沪港股市大不同顺水鱼财经

时隔7年之后，' 香港股市终于要向内地投资者开放了，许多股民听闻此消息后已经开始摩拳擦掌跃跃欲试。根据目前已出台的相关政策规定，计划最早于6个月后启动试点的沪港通将以人民币直接计价，满足证券及现金资产50万元门槛的个人投资者，届时可直接利用其上交所账户进行港股投资。那么，投资港股究竟要注意哪些问题呢？其中的主要风险和机会又是什么？

交易制度不同

A股的投资者大多对港股并不熟悉，因而了解港股在交易等制度方面与A股的差异很有必要。

记者综合受访的多位业内人士的观点发现，沪港两地股市差异主要有四点:首先，港股交易时段与A股不一样，港股上午9:30－12:00交易，下午13:00－16:00交易，收盘时间比A股要晚，每日交易时间比A股多1.5小时；其次，港股现行的是T＋0交易，A股却是T＋1交易。上周五下午' target='_blank' >证监会新闻发言人表示，T＋0正在研究过程中，未来会否实施值得关注；再次，港股有' 股票 、' 期货、期权多项做空机制，A股目前还没有' 个股期权，虽然有融券但规模极小；最后，港股不设涨跌幅限制，而A股却设有10%的涨跌幅限制(ST股5%涨跌幅)，A股下一步能否取消涨跌幅，也应纳入监管层的考虑范畴。

此外，根据申万的报告，A股经过多年的佣金战，平均佣金率水平一路下滑到去年的万分之七左右，而近日' howImage('stock','1_600109',this,event,'1770') 国金证券(' 600109,' 股吧)佣金宝的推出使得佣金率有进一步下滑的趋势。相比A股，港股的整体佣金水平要高得多。记者查阅' 中银香港的资料，在其开户，按资金级别买卖佣金率为0.18%－0.25%，每笔的佣金最低为100港元，此外还有印花税0.1%及其他交易费。虽然有少数小' 券商佣金很便宜，但这些券商存在经营风险。

阳光'私募龙腾资产董事长' target='_blank' >吴险峰十年前曾在' target='_blank' >国泰君安(香港)从事研究工作，在A股和港股两个市场驰骋多年，对两地股市的投资差异有深刻的认识。

对于港股，他建议投资者，“不要因为T＋0而去频繁操作，因为交易成本高，T＋0只是规避风险的手段而非盈利手段，实际上港股的成交金额通常都比A股低，而没有涨跌幅限制意味着一些个股可以一天跌50%甚至更多，因此投资者选股要谨慎。A股投资者比较喜欢听故事，公司想做什么事就有资金去追捧，港股的投资者更为理性，要看到收入甚至利润出现，股价才会反应。”

估值水平不同

从两地市场各板块的估值水平来看，虽然沪深300和' 上证指数的整体估值更低，但港股恒生综合大型、中型指数成分股的未来增长和资产收益率更高，整体估值水平和盈利水平更具有吸引力。

' 数据显示，恒生综合大型股指数成分股的平均市盈率为15.19倍，平均市净率为2.82倍；恒生综合中型股指数成份股的平均市盈率为17.75倍，平均市净率为1.80倍；含A股的H股的平均市盈率为28.38倍，平均市净率为1.62倍。总体来看，标的H股的平均市盈率为20.12倍，平均市净率为1.99倍。

另一方面，含H股的A股的平均市盈率为42.05倍，平均市净率为2.73倍；沪深300指数的平均市盈率为8.60倍，平均市净率为1.29倍；' 中小板的平均市盈率为28.70倍，平均市净率为3.62倍；' 创业板的平均市盈率为56.20倍，平均市净率为5.94倍；上证指数的平均市盈率为9.50倍，平均市净率为1.30倍。

目前，A＋H股中都存在明显折价情况，但H股相对A股折价比例更大、上市公司数量更多，同时交易限制更小。因此，广证恒生预计，H股相较于A股受益于沪港通更大。根据该券商的判断，在沪港通正式获批启动前的6个月准备期内，两地A＋H股的折价空间将逐步收窄，甚至折价幅度有望缩小到已不具备跨市场套利空间。

从当前A＋H股折溢价情况看:以2014年4月10日收盘价为参考价，84只A＋H股中有60只H股产生折价(占比71%)；24只A股产生折价(占比29%)。相对于A股，84只H股平均折价幅度为0.83，因此，预计初期内地投资者将有望增加对恒生综合大中型指数成份股的配置需求。

行业结构不同

随着沪港通试点开启，试点初期，内地投资者可以买到港交所恒生综合大型股指数、恒生综合中型股指数的成份股和同时在港交所、上证所上市的A＋H股公司股票 ，目前约266只个股。

以Wind二级行业为分类标准，在78只恒生综合大型股指数成分股中，有18只房地产股(23%)，12只银行股(15%)，6只公用事业II股(8%)以及6只消费者服务II股(8%)。163只恒生综合中型股指数的成份股中，有20只资本货物股(12%)，19只材料II股(12%)，19只房地产股(12%)，15只零售业股(9%)以及11只食品、饮料与烟草股(7%)。在84只含A股的H股中，有19只资本货物股(23%)，12只材料II股(14%)，12只运输II股(14%)，9只银行股(11%)及7只能源II股(8%)。

“港股由于以机构为主，它们买' 大盘股不一定是买对，只是由于资金量比较大，50亿港元市值以下的个股机构都不配置，导致一些小市值个股估值低，成交也比较清淡，互通后明显低估的成长股估值会被修复。”龙腾资产董事长吴险峰表示，投资者如果在A股发现好的行业和公司，同类港股更便宜就可以选择买入。

' howImage('stock','1_601377',this,event,'1770') 兴业证券(' 601377,' 股吧)策略分析师张忆东指出，A股市场TMT、原材料、地产等板块PE估值相对港股存在溢价。食品饮料、耐用消费品、金融、汽车、公用事业、医药PE估值存在折价。在沪港通的影响下，估值将在一定程度上趋同。投资者可关注港股恒生大盘和恒生中盘成分股中有独特特色的股票 。按照行业特色，有博彩业、医药、乳制品业等，具体个股如港交所、' 腾讯控股、金沙中国、' 银河娱乐、永利澳门、澳博控股、美高梅中国、澳门励骏、新濠国际、四环医药、' 中国生物制药、康哲药业、' 威高股份、合生元、辉山乳业、现代牧业、' 利丰。