客服热线：
手机版
二维码
黑色星期一百股跌停了，营业部门可罗雀了，' 券商年中策略大会不管饭了，社保基金8个月来首次在A股开新账户了，套用一句歌词——如果这都不算坏，我有什么好悲哀。按照彼得 林奇的经验，如果身边的人更愿意跟你谈牙床保健而不是股票 时，市场可能就要见底了。现在去找朋友聊牙床充血可能不是个好主意，但《钱经》可以帮你找找股市摸底的迹象。
7月16日的报纸靠这条渗人的标题赚足了眼球——《百股跌停百亿资金大逃亡》，当日，上证指数收盘创下自2009年3月16日以来近40个月的新低，两市有超过100只个股被封死在跌停板上，上一次出现这样的“百鬼夜行”是在龙年伊始，2012年股市才开张两天，166只个股下跌9%以上。
小散撤离，大资金悄悄入场
眼下中国股市每周新开账户数，比2008年熊市底部时少了一半还多，没有人愿意入场就是现在的写照。仍在市场中浸淫的人数，占总账户的比例也比2008年时低得多。
散户的信心正在逐渐消磨——根据中国证券登记结算公司的数据，从账户持有A 股流通市值结构来看，整体值在下降，其中1万以下和1万～10万的账户下降尤其剧烈，但与此同时，流通市值在1000万以上，300万～500万，100万～300万的较大资金账户数在增加，机构们则表现出一副大喇喇的抄底迹象。
时隔7个月之后，社保基金在今年5月开始再次启动入市步伐，单月新开16个A股账户——不像去年新开账户的同时也有销去账户，这一次没有注销动作。紧跟着社保基金的步伐，QFII也在今年5月大量开户，创下2009年3月来的新高。甚至远在阿拉伯的卡塔尔也表示了对A股的强烈兴趣，该国官员近日表示，卡塔尔正在申请合格QFII资格，拟申请投资额度50亿美元，远远超过当前规定的10亿美元上限。这与近期中国' target='_blank' >证监会鼓励QFII加快A股入市的举措遥相呼应。不过这些账户是否入场还未知晓。
从基金仓位来看，2005年和2008年两次探底，股票 基金仓位都降到了70%以下，而今年二季度开放式主动偏股型基金的平均股票 仓位较一季度的77.82%小幅上升1.91%，市场连跌之下，基金加升仓位，从本刊采访的基金经理大都看好下半年形势看，股票 型基金加仓抄底意味明显。
估值低说明不了问题 GDP增速回暖是关键
机构们的理由可能是——估值低，但股票 估值低并不意味着估值不会更低，股市的走向更多是对未来经济形势的预判。从目前的数据来看，不管是市盈率还是市净率均处于历史低位，尤其是银行股、钢铁股的价格，均大批跌破净值。虽然如此，市场对于GDP减速带来的问题仍是忧心忡忡，抄底之大势看不见明显的成熟迹象。
GDP增速一直是政府保障的目标，足够高的GDP增速才能带来足够的就业机会。而今年二季度，GDP增速跌破8，创下十三个季度以来的新低，是近十年来仅高于2008年第四季度金融危机时期6.8%的季度低点。而每一次股市的见底回升，都同步伴随着GDP增速长期下降后的企稳回升。
相比GDP增速这个' 宏观数据，煤炭和电力数据反映经济会更加可靠。5月煤炭价格破掉整理局势，突然连续下跌，引发市场对经济增速下滑担忧的加剧。6月之后，主要的煤炭港秦皇岛，港口库存持续攀升，创下2008年金融危机期间最大库存。库存高企，引发煤炭价格持续走低。
煤炭价格的下跌受多种因素影响，可实实在在的用电量更能说明问题。过去十年间，我国用电量年均增速超过12%，今年以来仅个位数增长。分析人士认为，用电量增速整体回落主要体现工业用电量增幅回落，企业减产或者停产，直接降低对电力的需求。企业减少开工，正好说明经济的状况不乐观。
拿什么来摸底
机构的判断混杂了估值、技术分析和对经济的判断，哪一样都包括众多指标与犹疑。我们不妨在上一个底中找找经验。
2006年的政策底大概出现在年中，股权分置改革取得了实质性进展，' target='_blank' >央行也采取停发三年期央票等措施来引导商业银行增加信贷投放。不过，中长贷余额见底反弹在2006年初，紧接着基建地产投资和中观投资品见底，2006年股市从此摆脱了2005年的震荡市，走出了一轮单边上扬行情。
2008年年底至2009年，“四万亿”推出预告着政策底显现，然而对海外崩盘、国内没底的担忧，让市场走得非常纠结和犹豫。随着天量信贷的投放，市场信心有所恢复。等到基建地产投资见底，让一些投资者相信经济有好转的迹象，市场底部明显抬升。等到中观投资品（水泥、工程机械和重卡等）捷报纷纷传来时，市场才形成了经济有底的共识，接着走出了一轮波澜壮阔的行情。
如果把政策底、中长贷、经济底（宏观底、中观底）串在一起，就可以描绘成图。政策底到中长贷的间隔时间并不是那么确定，因为这取决于财政政策和货币政策的力度，但中长贷增速见底到基建地产投资见底的间隔时间不超过3个月，再传导到中观投资品也不超过2个月。
从2006年和2009年总结出历史规律是：政策底最先出现，而后市场经历一波纠结的震荡。中长贷余额见底后，市场上行趋势明显，基建地产投资见底让投资者宽心，等到中观数据见底的确认，市场已走出了一轮中级行情。
根据' howImage('stock','1_600837',this,event,'1770') 海通证券(' 600837,' 股吧)宏观经济分析师高远的理论，中长期贷款是稳增长的“粮草”，它大约有60%投向基建和地产。基建和地产是稳增长的“兵马”。地方政府换届基本完成，下半年为GDP目标冲刺的积极性很高。2006年和2009年的历史经验都揭示：中长贷“粮草先行”，基建和地产这两个“兵马”迅速跟进，时间间隔不超过3个月。很多投资者疑问的是，如何判断“粮草”和“兵马”是否足够？首先，可以从“中长贷余额增速”这个标志性“粮草”指标开始，把基建投资和地产投资合并，来观察是否有大量“兵马”跟进。至于中微观数据的改善，更多的是印证和确认的作用，如果等它们中大部分都转好了再介入市场，恐怕已是上涨波段中的半山腰了。
总而言之，偏好“左侧”的投资者，“中长贷余额增速”反弹时，就该大胆出击。偏好“右侧”的投资者，“基建地产增速”反弹时，也不该纠结，应当毫不犹豫。这一点上不妨向股票 型基金学学，由于公募基金经理的绩效考核出于“同业排名对比”——基金经理只要跑一般基金经理，就可以拿到奖金，所以多数基金经理较为中庸，并不会卖力择时，换句话说，寻找底部需要高超的判断和运气，特别是在国内市场。这就造成公募基金经理更愿意作趋势操作——市场出现方向后，才选择进场。对于只能做多的A股，普通投资者最好以“右侧”交易为妙，一味地追逐在“左侧”买入低价股，可能落得超低不成被套闹的结局。
抄底抄的是周期类股
具体看A股板块，不难发现房地产、食品饮料和医药板块等非周期股，早在去年见底后反弹，估值早已不再便宜，现在想抄底的朋友已成奢望。大谈抄底，果实只能落到周期类的股票 上，——这也是A股的绝大多数。
周期类股票 主要有有色、煤炭、水电和机械等制造业板块，周期类股票 则和经济增长状况密切相关，其板块走势也往往是不见兔子不撒鹰，只有看到确定性的可靠数据，周期类的股票 才能触发大的行情。
“周期股在经济不好的时候，盈利会大幅下滑，坏的超预期”，' target='_blank' >南方基金首席策略师' target='_blank' >杨德龙对本刊记者说：“而很多消费股的盈利则是不受经济周期影响，弹性比较小，波动也小，增长也比较稳定。所以投资可以将消费类股票 作为底仓，一般来说，不用怎么调整，比如说，我买了' howImage('stock','1_600519',this,event,'1770') 茅台(' 600519,' 股吧)一般是不动的。上半年反弹好的都是周期股，并不是行业有什么好转，你看房地产利润还没有起来，券商股创新业务短期内也带不来利润，但是大家看到有好转的迹象就会炒。很少有人看到有色业绩好去买，基本上就是看趋势的。”
而经过最近的回调，“很多周期股的股价跌到很低的水平了，如果下半年政策在刺激弹性好的还是周期股，跌得很快，涨的也快。做波段肯定做周期股好做一点，收益大一点”，杨德龙说。
至于底部是否到了，杨德龙不置可否，“随着地产调整略有放松，相关的水泥、建仓、基建、家装等行业开始有所复苏，这对中国经济发展产生很大增长预期，不过我们看到银行、石油两大领域依然不振，很大程度上对冲了地产复苏的增长。所以短期经济上仍是一个增长对冲下滑的过程，距离经济真正拐点还比较远。”
一份来自温州市金融办汇编的《温州市金融运行参考月报》显示，' target='_blank' >温州银行业不良贷款率连连上升，由二月末的1.74%，升至五月末的2.43%，突破了行业2%的警戒线，不良贷款已连续十一个月呈现上升态势，并创下2005年以来的新高。
多数机构的判断也同样模糊，A 股处于熊市底部构筑区域，但谁都说不好距离真正抄底还有多远，抑或，已经来临。
摸不着底怎么办
无论如何，底部判断是个大大的技术活，如果没有那么大把握，不妨调配一下资产的比重，进可攻退可守。如上图，这是近半年来不同资产类别的年化收益率。如果底部成型，这一门类中的各种产品都会有上佳表现，比如国内股票 、股票 型基金、券商集合理财等，但如果市场仍然低迷如上半年，这些股票 类资产只会继续拖累你的钱奔向负值。
而低风险类的资产是否继续做整个资产包的“打底菜”则取决于“钱紧钱松”的大环境。
到底该怎么办，《钱经》教你这四招：
无论底部是否来临，之后半年还是拿低风险资产打头阵，虽然目前货币政策已经出现放松信号，市场利率肯定会逐渐回落，但目前的固定收益产品收益率仍然维持在相对较高水平——错过这村就没这店，读者可以抓紧“进货”，比如固定收益类的企业债券、银行理财产品及' 信托类产品。
第二招 短期可借道现金类资产
现金类资产，如存款、货币基金，好在流动性高，碰到好机会也可以随时调兵遣将。目前存款基准利率虽然在名义上有所下调，但从实际情况来看属于不降反升，多数银行出现按1.1倍基准利率吸储现象，至于货币基金的收益率一直比较平稳。读者可以放心“借道”，至于挂钩shibor的固定收益类产品，因为货币政策的趋势性调整使得中长期Shibor下降概率增大，短期内就不要考虑啦。
第三招 一旦底部成为大趋势，0 房地产
当股价具有足够吸引力时，不妨按此顺序投资：0 房地产
第四招 另类的少碰
在美国经济复苏及欧债危机阶段性结束的背景下，黄金作为避险产品，其吸引力在逐渐下降。
用什么工具抄底？
股市涨涨跌跌，所谓的底总有一天会到来，虽然不能预测究竟那一天是底，但总有一款抄底产品适合不同风险偏好的投资者，按星给出风险，星越多，所要承担的风险越大。
★ 低于面值的折价可转换债券
不知道何时抄底，但觉得底又快来了，想保本保收益，又想抓股票 走出底部上涨的收益。这样的产品有的低于面值的折价可转换债券。可转换债券是既可以持有到期还本付息，又可以按约定把债券转为所对应股票 的金融产品。这样特有的设计，不正是给绝对稳健投资者来抄底的吗？但记住，要买低于面值折价的。
★★ 混合基金
一部分债券，一部分股票 ，股市下跌时跌得少，同样上涨时相比指数和股票 基金涨得也少。
对于不急着钱用的普通投资者而言，指数基金是抄底风险和收益都折中的选择，并且能跑赢大多数股票 型基金，从风险程度所对应的收益情况来讲，是最适合大多数投资者的抄底工具。
股票 基金有不同的风格，不同的主题，鉴于中国基金经理们大多跑输指数的业绩，跑不过指数很正常。
★★★★★ 股票
自己选的股票 ，选对了能大幅跑赢基金，选错了，不仅抄底没戏，还可能被套。
如果你抄底抄到了半山腰，这两款带杠杆的产品，绝对会几倍地放大你的亏损，让你有欲哭无泪的感觉。
