市场调整近尾声 修复性上涨可期顺水鱼财经

' 上证指数临近背离状，调整已近尾声，市场风险相对较小。而恐慌下行之后，必然会有一次因预期被证伪后的修复性上涨。

前面我们说过，' 两会时会有一些政策细则会出来。而人们对地产调控的担忧也会解除。实际上，仔细看一下政府工作报告，稳增长、保就业还是主题。因此，在货币供应量上仍然是采取盘活存量，用好增量的策略。对于刚性对付的问题，常备借贷便利工具的推出，基本能覆盖大部分的需求。而积极的财政政策投向，会更有针对性。阅读政府工作报告审计部分后的感觉，总体人们对2013年的预期过于悲观，而实际的情况要比预期好得多。

人们的预期总是比较可怕的事，往往会让预' 期指导行动，而每每在市场中造成极端的走势。从2月20日的恐慌性下跌看，基本将一批权重股打到低位。而此次下跌的原因，是人们担心地产价格崩溃。我们从' target='_blank' >央行的货币供应看，虽M1的增量急速下滑到历史最低，但实质却是以其它方式作出了弥补。社会需求端的下滑，是供应量减少的主要原因。而市场因什么因素下跌，也必会因什么因素被证伪而企稳。前面我们谈到，从分类指数的波动结构看，其实地产指数已经是超跌状态，而龙头股深万科的波段结构也已处于下行推动末段，且临近背离状态。因此，我们预料两会一开，地产股若出现反弹，则市场即可企稳。

我们注意到最近市场虽然很悲观，但时有低价权重股冒出一两个放量上拉，虽有稳定指数重心的意图，但结合此前' target='_blank' >保监会放宽保资A股投资比例，推测确有规模资金趁低进场。这令人怀疑，此前的诸多利空，很可能是事先造势的口水盘。以上证50指数的波动结构看，在1月中下旬的反弹段时，我们定义过那个位置起来时结构并非低点上行推动。因此，后面出现一个新低是很正常的事。但请注意，这个新低的波动结构是一个下行末段结构，且已经处于日线背离状态。因此，我们判定恐慌的下行之后，必然会有一次因预期被证伪后的修复性上涨。

从政府工作报告中，可以看出未来中国经济三到五年的发展脉络。这里面有几个可以关注的方向：

第一，军费预算增长12.2%。这就需要军工产业提供更多的支持，同时军工资产证券化会是一个中长期的方向，这与我们先前判断的军工产业是值得投资的方向是一致的。

第二，第三产业对GPD的贡献比例达46.1%，这是2013年第一次超过第二产业的成绩。这已表明这几年压抑粗犷式发展方式，并向新兴战略行业转型已得到了初步的效果。传统制造业的改革重组将是重头戏，' 新兴产业中的先进制造业、新能源、新材料是未来发展方向。而互联网消费首次被提出，国家在4G网络应用上仍然会加大投入。我们认为不能因为' 创业板出现调整就彻底看空，事实上是有一批前期暴涨的股需要调整，但大多数在低位的品种，其实与那些大涨的小票差异性并不大，它们更有理由补涨。而这种情况在' 中小板的同类股居多，认真筛选一下，是可以找到很多已经处于起涨段的小票。

第三，高铁与核电方向仍然是国家所重视的，前者是大国外交的建立新丝绸之路的重要载体，后者则是低成本能源替代的方向。我们认为，高铁是个长期的发展战略，衡量它的价值不能仅仅从经济利益考量，更多的应该从国家战略的高度认识它。当然，不可否认的是，这是一个长期的过程，而在这个过程中，只有最先产生现金流的企业，才是你当下应该关注的标的。核电的发展，从成本考量是最经济的。日前已经出现中核工业与' target='_blank' >中广核拟挂牌上市的消息，这表明国家在能源布局上已经有了清晰的思路。我们建议首先应该关注的是参与建设和原材料供应商，理由同样也是它们最先产生现金流。

对于市场其实也没有更多要说的，上周就提出了“整理继续，等待底背离”的观点。市场在小幅反弹之后，因其结构原因，必然还会有一次下压，这种下压是一种恐慌性的延续，但实际上已是强弩之末。我们注意到，此次市场调整，不少' 个股仍然缩量创出新高，这或表明机构没有撤退之意图。如果上行逻辑没有变，且' 年报数据证实了预期是正确的，那么，它们的上行就没有结束。

就创业板的波动结构看，2月28日的低点上行貌似推动。如果此假设成立，那么去年11月29日的高点就不应被回踩，而这周的回压可以视作同级II段。那么，后面无论是个推动上行或者是个更大级别的B段上行，都还得返回千五上方一次。这个方向长期看，涨势依然没有完。所以，如果你不是持有因不明原因大幅暴涨过的品种，建议在相对低位的品种可以继续持仓待涨。' 大盘未来的上行，取决于地产龙头群体。而我们注意到，深万科的年报情况其实很不错，即便这里只是一个反弹结构，也能为深成指的企稳作出相当的贡献。