理财产品收益走低趋势难改顺水鱼财经

“在经济下滑的背景下，监管层对于当前居高不下的融资成本给实体经济造成的压制已经日益担忧。同时从国际层面来看，此次降息应该是全球携手救市的一部分：7月5日晚欧洲' target='_blank' >央行同样宣布了降息25BP。这或许表明，面临资本流出压力的中国与欧洲，已经选择通过释放流动性来对冲货币紧缩趋势。”' target='_blank' >东方证券分析师金鳞认为。

金鳞进一步表示，此前的判断是监管层对于利率市场化可能造成的金融风险会慎之又慎，因此会在充分观察第一次放开利率浮动区间的影响之后才谋求进一步的动作。第二次时点到来之早，一方面反映降低实体经济融资成本的迫切性；另一方面也表明监管层完全意识到，当前利率市场化的压力主要体现在存款端而非贷款端，因此在后者上的动作可以更大一些。

事实上，金鳞所说的“在贷款端的动作更大一些”，指的是在本次降息中，央行将贷款浮动区间下限由此前的0.8倍下调至0.7倍。而这无疑将对银行的净息差产生负面影响。

但也有专家认为，扩大存贷款浮动区间对银行净息差和盈利影响有限。“继上一次降息扩大存贷款浮动区间之后，此次央行进一步扩大贷款下浮区间至30%，但维持存款上浮比例不变，这符合我们对利率市场化"先贷款后存款、先大额后小额、先长期后短期"的趋势判断。考虑到银行贷款结构转型投向银行相对议价能力更强的中小企业，贷款利率处于基准以下的贷款占比已下降到历史低位（截至2012年3月底仅为4.62%），因此仅将贷款下浮区间扩大对银行净息差和盈利影响较为有限。”瑞银证券分析师励雅敏表示。

而从本次降息对银行业盈利的影响来看，专家也认为，影响程度极为有限。“此次降息或有人理解为"非对称"，其实不尽然。贷款端除了一年期降息31BP，其他全部降25BP；而存款端一年以内的主流品种全部降25BP，大体对称。再考虑目前一年期以内存款基本打满1.1倍上浮空间，因此相应档次存款实际降息幅度是27.5BP。综合测算，此次降息将降低银行净息差0.02BP，对银行盈利基本没有影响。但若未来贷款利率下行空间打开，则影响仍然是偏负面的。”金鳞表示。

金鳞同时指出，连续降息的累积效应值得关注。“我们此前一直持有"短期内货币政策无效化"的观点，认为在惜贷背景下，由于目前绝大部分贷款定价于贷款利率下限之上，降息或打开贷款利率下浮空间不会对实际利率有所影响。但目前可能需要重新谨慎评估这一观点。若中国与欧洲携手释放流动性，来对冲全球资本再配置的压力，则我们可能会迎来新一轮的低利率环境。”金鳞说。

普益财富研究员叶林峰认为，央行一个月内连续两次降息体现出推进利率市场化改革的决心。同时，银行存贷款利率再次收窄将继续压缩银行的利润空间，使得银行间的业务竞争进一步加剧，迫使银行继续大力发展中间业务。

从银行理财产品的收益情况来看，6月初央行宣布降息25个基点，货币和债券市场收益率随之走低，从近期SHIBOR走势来看，3个月以下短期SHIBOR有小幅反弹的迹象，中长期SHIBOR继续走低，货币债券市场收益率走低刺激银行理财产品收益率下降明显。普益财富的统计数据显示，6月份各期限人民币债券与货币市场类理财产品收益率和5月份相比全面下滑，平均下滑幅度在16个基点左右。

“整体来看，市场资金成本中枢下行在未来将继续影响银行理财产品的收益率，无论是短期还是中长期产品收益率均可能受到负面影响。”叶林峰表示。