曹中铭：证券交易所的定位必须明确顺水鱼财经

近几年的上交所无疑是非常郁闷的。与深交所相比，因为上市资源的枯竭，在上交所挂牌的上市" 新股比深交所要少得多；因为" 创业板的推出，以及中小盘股更受投资者青睐，深市创业板与" 中小板被炒得如火如荼，而上交所" 大盘蓝筹则遭遇了集体低迷；成交额方面，以往上交所遥遥领先的格局早已被改变。而让上交所最不能接受的，则是其正面临着被“边缘化”的危险。

由于新股上市与成交额的多少都涉及到交易所本身的利益，因此，从上交所欲在蓝筹股中先试T+0、欲推出“第二个创业板”战略" 新兴产业板，以及日前" 证监会表态称新股上市地不再与发行股数挂钩等，其实都不乏活跃沪市交易、与深市展开竞争的意味。不过，这些举措的效果到底如何，则还有待观察。

沪深交易所既是市场的监管者，亦是市场一大“中介”。作为“中介”，其如何为上市公司与投资者服好务，显然至关重要。然而，在这方面上交所却频频遭到投资者的吐槽，其主要表现在三个方面。一是上交所的指定交易制度。从市场的反应来看，投资者最不满意的也是该制度，毕竟其对投资者的交易会产生诸多的麻烦与不方便。二是现金红利到帐时间。深交所上市公司现金分红除息当日红利资金即到账，而上交所公司除息后往往延后数日甚至一个多月红利资金才能到账。个中如果产生利息收入，又被谁“私吞”了呢？三是过户费。沪市交易按" 股票 数量扣缴过户费，每1000股过户费为1元，不足1000股按1元收费，并双向收取，而深市则没有这项收费。2013年沪市A股股票 总成交量26321亿股，全年收取过户费超过52.64亿元，明显是与民争利。应该说，上交所在上述三个方面是需要改进的。

其实，上交所与深交所展开竞争无可厚非，除了上市资源、活跃市场等为了利益之争外，其还应该在为投资者与上市公司服务方面、制度建设方面、严惩违规行为方面以及保护中小投资者合法权益方面等与深交所竞争。

深交所在分别推出中小板与创业板之后，上交所也欲“照葫芦画瓢”推出国际板，如果从将上海打造为国际金融中心的角度出发，上交所推出国际板亦在情理之中。但所谓的国际板“出师未捷身先死”，因为该消息导致沪深股市大幅下跌，最终只能不了了之。

根据此前沪深市场功能与定位的不同划分，首发5000万股以下的，原则上在深市中小板或创业板上市，5000万至8000万股的，由其自主选择上市地，8000万股及以上的在沪市上市。由于排除企业积压严重，以及为了研究注册制改革等多方面的原因，一些欲上创业板或中小板的企业要等到猴年马月才可能上市，而中国证监会声称，今后审核部门将按照沪深交易所均衡的原则开展首发审核工作，这为那些排队靠后的企业上市提供了可能。与此同时也意味着，中小盘股今后也会出现于沪市，由于投资者热衷于炒作中小盘股，其对于沪市的意义不言而喻。

问题在于，上交所一直致力于打造蓝筹股市场，尽管中小盘股中不乏蓝筹，但由于其企业规模小，受市场影响较大，其" 业绩也将呈现出不稳定的态势，从蓝筹股变成垃圾股，往往只一步之遥，而这与其蓝筹股市场的定位明显不同。进一步讲，如果今后更多中小盘股进入沪市，那么沪市既不像蓝筹股市场，也不像深交所中小板与创业板那样有“个性”，而最终可能变成一个“四不象”的市场。关于这一点，上交所无疑不能忽视。（曹中铭" 博客）

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