值客户总体持仓水平出现下降且持股有所收缩，但这一群体对于未来3个月的市场并不悲观，部分客户准备随时入场“抄底”。另外，有近八成高净值客户表示将参与" 新股申购，而其打新资金主要来自存量调整。

改革所释放的积极信号令投顾群体“一边倒”式地看多2014年的A股行情。六成投顾认为，今年A股将总体呈现出一个“前低后高”的格局，目前虽然难言牛市起点，但牛市的基础正在形成。就目前而言，IPO重启、资金价格抬升以及经济复苏不及预期仍是制约股市最主要的三大风险因素。

展望今年的市场投资机会，大多数投顾表示，围绕改革的相关领域将成为贯穿全年的大主题，其中国企改革线索尤为值得看好。衍生品方面，投顾群体对" 个股期权以及股指期权的推出普遍给予了较高期待，并认为将起到活跃市场交易的正面作用。

记者 潘圣韬

高净值客户去年普遍盈利 四季度仓位下降

价值投资理念有所回归

调查显示，在参与此次调查的200余位券商投顾中，服务的客户资产规模分别为“100万”、“100—300万”、“300—500万”、“500—1000万”、“1000万以上”，占比分别为36%、40%、8%、3%和13%。这一结果与前一季度变化不大，300万以下资产规模的客户仍是投顾服务的主要对象。

值得一提的是，在投顾服务的高净值客户中，有10%的客户表示当前投资股市的主要目的是“为了获得高于银行利息的上市公司分红”，这一比例较前一季度大幅上升了7个百分点；为了“买卖赚取市场差价”的客户比例则从前一季度的98%下降至目前的89%。由此，凸显当前市场投机氛围有所减弱，价值投资认同度在提升。

全年盈利状况良好

调查还显示，去年四季度，在大盘震荡下行的不利局面下，仅四分之一的投顾高净值客户出现亏损，比例高达55%的客户实现了不同程度的盈利。其中，7%的客户“盈利20%以上”、28%的客户“盈利10%—20%之间”、20%的客户“盈利10%以内”。

另外，有78%的高净值客户在去年四季度“购买过”创业板" 股票 ，这一比例创下过去四个季度以来的最高纪录。

“去年四季度在大盘偏弱的情况下，结构性机会仍然不少，客户在创业板上较高的参与度，也是保证其盈利的关键点之一。”上海某券商投顾表示。

正是因为四季度的漂亮“收官”，投顾高净值客户的2013年整体盈利状况也堪称优秀。调查显示，去年全年“盈利20%以上”、“盈利10%—20%之间”、“盈利10%以内”的高净值客户比例，分别为15%、44%和15%，合计达到74%。也就是说，有四分之三的高净值客户去年实现正收益。

仓位水平有所下降

调查显示，当前投顾高净值客户的仓位在“80%以上”、“60%至80%”、“40%至60%”的比例分别为12%、42%、18%。对比前一季度" 数据发现，这三部分较高仓位的客户占比均出现了2个百分点以上的下滑， 20%以下轻仓位的客户占比则较前一季度上升了8个百分点。

不过，绝大部分客户在降低仓位的同时，并未选择离场。调查显示，仅7%的高净值客户表示“准备从股市中撤出资金”，有22%的客户反而“准备加大股市资金投入”；另外71%的客户则表示“不打算进行大幅调整资产投入”。

实际上，在股市与债市吸引力再度发生逆转的情况下，更多的高净值客户在去年四季度选择了增加对固定收益类理财产品的投资。不过受资金价格不断上浮影响，他们对于固收类产品的收益率要求也是有所抬高。

调查显示，在一个月锁定期的假设下，43%的高净值客户表示愿意撤出股市资金去配置年化利率在“6%以上”的固收类理财产品，22%的客户愿意接受“5%以上”的利率。相比前一季度，前一部分客户占比有所上升，后一部分则有所下降，表明高利率对市场的冲击已经影响到投资者的心理层面，高利率对市场分流压力不可小视。