上市公司缘何热衷委托理财和委托贷款顺水鱼财经

上市公司将大规模资金用于理财和放贷是近两年出现的新现象。据上海证券交易所统计，沪市上市公司2011年度委托理财的年初余额为239.04亿元，借方发生额为1180.60亿元，贷方发生额为1248.43亿元，年末余额为171.19亿元。但期间发生额相比2010年度（借方发生额790.17亿元，贷方发生额559.16亿元）都出现了大幅度的上升。究其原因主要是社会上资金成本高企，促使上市公司热衷于通过购买短期理财产品，以获取相比银行存款利率更高的收益率。

从企业类型看，2011年度地方国企进行委托理财的公司家数和规模都比2010年度出现了较大幅度的增长，远超其他类型的上市公司。从委托理财的受托人看，上市公司委托理财的受托人主要有以下类别：银行、' 信托公司、基金或资产管理公司、财务公司和证券公司等。从余额和发生额看，2011年度上市公司的委托理财以购买银行理财产品为主，占比分别为86.37%和62.88%，相比2010年度的97.09%和87.27%有所下降，主要原因为2011年度上市公司通过信托公司进行委托理财的比重有明显增加。期限大部分在几天到一个月不等，超过半年的相对较少。而委托给信托公司、基金（资产）管理公司和证券公司的款项则委托期限较长，普遍处于1年~3年间，只有小部分短于1年，最长的期限为5年。

从委托理财报酬的确定方式看，主要分为保本固定收益和浮动收益两种，部分公司采取了其他的确定方式，如“保本”加“浮动”的方式。2011年度的发生额中采取浮动收益、固定收益和其他方式的委托理财的金额分别为608.67亿元、411.30亿元和160.63亿元，分别占比51.56%、34.84%和13.60%。相比2010年度，采取浮动报酬方式的委托理财金额的比重出现了大比例的上升。对于受托人为信托公司的委托理财，大部分公司披露了较为明确的预期年化收益率，主要介于5%~11%之间；而绝大部分银行理财产品的收益率都在6%以下，个别公司购买的银行理财产品的年收益率也可高达10%。可见，浮动收益型的理财产品在明显增多，购买银行理财产品可能并不像上市公司平时公告所述的属于无风险事项，但因上市公司一般没有披露理财款项的用途和去向，所以风险大小难以判断。而对于受托人为基金或资产管理公司的委托理财，收益确定方式基本为浮动方式，即按合同约定到期日扣除各项费用后的余额确认收益，各公司盈亏不等。

从单家金额来看，特点不仅表现在进行委托理财公司数量的大量增长，而且还表现在发生规模的急剧扩大，且少数公司集中突出的特点。以发生额为例，2011年度委托理财累计发生额超过100亿元的公司共计有两家，发生额在10亿元~100亿元之间的公司共计有21家。据统计，2011年委托理财发生额和余额位列前10名公司的合计数分别为797.20亿元和128.90亿元，分别占整个期间发生额和余额总数的67.53%和75.29%。

再看委托贷款：据统计，沪市上市公司2011年委托贷款的年初余额为643.83亿元，借方发生额为860.14亿元，贷方发生额为416.43亿元，年末余额为1087.54亿元。

在2011年末委托贷款的1087.54亿元余额中，属于上市公司向其控制的全资和控股子公司提供的委托贷款余额为880.76亿元，向非控制的参股、联（合）营公司提供的委托贷款余额为64.66亿元，向其他关联方提供委托贷款的余额为7.69亿元，向上市公司外部独立第三方提供的委托贷款余额为134.43亿元。尽管上市公司发生的委托贷款金额巨大，但大部分属于风险较低或具有一定可控程度的类型，其中上市公司委托贷款给其控制的全资、控股子公司及其下属公司以及参股子公司、联（合）营公司的发生额和余额分别为707.13亿元和945.42亿元，分别占发生总额的82.21%和86.93%。在这部分委托贷款中，其年利率大部分介于4%~7%之间，只有少部分的贷款低于4%和高于8%，年利率超过10%的仅为少数公司，仅有' howImage('stock','1_600872',this,event,'1770') 中炬高新(' 600872,' 股吧)、' howImage('stock','1_600352',this,event,'1770') 浙江龙盛(' 600352,' 股吧)、' howImage('stock','1_600683',this,event,'1770') 京投银泰(' 600683,' 股吧)、' howImage('stock','1_600796',this,event,'1770') 钱江生化(' 600796,' 股吧)、' howImage('stock','1_600196',this,event,'1770') 复星医药(' 600196,' 股吧)、' howImage('stock','1_600189',this,event,'1770') 吉林森工(' 600189,' 股吧)等几家，如' target='_blank' >吉林森工、京投银泰和浙江龙盛委托贷款给参股、联营子公司的年利率就高达15%、18%和23%，其年利率较高的主要原因是这些附属企业的业务为房地产。

风险较难判断的部分为上市公司贷给独立第三方企业的委托贷款，涉及该类型贷款的上市公司共计有44家，合计余额为134.43亿元，占委托贷款总余额的12.36%。单家平均金额为3.06亿元，期限基本介于1年~3年之间。相比其他类型，该部分委托贷款除了小部分的年利率在10%以下之外，大部分笔数的年利率超过10%，最高的如某公司的6亿元委托贷款年率高达36%。在44家上市公司的该类委托贷款中，放贷余额超过10亿元的公司有2家，金额介于5亿元~10亿元之间的有4家，金额介于1亿元~5亿元之间的公司有18家，金额在1亿元以下的公司有19家。

由于目前并没有要求披露委托理财和委托贷款资金的用途，因此无法获知委托理财和委托贷款资金的具体去向。根据借款人的名称，可以初步判断部分资金进入了高风险领域，该领域以房地产业居多，可能也有小部分属于急需资金的非房地产中小企业。一般来说，高风险总与高收益并存，资金的风险性大体可以从收取的高利率来加以判断。上市公司收取高额利息的资金主要以委托贷款为主，而且主要集中在向上市公司之外第三方的委托贷款。截至2011年末，在44家贷给独立第三方企业的134.43亿元委托贷款中，委托贷款利率超过10%的合计金额为63.79亿元，占总余额的47.45%。

尽管近两年尚未出现上市公司因委托理财和委托贷款而导致的巨额损失事件，但该方面的高风险性已初现端倪。在发放委托贷款的公司中，截至2011年末共计6家上市公司出现了逾期款项。最典型的如某公司，其贷出的3700万元将于2011年11月14日到期，但借款方未按期支付利息，该公司已对其进行起诉。事实上，此前已有上市公司的委托贷款出现逾期现象，如2010年4月某公司贷出的一笔于2011年5月份到期的9000万元1年期委托贷款已经出现逾期，直到6月份才收到全额本金与利息。

上市公司委托贷款不仅仅表现在逾期，其贷出款项被迫频繁展期甚至涉讼同样揭示出委托贷款的高风险性。某公司甲在这方面就表现得尤为明显，已有多笔贷款被迫展期或涉讼。如该公司的子公司乙在2009年6月曾向其他单位丙发放7100万元的1年期委托贷款，尽管借款期满后再度展期半年，单位丙仍未按期还本付息。2011年5月，甲公司将这7100万元本金及利息等债权，有条件整体转让给了单位丁，但截至9月份，单位丁没有全部履约，子公司乙由此对其提起诉讼。又如2011年5月24日、8月26日和9月9日甲公司连续刊登公告，分别决定对其贷出的11000万元、6000万元和5000万元委托贷款进行展期。可见，尽管上市公司对委托贷款收取着甚至超过20%年率的利息，但其可回收风险由此可见一斑。

据统计，沪市上市公司在报告期末展期、逾期和涉讼的委托贷款余额分别为81.92亿元、22.08亿元和0.57亿元。