风格转换 抓大放小顺水鱼财经

本报专访

本报记者：本周沪深股市先抑后扬，大幅震荡。沪综指周线收中阳线，深成指收阴十字星。从技术上看，两市周五的收市指数均站上了5日和10日线，沪综指还站上了20日线，两市周五的触底大阳，似乎已经奠定了反弹的基础；从周线来看，也已经有止跌企稳的迹象出现。那么，后市' 大盘是仍会在权重股带领下延续反弹呢，还仅仅是超跌后的昙花一现？

北京首证 ' target='_blank' >刘畅：周五沪市已经走出了典型的蛟龙出海形态，从周一到周四的纠结，在周五完全被扫除。两市均是小幅低开后放量震荡，开盘地产和水泥股延续强势，缩量过程中煤炭股和银行股激活人气，午后连续放量，最终' 沪指涨54点报2047点，涨幅2.72%；深成指涨243点报7241点，涨幅3.48%。周五沪市成交1094亿，深市成交1193亿。证券板块涨4.59%，煤炭涨4.32%，房地产涨4.1%。35只' 个股涨停，1只个股跌停。从技术上看，大盘日线收出长阳线，沪指站稳2000点，沪指收复三条均线，下周市场有望延续上行的走势再度冲击2078点附近的压力。

' target='_blank' >齐鲁证券杨柳：本周大盘先抑后扬，周五大阳线突破前期整理平台，阶段底部逐步形成，但各分类指数间的分化走势值得投资者注意。我们认为，市场的' 资金流向正在由' 创业板等高位题材股向主板品种转移，原因除了估值差异过大之外，还有政策等因素的累积。首先是宏观层面，虽然近期公布的经济' 数据不太理想，但正如我们上周所指出的那样，经济数据的走低可能导致政策宽松预期抬头。日前召开的国务院常务会议强调：抓紧出台已确定的扩内需、稳增长措施。业内专家称，“已确定的扩内需、稳增长措施”应主要包括保障性安居工程、农业、重大水利、中西部铁路、节能环保、社会事业等领域投资项目。股市中与其相关的品种多集中于主板的传统蓝筹板块，有望受益于稳增长政策。其次，上交所放宽QFII和RQFII的持股比例、优先股即将推出等政策预期对于低估值蓝筹板块形成直接的刺激。此外，以京津冀为代表的区域经济以及各地国资国企改革推进等相关政策，反映在股市上也更多是主板品种的表现。在主板蓝筹估值已足够低的背景下，又出现上述多种题材，强劲反弹也就顺理成章了。

' howImage('stock','1_600030',this,event,'1770') 中信证券(' 600030,' 股吧)訾体益：本周周一至周四，两市均为抵抗型下跌。而且深成指甚至创出5年来的新低！如果从深成指的走势看，应该是新一轮的破位已经在本周四展开。周五两市的大阳线似乎又改变了投资者的看法，但投资者对此要有深刻和清醒地认识。深成指本周的破位是中期技术形态的破位，形势仍然较为严峻，不要盲目乐观。下周还要观察。

齐鲁证券 ' target='_blank' >杨柳：反观创业板，前期过度炒作形成高估值，近期' 年报密集公布，部分品种的成长性被证伪，各种利空因素也逐步累积。首先是IPO又将临近，创业板IPO' 业绩门槛可能降低，未来会有大批' 新股登陆创业板，以前所谓的小盘股稀缺性将大打折扣。其次，创业板再融资以及' 退市制度呼之欲出，在高估值背景下，创业板可能成为再融资“圈钱”的重灾区，而部分缺乏业绩支撑的品种在' 退市制度下更是面临巨大的风险。出于对上述利空预期的担忧，资金可能提前撤离。（下转B07版）

(上接B01版)从技术上看，我们上周已指出，“' 上证指数正处于2270点以来的第5浪下跌中，即2270-2078点为1浪下跌，2078-2260点为2浪反弹，2260-1984点为3浪下跌，1984-2177点为4浪反弹，2177点之后为5浪下跌，很可能是下探中期底部的最后一跌”。本周上证指数反复震荡后放量向上突破平台，日线MACD指标形成底背离，意味着大盘正在构筑阶段底部。深成指与沪深300同样形成底背离结构。但创业板指数差异很大，之前经过一年多的长期上涨，本周跌破60日线，1571点可能成为中期高点，目前调整空间和时间都不充分，需谨慎对待。

北京首证 刘畅：本周深沪两市以一种完全不同的手法在运行，甚至可以这么说，深沪两市竟然完全脱节了。沪指从周一起震荡，到周四上午终于扛不住了，开始回调一天，而周五又在支撑位上完全逆转。深成指就完全不同了，走的是规规矩矩的遇支撑反弹。两市的成交量都是逐步放大的，所以这应该理解为吸货阶段。而且从技术的角度看，深成指在8600点跌至7600点算作第一波杀跌，那么8000点到7000点，应该是第二波的杀跌，每一波的幅度都是1000点。在这个位置，技术派买盘将加快脚步进场。同时，优先股试点办法出台，这就是一种保护价值投资者的方法，有利于稳定市场的信心。

整体来看，下周市场将延续周五反弹趋势，沪市成交过千亿已经很久没见到了。而且近期深成指在下跌过程中全部是放量的，具有典型的吸筹特征。后期就看成交量能不能保持在800亿以上，如果能够维持在800亿以上，则连续反弹的概率就非常大。但是如果成交量在上升过程中还有缩量，极有可能是其他资金根本不认同，只有持股没有增持资金，则后援无力，将转入再度回调探底。不过这种过程都是较短暂的。最重要的一点是，自2001年开始，深成指已经没有出现过五连阴的走势。此外，值得投资者注意的是，最近市场消息面仍然偏空，人民币兑美元汇率下跌的势头仍然没有止住，但是比较好的一个信号在于地产板块重新崛起。房地产在两市当中所占的权重比较大，而且地产股业绩较好。近期地产方面受到兴润系破产的影响打击较大，地产股能够在这个背景之下重新反弹，说明对' target='_blank' >于利空的抵御作用已经增强，这是大盘短线心理状态好转的一个重要迹象。如果地产股的走势能够延续到下周一，那么短期市场反弹的势头或将延续。若地产的持续度得不到支持，那么市场弱势震荡的时间还会延长。操作上，注意精选个股，对于短期震幅较大的个股不宜追涨杀跌。

中信证券 訾体益：比深成指更严峻的还有目前的经济状况，一方面3月13日公布的国内经济供需数据整体明显低于预期，验证并进一步强化了市场自年初以来形成的经济下滑的预期。市场对GDP的增长预期（二季度）从7.32降至7.23，降低了0.1左右。另一方面，货币政策转向之后一直没有回头迹象，的确说明管理层容忍度提升，也说明经济短期下滑仍将持续，暂时难以改善。因此一季度经济增速是超预期下行，而二季度如无意外仍是超预期下行。管理层对经济下滑容忍度提升不仅仅体现在货币政策的坚持上，在调控上，过往经济下行会倒逼政策出手的惯性也随之打破。这就意味着短期政策全面转向稳增长概率不大。综合来看，未来是观察政府对经济下行忍耐度、改革推进决心和结构调整力度的重要窗口。因此近期的中央政治局会议值得密切关注。之所以说这么多，就是提醒习惯期待政策的投资者，要降低政策出手的预期。虽然利好资本市场长期发展的政策一直在出，但这些政策着眼长远，短期难以对目前的形势产生快速正面影响。

本报记者：本周沪深两市先抑后扬，在触底大幅反弹的' 行情下，先是河北板块的' 股票 猛涨，周五两市的地产和金融以及煤炭等权重股更是表现抢眼，涨势如虹。那么，后市这些板块是否还能持续走强？哪些板块个股还有潜力？

齐鲁证券 杨柳：热点方面，本周京津冀板块表现突出，不仅该区域受益个股全线大涨，还进一步扩散到地产、水泥等基建类板块全面开花，周五银行等板块在优先股预期刺激下也大幅飙升。我们认为，长期低迷、估值极低的蓝筹股近期一旦出现合适的题材，就将成为资金追捧的对象，优先股很可能成为一段时间的炒作热点，与之相关的品种值得关注。

对于哪些公司可能率先试水发行优先股，多家' 券商发布的' 研究报告通过考量公司的大股东持股比例、ROE、股息率、估值与规模水平等指标，得出的结论是，银行、电力、交运、建筑、煤炭等行业的大盘蓝筹股有望率先试点。我们认为银行、电力可能性最大。商业银行发行优先股将有效补充一级资本充足率，缓解股权融资的压力。《商业银行资本管理办法(试行)》为其他一级资本工具预留了空间，估算全行业优先股发行规模大概在6000亿元左右。发行同等市值的优先股较普通股对原有股东每股收益摊薄程度低6%-8%。预计优先股发行有望提升银行业整体估值15%-20%。电力行业负债率普遍在70%-80%，一些企业甚至超过80%。由于电力企业负债率过高，融资困难较大，无论是直接融资还是间接融资，成本均较高。不过，电力企业估值低、分红稳定的优点使其更容易成为优先股试点。整体而言，优先股对电力行业的影响偏乐观。投资者近期可重点关注银行、电力等低估值品种的机会。

北京首证 刘畅：从操作机会来看，下周我们看好的热点是保障房板块。近期可以看到保障房板块已经连续逆势走强，本周上涨3.93%。而促成这一涨幅的消息有很多。据经济日报消息，住房城乡建设部部长' target='_blank' >姜伟新日前表示，2014年城镇保障性安居工程目标任务是基本建成480万套以上，新开工600万套以上，其中棚户区改造370万套以上。他同时指出，2014年房价上涨压力大的城市要从严落实各项房地产市场调控政策和措施，增加住房用地和住房有效供应。' target='_blank' >姜伟新说，2013年全国保障性安居工程超额完成了基本建成470万套，新开工630万套的建设任务。实质上，这么大的保障房建设项目，就是为了平稳房价，同时稳定社会阶层之间的差距，所以政策上必然会大力扶持。因此，我们建议投资者对于保障房板块个股给予适度关注。

中信证券 訾体益：在防御背景下，' 大众消费概念值得关注。在经济下行条件下，更加经济的生活、教育、工作等' 新经济(' 310358, ' 基金吧)形态值得关注。上月已经重点推荐关注的教育领域变革已经有所变化，我们认为还有巨大的空间值得持续关注。

起始于2012年底和2013年初的互联网教育，在2014年初进入快速崛起阶段，教育产业面临深刻的变革，全年市场规模达到981亿元，增长迅速，教育产业由线下走向线上，不仅打破了教育时间、地域的限制，而且使得教学内容向多媒体化发展，推动了教育教学资源的高效配置。随后百度、' 阿里巴巴、腾讯、小米四大互联网派系不断加入在线教育的竞争，在线教育俨然成为下一个热点。随着YY教育推出在线教育品牌，市场对互联网企业推动，而不是教育企业推动的在线教育行业有了更加深刻的认识。我们认为新的“台风口”已经到来。国际上也已经有了成功的案例，比如国际龙头培生教育集团，就积极布局数字出版、在线教育等业务，目前收入占比已经超过了50%，随着在线教育产业互联网基因的植入，爆发性增长值得期待。

如果一定要在这类企业中寻找优质的公司，在' 美国上市的新东方有一定的品牌基础，但互联网经验欠缺，YY可以算是一个在美国上市的有互联网基因的在线教育案例。国内A股也已经出现了一些在线教育领导企业，比如天闻传媒。建议投资者在今后两年内密切注意行业的并购和发展，应该会有更多的企业有机会，' howImage('stock','2_300359',this,event,'1770') 全通教育(' 300359,' 股吧)、' howImage('stock','2_002261',this,event,'1770') 拓维信息(' 002261,' 股吧)、' howImage('stock','2_002292',this,event,'1770') 奥飞动漫(' 002292,' 股吧)、' howImage('stock','2_002230',this,event,'1770') 科大讯飞(' 002230,' 股吧)等涉足互联网教育行业的公司也可关注。

本报记者 江南