精品投行中国模仿者：艰难时世的上位机会顺水鱼财经

精品投行的中国模仿者们已不满足于仅仅充当融资中介的角色,眼下的艰难时世给了它们上位机会

文 《环球企业家》 罗燕 徐冠群

2009年7月的一个晚上,联创科技CEO孙力斌遇到一个问题:“你怎么能做到苏宁这么大？”

提问者是南京市委书记朱善璐,在场的还有汉能投资CEO陈宏和' howImage('stock','2_002024',this,event,'5370') 苏宁电器(' 002024,' 股吧)总裁孙为民。这个问题引起众人的兴趣,2009年苏宁营收583亿元人民币,而联创科技所在的' 电信软件业领头羊亚信总收入不过2.493亿美元(约合人民币17.02亿元)。到夜里11点讨论结束时,大家比较认可的想法是:当企业自然增长到一定地步时,并购是最好的选择。

对已是行业第二的联创科技而言,与其和唯一的大型竞争对手亚信相互厮杀,不如共同发展。其时联创与亚信已有接触,但由于价格和组织构架分歧,谈判止步不前。联创的另一选择是在纽交所上市,以每股13至15美元的价格募集1.4亿美元资金。

次日早晨,有心人陈宏将孙力斌约出来一起吃早餐,深入探讨与亚信合并事宜。陈与孙认识7年,与亚信CEO张振清相识近20年,在对孙拍了“没问题,交给我”的胸脯之后,他带领汉能开始撮合二者间的交易。到12月6日、联创原定上市日期前的三天,双方正式宣布合并,交易价值7.33亿美元,合并后的亚信联创成为全球第二大电信软件商。

这是迄今为止中国科技业最大的并购交易之一,也是汉能这种聚焦于金融中介服务的“新型投行”在2009年完成的并购交易中最为引人注意的一个。无独有偶,在融资交易中建树颇多的华兴资本也将目光投向并购市场。2009年12月,其帮助专注于酒店投资的美国房地产'私募投资公司德尔集团(Thayer Lodging Group)与上海锦江国际酒店(集团)股份有限公司成立的合资公司,与美国最大的独立酒店管理公司洲际集团合并,这笔价值3.07亿美元的交易是中国酒店业最大的并购案。

另一家国内领先的新型投行易凯资本也在积极行动。2009年,其在国内媒体业一系列整合中发挥重要作用:帮助盛大收购华友和美国网页游戏平台Mochi,并作为合资顾问参与盛大和湖南卫视合资成立盛视影业的交易。易凯CEO王冉对《环球企业家》表示:“真正能够让精品投行立足的业务是并购。尽管私募业务可能会持续相当长一段时间,但只是过渡,未来我们的核心竞争力肯定是在企业并购。”

这些交易彰显出这个行业中佼佼者们共同的野心:尽管目前规模尚小,但将来同样能成为大型并购交易的积极、甚至关键参与者。

事实上,并购已是这三家新型投行的业务支柱,2009年在业务量中都已接近或超过50%,并预计今后进一步提升。调研机构ChinaVenture数据表明,2009年中国新型投行的并购交易数量占交易总数量的31%,但其所涉及金额已达85%。

新型投行们的西方榜样是在华尔街大投行(Bulge Bracket)力所不及处茁壮成长的精品投行(Boutique Investment Bank)。当前者在金融危机中遭受重创时,格林希尔(Greenhill Co)、瑞德集团(Lazard Ltd)和Evercore等精品投行正在并购市场中大展拳脚。2009年,格林希尔仅对外宣布的并购交易金额就高达890亿美元。“正是因为有格林希尔这样的模式我才选择做汉能,否则我大可以去做投资公司。”陈宏对本刊表示。