医药领域并购整合的两个案例顺水鱼财经

证券市场周刊·红周刊(博客,微博)作者 王碧纯

近几年康恩贝马不停蹄地寻找并购对象。继收购伊泰药业、希陶药业后，本周，停牌已4个多月的康恩贝终于“发声”，拟以现金方式9.945亿元受让拜特制药51%的股权。康恩贝之所以看中拜特药业，主要源于公司旗下的丹参川芎嗪注射液。目前药品已经进入26个省的城镇职工基本医疗' 保险（' 放心保）目录，20个省的新农合基本药物目录，市场需求迅速扩大。去年药品销售6300万支，同比增长16.67%。而如今拥有丹参川芎嗪注射液批文的企业，只有贵州拜特以及' target='_blank' >吉林四长制药有限公司，因此市场竞争较小。

另外，由于拜特制药拥有产品和市场营销网络方面的核心优势，其招商网络是康恩贝营销体系不覆盖的区域，因此未来将考虑把康恩贝旗下高毛利的品种放入拜特的营销网络中，另外还会引进注射剂品种，从而弥补拜特制药产品单一的缺点，同时拓展康恩贝的营销渠道。

业界把本次并购看做“强强联合”。其中最主要的原因在于，近几年来，拜特制药业绩增速较快。而此次收购拜特制药将推动康恩贝业绩出现大幅提升。根据交易双方盈利补偿协议中约定，拜特制药2014至2016年3年盈利将分别达到2.44亿元、2.74亿元和3.01亿元。

纵观近几年康恩贝并购重组情况，可看出加码心脑血管领域是公司主要发展方向之一。通过并购重组的手段加码心脑血管领域，有助于丰富公司产品线，利用企业的销售渠道提升盈利能力。目前公司现有药品呈现稳定增长的态势。而此前通过收购伊泰药业引入的战略品种麝香通心滴丸，通过创新营销模式向全国性医院市场开发取得良好开局。随着此次收购拜特制药完成后，康恩贝将会拥有5亿元以上处方药大品种的产品梯队。

华润医药：内部整合提升效率

经过不断地外延并购有助于丰富公司产品线，提升公司的业绩。但同时也需要内部品种的整合，公司通过不断地集中优势品种，淘汰一部分落后品种，提高产品集中度，将使未来生产、营销效率继续提升，逐步提升公司的盈利能力。例如近期华润集团旗下' howImage('stock','2_000999',this,event,'1770') 华润三九(' 000999,' 股吧)、' howImage('stock','1_600062',this,event,'1770') 华润双鹤(' 600062,' 股吧)接连停牌，标志着停滞半年之久的华润医药集团内部整合号角已经吹响。而此次整合的最终目的在于进一步理顺旗下产品，建设平台型公司。

其实近几年华润医药集团内部整合的步伐一直没有停歇。按照定位的不同目前大致分类五类，其中' howImage('stock','2_000423',this,event,'1770') 东阿阿胶(' 000423,' 股吧)作为中药保健品整合平台，华润三九作为OTC（非处方药）及中药处方药整合平台，华润双鹤作为化学药整合平台，华润医药商业为医药商业整合平台，' howImage('stock','1_600055',this,event,'1770') 华润万东(' 600055,' 股吧)为医疗器械整合平台。

而在今年3月3日，华润万东就曾发布公告表示股东华润集团将退出医疗器械业务，将华润万东及上海医疗器械公司整体出售。将医疗器械业务剥离后，华润集团整合的步伐并没有就此停歇。按照华润集团此前的规划，中药板块都将整合注入华润三九，并且在华润三九发布的' 年报中表示，公司今年将充分利用内外部资源，通过多种方式补充产品线空白。似乎暗示华润三九将会加快并购的脚步。

其实早在去年华润三九就有意重组紫竹药业，但最终因为紫竹药业内部管理问题而不了了之。因此对于此次整合方案，市场传出两个版本。“华润医药近几年来利润增长点主要来源于并购，而内生增长相对缓慢”，一位匿名分析师对记者表示，如果此次紫竹药业能够顺利注入华润三九，将丰富华润三九的产品线。并且紫竹药业旗下的紧急避孕药毓婷等药品拥有较高的市场占有率。随着整合完成后，优质产品的注入，将会直接增厚公司的业绩。■