2014年投资机会仍在成长股顺水鱼财经

姜心/制图
2013年，' 业绩最好的3只' 股票 基金—中邮战略' 新兴产业、' 长盛电子信息和' 银河主题策略，全年收益率分别达到80.38%、74.26%和73.51%。从投资上看，其成功的共同点是抓住了成长股机会。3只基金的基金经理均认为，2014年结构性' 行情将继续演化，股市或仍以成长股为主导，但投资者需仔细辨伪。

证券时报记者 孙晓霞 付建利 贾壮

2013年，不少' 创业板股票 在估值泡沫和投机炒作的质疑声中一路上扬，这种态势延续到了2014年。证券时报记者采访了中邮战略新兴产业基金经理任泽松、' 长盛电子信息产业基金经理' target='_blank' >王克玉和银河主题策略基金经理成胜，3位基金经理均继续看好成长股。

回首2013

成长股贡献收益

证券时报记者：2013年，您所管理的基金取得如此优秀业绩的主要原因有哪些？

任泽松：主要原因有两个：一是坚持自下而上精选' 个股，每只重仓股的仓位都几乎达到基金资产10%的上限，组合集中度比较高；二是股票 准确度也比较高，80%的股票 多集中在创业板TMT等领域。这种配置既遵循基金合同规定，也符合2013年的行情方向。此外，2013年初，我精选出一些弹性比较好的黑马品种，获取了超额收益。

成胜：首先是方向选择，从2010年起我就将主要权重放在成长板块上，这主要是出于对中国经济的趋势性判断：虽然经济难有剧烈反弹，但失速骤降的概率也不大，未来应该是在增速逐步下降过程中完成转型，成长股是转型期股市的最主要表现机会。其次是行业和个股的选择，我们力争保持足够的好奇心，广泛撒网，寻找需求空间大、可持续的行业，以及行业内治理结构好、激励机制到位、战略布局长远的优质公司长期重仓持有。

王克玉：我主要是自下而上精选个股，在选股时既追求个股的弹性，又注意控制下行风险，在两者之间寻找平衡。在2013年末创业板股票 下跌潮中，长盛电子信息基金尽管重仓持有创业板股票 ，但跌幅相对较小，就是平衡之道的体现。对于个股，如果没有充分了解和把握，我不会轻易重仓，只有当准确率比较高时才会出手。

证券时报记者：回过头来看，您如何评价2013年的市场特点？

任泽松：总体而言，2013年A股市场主要是新兴产业的结构性机会，有三方面特点。

首先，2013年宏观经济大方向是转型和改革，这是新兴产业结构性机会的宏观背景。

第二，我们在调研中发现，一些以传媒、医药、环保为主业的创业板公司2013年本身业绩增长不错，均保持了30%以上的增长率。

第三，IPO暂停期间，由于一些新兴产业公司融资渠道受限，使得很多初创融资的财务投资者最终选择并购方式退出，也产生了一些外延式扩张带来的投资机会。

王克玉：毫无疑问，2013年是创业板股票 争奇斗艳的一年，牛股辈出，也备受争议，不少创业板股票 在估值泡沫和投机炒作的质疑声中一路上扬。以电子行业和TMT举例来说，这两个行业之所以大放异彩，最根本的原因还是行业内不少个股最近几年业绩发展都不错，部分企业在2013年业绩更是大幅增长，整体而言二级市场表现是企业盈利水平的正常反应。

证券时报记者：能否展开谈一下，您个人的投资理念和选股策略？

任泽松：我们全年大部分时间都花在调研上。在我们眼里，一个公司就是一个行业，我们在研究公司时，会深入到产业链的上下游以及公司内部，并持续跟踪，挖掘价值。具体到个股选择，我主要关心企业的盈利模式、行业增长空间以及公司管理层的战略能力及执行能力。这样精选出来的个股，一旦看好就重仓并长期持有。我持有股票 的时间都在一年以上，希望未来能拿到更长时间，比如三年以上。

王克玉：我秉持的投资理念，就是一句话：看得懂的就投，看不懂的就不投。我尽量在自己熟悉和能够把握的范围内做投资，权衡风险和收益，回避风险。具体到个股研究，一看企业管理的改进程度，二看产品服务的改进和提升层次，这部分工作占据我投资的大部分时间。

展望2014

机会仍在成长股

证券时报记者：您如何看待2014年中国经济的转型进程？A股市场面临哪些机会和挑战？

成胜：经济可能会因为政府的主动调控暴露局部风险，但程度可控，之后整个实体会逐步回到良性轨道，资产管理行业和二级市场都会有好的投资机会，优质企业会借助资本市场的力量快速成长，而投资人又在企业的成长壮大中受益。

总体来看，在民生化、市场化、信息化、国际化和国防安全等领域会产生重大变革；科技创新的新一轮浪潮也汹涌而来，如物联网、大' 数据、智慧城市、移动互联、新能源、LED照明等，正逐步进入生活；优质产品和渠道创新会给消费领域带来新的变革；部分周期行业将随着产能出清而恢复盈利和股价弹性；制度红利释放下，国企改革和对民资开放的领域也会产生机会。

任泽松：我们认为，2014年宏观经济增速不会有大的变化，转型力度取决于新政策的执行力。在此背景下，结构性行情将继续演化，会有牛股继续涌现。在这样的背景下，那些真正有业绩支撑的公司将继续增长，而一些概念炒作的公司一旦业绩被证伪，股价将受挫。就投资机会而言，仍会集中在移动互联网、生物医药、节能环保及消费电子等方面。

证券时报记者：对于2014年的货币政策与流动性，您是如何研判的？

任泽松：目前，无风险利率一直向上走，对宏观经济影响很大。2014年可能会出现信用违约事件。需要强调的是，流动性虽然制约' 大盘，影响周期股表现，但不影响成长股。成长股只要业绩继续维持高增长，估值仍将维持高位。中国经济未来转型，将依赖科技创新，而创业板作为创新型企业聚集的板块，会享受改革红利的溢价。

成胜：我们认为在CPI下降和经济平稳减速背景下，今年政府将维持稳健的货币政策与偏积极的财政政策，兼顾调结构与稳增长。今年上半年，我们预判政策以调结构为主，产业布局上倾向于新兴产业，而对地方债务，融资平台等隐性负债仍处于逐步清理过程；下半年，随着经济增速进一步下滑，我们预判以放松数量调控为主，不排除下调准备金率和基础利率。

证券时报记者：市场对创业板的估值泡沫争议很大，您如何看待？2014年创业板面临哪些挑战和投资机会？

任泽松：目前，创业板市值约占A股20多万亿总市值的5%。随着政府对科技创新的鼓励，未来将不再是垄断企业的天下，创业板汇聚了中国经济转型过程中的创新型企业，这些企业也只有借助创业板的渠道才能更快速地发展起来。我认为，未来的改革红利和制度红利都会体现在创业板的成长型企业上。需要强调的是，这里面也需要仔细辨别真伪，在战略上可以乐观，但战术上要非常谨慎。我们相信，随着' 退市制度推出，创业板会越来越规范。

王克玉：创业板有没有估值泡沫，我自己也没想清楚。股票 市场本身就很有争议，投资者能够掌控的，就是根据企业发展的实际情况，在风险可控前提下获取适当收益。目前创业板到底有没有泡沫，或者说泡沫集聚到什么程度，处于什么阶段，是无法精准预测的，我不会对此做判断。在投资的过程中，我尽量不去做无谓的类似假设性推测，并尽量过滤情绪性的躁动推测，祛除主观陈见，摸准市场内在的真正脉搏。