刘荣华：今年是中国股市熊牛转换年顺水鱼财经

策者，出谋划策也。面对变幻莫测的资本市场，投资者尤其是小投资者非常需要权威专家的资本策。

自2007年10月15日以来，" 大盘从6124.04点下跌至2008年10月28日的1664.93点，再反弹至3478.01点后再下跌至2013年6月25日的1849.65点。目前，市场利空调整已经得到宣泄和完全体现,上升趋势已经显现：

1.从2009年8月份开始的下跌调整至今已接近5年，周期应为5年，基本已经达到；2." 上证指数和沪深300指数波浪下跌调整为9大浪，已经完整延长衰竭，这可从沪深300指数季K线图中找到依据，下跌3大浪未延长且因为小于1大浪，从波浪理论技术上确证下跌已经衰竭；3.历史规律：中国股市每年年底走势一般与上一年" 行情相反，这意味着2014年大盘走势将呈现出一个寻底、筑底上升的过程。

上市公司价值分析可以确定投资的风险和收益所在。2013年6月25日" 沪指跌至1849点时，沪深两市跌破每股净资产的" 股票 达到215只，占整个可交易股票 总数的10.8%，与2005年6月6日沪指跌至998点时，情形十分接近。同时，这两个时点的市场静态平均市盈率分别为16.6倍（2005年6月6日）和9.75倍（2013年6月25日）。而2014年1月20日下跌至1984点时，沪市平均市盈率也仅为10.05倍，2014年2月10日沪深两市的动态平均市盈率仅为7.78倍，这远远低于从2005年6月6日开始的那一轮大熊市的平均市盈率水平。据统计，沪指跌至2013年6月25日的1849点和2014年1月20日跌至1984点时，沪市的整体平均静态市净率为2.05倍，而2008年A股的整体平均动态市净率则为1.89倍。分红率对比：2005年大熊市两市平均分红率不足1.58%，而2008年至2009年按加权模拟测算，沪深300指数成份股公司分红率在1.9%—2.3%之间。这一" 数据远高于2005年大熊市的分红率。所以，综合市盈率、市净率、分红率的三大指标分析，A股后市再创新低的可能性已不大，等待的将是股市的整固底部、修复指标后的企稳和盘升。

上证指数从2005年6月6日的998.23点至2014年1月20日的1984.82点，上证指数底部低点每7年左右增长一倍，从而计算推论出，1984点是中国股市历史上最大的第三个大底部长周期的回撤区域。

尽管波及到中国实体经济的世界金融危机还可能深化延续一段时间，但证券市场提前5个月至10个月见底的“股市经济晴雨表”规律，将可能昭示中国股市的春天即将到来，经济触底后的中国新一轮经济运行周期即将开始，新一轮中国股市牛市周期也将初步展开。（作者系世界" 期货发展" 研究所首席策略分析师）