资产价值能覆盖投资人本息 房地产信托密集型公司兑付风险仍存在顺水鱼财经

2012年第一季度，国内' 信托资产规模达到创纪录的53016亿元。手握如此巨额的投资资金，信托业既为所拥有的高净值客户资源而欣喜，但也不得不面对今后几年信托产品的“刚性”兑付问题。

明年信托系统性风险减弱有关数据显示，2005年信托行业总资产为1935亿元，而截至今年一季度，已刷新为53016亿元。在如此增速下，各信托公司是否有足够能力应对集中兑付期的信托产品，成为市场关注的焦点。财汇数据库统计，目前，2013年到期的信托产品总额较今年略有上升，预计明年月均兑付金额为331亿元，全年共需兑付3980亿元。其中，3至7月是信托产品集中兑付期，平均每月需兑付近400亿元。

诺亚财富管理中心高级研究员孙治香认为，虽然明年信托业务的整体存量较今年略有上升，但从存量的投资方向看，基础产业的信托产品占比趋势性减少、金融机构产品占比有所增加。“除证券市场占比较少外，工商企业、金融机构、房地产、基础产业占比渐趋平均，这种情况下，信托公司的风险被分散化，系统性风险已被相对减弱。”不过，孙治香指出，在信托产品的集体兑付中，房地产信托是较大的变量，“目前行业最关心的莫过于2010年大批量新增的房地产信托产品在调控影响下，是否会发生系统性风险。”

兑付风险将集中在少数公司诺亚财富日前发布《2013年房地产信托到期兑付》研究报告认为，虽然市场情况并不乐观，但明年房地产信托兑付' target='_blank' >高峰的风险仍在可控范围内。统计显示，明年到期的房地产信托产品较今年略有下降，今年的月均兑付金额为112亿元，明年为97亿元，明年3-8月为到期兑付集中期。

据了解，随着房地产信托产品集中到期，开发商兑付压力加大。虽然房地产信托占房地产销售额度的比重并不是很高，但受“三限”政策影响，今年商品房销售面积与销售额同比负增长，开发商现金流将进一步紧缩。在行业整体销售受阻的市场背景下，通过销售回款方式偿付投资人本息的常规兑付方案困难加大。不过，诺亚财富管理中心研究员陈延博表示，明年房地产信托产品的到期兑付高峰，对信托行业不会造成系统性风险，“虽然月度兑付金额很大，但由于信托产品在发行时已采取较严格的风险控制措施，资产的价值仍能完全覆盖投资人的本息。”

陈延博表示，从目前发行房地产信托的信托公司看，明年到期产品发行方主要集中在中融、中信、平安、新华、四川、建信、中城和五矿国际信托公司，这也意味着明年到期的房地产信托产品的发行方将集中于少数公司。“这将对这些公司的风险应对能力带来较大挑战，当风险集中出现时，信托公司寻找承接方的能力及资产处置能力将受到考验，因此，产品过度集中不利于风险的化解，尤其在信托资产大幅膨胀的当下。”陈延博指出，一旦出现个别负债率较高的房地产开发商或房地产投向占比较高的个别信托公司，“兑付风险”就将从担忧转为现实。