汪杰：发展中小企业私募债需要清偿担保制度顺水鱼财经

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债券市场资深人士汪杰

和讯网：大家好！这里是中国最大财经门户网站和讯网，中小企业私募债试点6月份即将启动，这里我们有请债券市场资深人士汪杰销售为

我们畅谈一下中小企业私募债的问题。您好，汪杰先生。

和讯网：请问，您对高" 收益债有什么看法？您觉得它的收益率定到多少合适呢？

汪杰：目前来说，高收益债是一个非常热点的话题，从收益率来看，高收益债收益率主要取决于它的评级，这是市场收益率决定的主要因素。可以看到高收益债的评级相对比较低，它的发行主体大约在BBB到A-的水平，所以注定了它的收益率是比较高的。另外，从另一角度来说，高收益债对收益率来说关系到企业的发行成本问题，如果定价过高的话，会导致很多企业难以承受这样的财务成本。

我们大概推算一个数据，目前中国生产制造型企业的毛利率大概是20%上下的水平，扣除它的人工成本和财务成本，应该还有3%左右的盈利空间。如果他们的发行利率达到10%以上或者是12%这样的水平，导致它的财务成本可能超过企业的承受能力，使企业无法盈利。我们预测的发行成本大概在10%左右是比较合理的范围。

和讯网：您觉得中小企业会用这种方式来融资吗？对它们来说成本高吗？

汪杰：这次高收益债推出的宏观背景，是在去年下半年党中央和国务院，以及相关机构在中小企业融资难这样一个大背景下推出的产品，这也是丰富债券市场的一个完善渠道。目前债券市场高评级的债券，高评级中等收益或者低收益债券已经非常流行，也非常广泛了。推出一个高收益债的品种，有利于完善市场品种。从另外一个角度来说，企业也想尝试一下新的融资渠道，对企业来说是一个很有利的方式。

和讯网：现在推出高收益债，您觉得条件成熟吗？

汪杰：从市场情况来" 分析，目前市场容量已经足够，目前整个债券市场容量已经20万亿，这是一个成熟市场的标志。中" 国债券市场规模目前已经和中国股市相当。从另一个角度来说，中国发行债券的主体，AA-以上的债券主体，基本上能够发行的企业90%以上的都已经发行过债券，我们有必要去扩充债券市场的容量。我们有两个渠道：一是突破净资产40%的限制，这样有可能对现行的" 法律条规与《公司法》《证券法》相抵触。另一个角度是寻找一些低评级债券的发行主体，这样高收益债实际上是应运而生的。

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